经济：生产消费小幅回升；流动性缓和

1阅读本报告时必须在报告末尾附上重要的披露和分析师证明。分析师证监会编号 S0570520100005 证监会编号 AMH263伊娃+(852) 3658 6000分析师证监会编号 S0570520100003 证监会编号 BIU684刘文琪+(86) 21 2897 2228股票研究报告经济学生产消费小幅回升；流动性有所缓解华泰研究2022年6月13日│中国（大陆）国内周刊上周概览尽管北京和上海出现小幅反弹，但国内疫情总体有所缓解；消费和旅游恢复。高频经济活动国内疫情有所缓解；消费和旅游回暖；物流没有进一步上升，已经恢复到大流行前水平的 80%。北京和上海解封，北京出现聚集性感染，上海出现零星反弹。上周出行反弹，地铁客流量降幅收窄至 26%；拥堵指数环比上涨 3.4%。国内航班略有增加，而保管箱销售额环比下降 38.5%。运价指数环比微跌 1%；高速公路流量环比小幅下降 2%。焦化、水泥和半钢轮胎企业开工率环比分别下降0.6%、2.7%和1.6%；高炉开工率微升0.4%；钢材成交量环比下降 18%。楼盘成交面积环比下降57%；土地交易量环比下降 60%。通货膨胀和价格原油价格上涨；原材料价格上涨；猪肉价格小幅上涨，但农产品价格稳定。布伦特原油价格环比上涨 1.9%至 123.6 美元/桶。国内螺纹钢/铜价格上涨 1.1%/0.7%，但煤炭价格持平。 SBR/PE 价格小幅上涨 1.6%/0.8%。尿素/氯化钾价格环比上涨 0.8%/1.4%。水泥价格环比下跌 2.5%。 BDI 下跌 12%，而 CCFI 上涨 1.3%。农产品价格指数下跌1.8%，其中粮食价格基本持平，猪肉价格小幅上涨。金融和货币市场人民币兑美元走平； 1年期国债利率小幅上涨。人民币兑美元环比下跌 0.1%，兑一篮子货币升值 0.5%。银行同业拆借利率保持稳定，公司债收益率曲线上移。信用债和非金融企业股权发行量上升，房地产债和境外债券发行量下降。国债和地方债发行加快，但增幅同比下降 13.4%。我们预计 6 月地方债发行将显着加快——按照国务院要求，地方专项债 6 月发行规模可能达到 1.4 亿元人民币。回顾主要经济数据、政策和事件复工复产拉动出口；能源贸易支持进口。新增人民币贷款和社会融资同比增加；流动性宽松，但融资需求不旺。5月份出口额同比增长16.9%，其中集成电路、手机、汽车等产品有所改善；原油进口增加，进口额同比增长 7.2%。社会金融同比增长10.5%； M2 增速回升至 11.1%，短期贷款、票据融资和政府债务融资增加，居民中长期贷款同比下降。 5 月 CPI 持平于 2.1%，物流略有改善；新鲜蔬菜价格同比大幅下跌 15%，而谷物和猪肉价格上涨。需要注意的关键事项本周将发布5月份工业增加值、PP&E投资和消费品零售额数据。我们预计大流行的影响将略微缓解，但经济活动可能会保持低位。风险：大流行的广泛爆发；稳定政策效果不足。 经济学2阅读本报告时必须在报告末尾附上重要的披露和分析师证明。5/245/255/265/275/285/295/305/316/16/2确认总数案例42,272不适用不适用45,919不适用不适用不适用33,992不适用不适用30,71424,14520,86721,82018,62215,1367,84624,68718,82217,71832,02922,00621,2344,81123,58216,4404,67335,14226,14425,36552,10939,7161,83739,8573,32096759,56054,51448,18642,21226829321718510317524023223417526,31323,93818,79716,56714,38212,6546,13917,17615,7779,89832,37835,17430,99027,54025,75820,82812,19821,92322,76520,091127,054199,324130,415129,09211,5954,77214,383171,200245,158124,32886,271,28312,360,25617,467,64229,570,76226,521,6527,232,61418,141,8358,897,308新增确诊病例（dod）COVID-19 追踪器图1：重点国家确诊病例：美国新增确诊病例上升（dod）我们西班牙 意大利 法国 德国 伊朗韩国 日本资料来源：Wind，华泰研究图 2：中国：31 省 COVID-19 追踪器（截至 6 月 10 日，不包括无症状病例）全部的上周确诊病例总数上周15个省份未报告新增确诊病例内蒙古北京上海福建 辽宁 广东Sichuan Guangxi Yunnan ShandongTianjin ChongqingShanxi Shaanxi Zhejiang HeilongjiangXinjiang NingxiaTotal Shanghai Liaoning内蒙古Beijing Sichuan Henan Hebei YunnanJilin Tianjin Hubei Jiangsu Shaanxi Zhejiang Fujian GuangdongQinghaiShandong000 0000 000039 910 1021111 1141213 1313 1411851801902024 24325Days of no local newlyconfirmed casesDays of no newly confirmed casesQinghai Gansu Guizhou Xizang Hainan Hunan Hubei Henan Jiangxi AnhuiGuizhou Chongqing Guangxi Hunan HeilongjiangJiangxi Xinjiang Shanxi Anhui Hainan26 2622712728 2823436 3638 3813945 4550 50JiangsuJilin HebeiGansu Ningxia Xizang75 75216 216862 863010020030040050002004006008001000资料来源：Wind，华泰研究4051537652362918131053322111000000000000000 经济学3阅读本报告时必须在报告末尾附上重要的披露和分析师证明。Consumption activity trackerFig.3: Car retail sales increased wowFig.4: Highway freight flow (whole vehicles) edged down wow(%) 2021202020192022200150100500(50)(100)(150)Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov DecNote: after June 2021, we compare 2021 car retail sales with 2020 values. Source: Wind, Huatai Research(2019=100)Highway freight flow index (whole vehicle)160 Highway freight flow index (less-than-truckload) 14012097.98100806040200Dec-20Mar-21Jun-21Sep-21Dec-21Mar-22Jun-22Note: Index = freight task amount (this week’s average)/(September 2019 average) × 100Source: G7, Huatai ResearchFig.5: Public logistics park freight flow edged down wowFig.6: Traffic congestion index edged up wow(2019=100)Public logistics park freight flow index 160(x) 1.8 20192020202120221401.712010080604020097.241.61.51.41.31.21.11.0Jun-20Oct-20Feb-21Jun-21Oct-21Feb-22Jun-22注：指数=货运流量（本周平均）/（2019年9月平均）×100Source: G7, Huatai Research1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 资料来源：Wind、华泰研究Daily average retail sales of passenger carsyoy%wow%23-31 May 16-22 May(17.7)(6.3)50.529.004-10 Jun 28 May-03 JunTraffic congestion yoyindex（100 cities）wow3.42.81.8(2.6) 经济学4阅读本报告时必须在报告末尾附上重要的披露和分析师证明。 2019202020212022地铁载客量6月4-10日5 月 28 日至 6 月 3 日哇-0.1%-1.5%同比-25.7%-31.7% 国际航班座位15.703.83图7：地铁载客量小幅下降哇 图8：票房收入同比大幅下降（百万人次） 500450400350300250200150100500Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec注：上海、广州、成都、南京、西安、苏州、郑州数据资料来源：Wind，华泰研究(人民币十亿) 98765432101 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 资料来源：Wind、华泰研究图 9：国内航班小幅增长哇 图 10：国际航班座位小幅增加(2019=100)200180160140120100806040200国内航线国内航班座位62.2162.03(2019=100) 国际航线120100806040200Jun-19 Dec-19 Jun-20 Dec-20 Jun-21 Dec-21 Jun-22*目的地：美国、英国、意大利、西班牙、法国、德国、俄罗斯、澳大利亚、香港、日本、韩国、印度尼西亚、新加坡、泰国、印度、沙特阿拉伯Jun-20Oct-20Feb-21Jun-21Oct-21Feb-22Jun-22注：“座位”指实际航班总数（含空座） 资料来源：航空中心（CAPA）、华泰研究注：“座位”指实际航班总数（含空座） 资料来源：航空中心（CAPA）、华泰研究6月3-09日 5月28日-6月2日总票房收入（过去 7 天）同比(38.5)哇(1.1)(66.6)8.0 经济学5阅读本报告时必须在报告末尾附上重要的披露和分析师证明。投资、库存和房地产周期图11：焦化企业开工率小幅下降哇 图12：整体煤炭库存增加哇(%) 201920202021202285807570656055501 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月（公吨） 202120227570656055504540351 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究图 13：高炉开工