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黑色组日报:钢厂被动减产,黑色承压下跌

2022-06-23辛修令、俞尘泯中信期货能***
黑色组日报:钢厂被动减产,黑色承压下跌

2002503003504001502002502021/082021/112022/022022/05中信期货黑色建材指数走势中信期货商品指数中信期货黑色建材指数 !"!!#"$#!%&&&&!"#$%&'()*+,-./01234567819:;<=>?7@ABCDEFGHIJ&'(KLMNOCPQBRSTUVWXY1Z[\]^=_投资咨询业务资格: 证监许可【2012】669号 !"#$%&'(_!"#$%%&'(%)*+,-).)+/.0%1234567)8+9))%:;345<))+8/8.%%=>?%)*+,9+)8++)0%12345%6)7)07.-.%:3345%<))+/+/0%!"#$%&'()*+, !!)*+,,!!!!"#$%&'()*+,-.昨日黑色市场震荡下跌,主要是受现实弱需求、钢厂减产等多重因素的影响。宏观方面,5-6月地产延续弱势,环比成交稍有改善,总体表现低迷。市场预期与现实反复博弈,弱现实暂时主导,市场经历恐慌情绪杀跌后,跌势稍有趋缓,总体相对偏弱。 "#$%!黑色:钢厂被动减产,黑色承压下跌 逻辑:昨日黑色市场震荡下跌,主要是受现实弱需求、钢厂减产等多重因素的影响。宏观方面,5-6月地产延续弱势,环比成交稍有改善,总体表现低迷。市场预期与现实反复博弈,弱现实暂时主导,市场经历恐慌情绪杀跌后,跌势稍有趋缓,总体相对偏弱。 行业方面,弱需求倒逼减产,本周钢材产量下降,淡季钢厂二次累库。钢厂利润偏低,压产预期走强,多地钢厂被动减产,原料现实需求趋于走弱,焦炭第二轮提降200元/吨,仍有提降预期,焦煤成本动态下移。本周铁矿发运到港回升,港口去库放缓,需求相对偏弱、钢厂减产扩大、低利润背景下,原料仍有下行压力,进一步的下跌取决于钢厂的减产节奏。 整体而言,前期受海外宏观预期转弱、现实弱需求压力,黑色板块大幅下跌,负反馈逻辑尚未结束,价格快速下跌后,虽当前需求偏弱,但下半年经济难以持续崩塌,跌幅或逐步趋缓,保持低位震荡。后期观察现实需求与压产政策变化,需求改善明显后,或转为企稳反弹。 风险因素:疫情受控、地产持续放松(上行风险);疫情反复、需求不及预期(下行风险) 中线展望:震荡 中信期货研究|策略日报(黑色建材),,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,, 2 / 5 品种 日观点 中线展望 (周度) 钢材 钢材:钢厂被动减产,期价承压运行 逻辑:昨日杭州中天螺纹4250元/吨(-70),上海热卷4270元/吨(-80),现货市场成交较差。供给方面,上周长流程产量小幅增加,短流程产量小幅下降,钢厂利润持续恶化,钢厂检修计划陆续增加,粗钢压产预期较强,钢材成本支撑减弱。需求方面,表需同比仍然较弱,总库存延续积累。GDP目标的实现须地产软着陆,地产放松政策持续加码。30城地产成交有所回暖,杭州出库持续好转,钢价大幅下跌后,情绪有所回暖。但30城样本较小,代表性较差,房企资金或仍难以改善,制约终端需求的回升幅度。未来关注现实需求的回归情况,预计钢价承压运行。 操作建议:区间操作 风险因素:限产、需求超预期(上行风险);需求不及预期、疫情持续超预期(下行风险) 震荡偏弱 铁矿石 铁矿:现货需求减弱,矿价承压运行 逻辑:港口成交51(-22.5)万吨。普氏109.4(-6.5)美元/吨,掉期主力109(-6)美元/吨,PB粉773(-38)元/吨,金步巴粉712(-38)元/吨,折盘面801元/吨。金步巴粉09基差92元/吨,01基差132元/吨,05基差148元/吨。卡粉-PB价差197(-6)元/吨,PB-超特粉价差-41(-10)元/吨,PB-金步巴粉价差-65(-)元/吨,内外价差小幅收缩。昨日铁矿市场重新转弱,港口成交下降,贸易商投机需求减少。由于近期废钢价格大幅下挫,钢厂进入减产周期中或将进一步减少炉料需求,铁矿需求将加速下降。昨日高层表示将加快经济发展,支持新能源汽车消费。市场信心有望得到提振,预期变化或短期支撑钢价,带动铁矿价格企稳。但中期来看,铁矿过剩格局难改,下行趋势不变,后续继续关注终端需求回升效率与钢厂减产的执行情况。 操作建议:区间操作 风险因素:矿山产量下滑,终端需求回升(上行风险);需求改善不及预期,减产政策加速落地(下行风险) 震荡 废钢 废钢:到货大幅下滑,废钢或延续调整 逻辑:华东破碎料不含税均价2906(-12)元/吨,华东螺废价差1283(-28)元/吨。近期板块大幅回落,电炉厂维持亏损,废钢供需宽松;终端需求回升缓慢,废钢日耗维持低位,但废钢价格下挫较快,部分电炉厂成本已低于高炉,后续长流程钢厂或提升日耗;废钢现货流动性枯竭。在成材低利润及高库存压力下,短期废钢或延续调整。 风险因素:供给持续无法恢复(上行风险),终端需求弱势,供给快速释放(下行风险) 震荡 焦炭 焦炭:现货提降加速,期价低位震荡 逻辑:焦炭现货市场偏弱运行,钢厂继续发起发起第二轮提降200元/吨,目前港口准一报价3000元/吨(-100),期价延续低位震荡,港口准一基差290元/吨(-50)。需求方面,钢厂亏损范围扩大,高炉检修增多,铁水产量逐步见顶回落,钢厂控制原料到货,焦炭需求边际走弱。供应端,现货首轮降价落地后,焦化亏损扩大,部分焦企被动限产,焦炭供应或阶段性收紧。成本端,焦煤供需矛盾趋缓,价格走势跟随焦炭,成本支撑转弱。总体来看,伴随铁水减量逐步兑现,焦炭供需偏紧缓解,下游钢材需求持续低迷,向前端挤压焦化利润,焦炭价格承压。近日焦炭期价连续大幅下挫,市场悲观情绪释放,预计短期内延续低位震荡运行。 操作建议:区间操作 风险因素:终端需求不及预期、焦煤成本坍塌、粗钢压产超预期(下行风险);铁水产量持续高位、焦煤紧缺(上行风险) 震荡 焦煤 焦煤:焦煤需求走弱,期价震荡运行 逻辑:焦煤现货市场偏弱运行,伴随焦炭接连提降,焦煤现货市场情绪悲观,产地成交价格整体下调,流拍情况加剧,蒙煤市场交投气氛冷淡,沙河驿蒙煤2850元/吨(-),期价低位震荡。供应方面,国内煤矿生产整体平稳,蒙煤通关量继续上升,甘其毛都口岸日通关量450车左右。需求方面,受亏损影响,部分焦企开始限产,洗煤厂出货不畅,开工率持续下降,焦煤需求走弱。总体来看,当前,高炉检修范围逐步扩大,焦煤供需矛盾缓解,焦炭开启提降周期,焦煤震荡 中信期货研究|策略日报(黑色建材),,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,, 3 / 5 价格向下压力较大。近日焦煤期价超跌,进一步向下驱动不足,预计短期内震荡运行,后续伴随现实供需趋于宽松,焦煤价格压力或将进一步显现。 操作建议:区间操作 风险因素:煤矿增产潜力超预期、终端需求不及预期(下行风险);保供增产不及预期、进口资源持续紧张(上行风险) 玻璃 玻璃:需求恢复缓慢,库存持续累积 逻辑:华北主流大板价格1700(-),华中1700元/吨(-),全国均价1744元/吨(-3),主力合约FG2209基差 78(+31)。需求端,在疫情和房企资金问题的影响下,深加工厂订单少回款差,对玻璃采取随用随采的策略。上周地产销售高频数据环比大幅回升,但整体销售是否回暖还有待观察,预期玻璃需求缓慢修复。供应端,现货价格较低,利润微薄,部分厂家面临亏损,但考虑到冷修资金和时间成本较大,且旺季还没到来,集中冷修概率不大。库存方面,全国浮法玻璃样本企业总库存7884.4万重箱,环比上涨1.26%,其中华北地区库存去化,环比-1.76%。高库存对玻璃价格形成压制,现货不断下跌。近期地产最差时期或已过去,后市玻璃需求预计逐月U型修复,但现实基本面仍然偏弱,天量持仓下盘面反复拉锯,风险较大建议谨慎操作。中长期关注地产端需求是否兑现。 操作建议:区间操作 风险因素:终端需求大幅回落(下行风险);产能退出超预期(上行风险) 震荡 纯碱 纯碱:浮法持续低迷,纯碱震荡运行 逻辑:华北地区重质纯碱价格3150元/吨(-),主力合约SA2209基差 489(+99)。供给端,现货价格保持稳定,在高利润水平下,供应较为平稳。检修季即将来临,供应端存减量,中源化学等四家厂商开始检修,预计持续半个月至一个月。需求端,浮法玻璃受地产端恢复不及预期和疫情的影响,需求恢复较为缓慢,浮法玻璃厂对目前的高价碱有所抵制,以刚需采购为主。库存端,本周去库3.09万吨,预计后续库存持续去化。近期后市浮法需求预期修复,但现实端受疫情影响仍然未见拐点,浮法端利润微薄,对纯碱价格有所压制。光伏投产积极,对纯碱边际需求拉动明显。短期内,市场在浮法弱势与光伏上行之间博弈,高位震荡。 操作建议:区间操作 风险因素:浮法集中冷修(下行风险);光伏点火超预期(上行风险) 震荡 中信期货研究|策略日报(黑色建材),,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,, 4 / 5 期货市场监测 图 1: 黑色建材品种现货及盘面指标日度监测 数据来源:Wind Mysteel中信期货研究所 中信期货研究|策略日报(黑色建材),,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,-,.,-,,,,,, /012,34567289:;<6=>?@6ABCDEFG.HIJKLMNOFPQR9:;<6=>?STUVWX8YZ[\H]^_`aYZbcdefghfijfklfmnfmofpqfrstBCDuvHvw$xfyzP3456728,ABC9{jD|6}~fÄ~ÅÇ~ÅÉÑ9:;<6=>?|6HRÖÜáFàWX{jD}~fÄ~ÅÇ~ÅPQR9:;<6=>?H}~|6F^DUVWX8YZ[\H]^_`{jâ}~fÄ~ÅÇ~ÅP,,äãåYZçéHèêëíìîy8ABCyzHIïjñYZóòôöfõëôöfúùûüH†°¢ôöDÜùf£§H£•yzK¶ß8H†9:;<6=>?QàáFå®è©™ ́ ̈:≠HÄ8ÆØABCDyz∞_±≤©™≥ ́¥èêD]^Hûü8YZ]^Hûüμ_`å®è∂∑H{jABCPABC|hDyz∞4ïj∏|6çéHèêH†ïj∏|6^P,,,tBC|hDuvyzπ∫ªºΩjPtBCDyz_öæøYZ^D¿¡#¬8√9:;<6=>?_ƒ≈∆«^«»tBC... IÑÀÃP,,,,ÕëABC9|ŒœD:≠–—“∏m”Ω‘’—“÷ÑX◊DÿŸ⁄`8¤9:;<6=>?ø∏ABC|hD:≠f‹›aÇfiflD‡·‚fX◊‚f‘„‚alj‚_∫YZ2·HÊœDÁËP≈tYZ^_`øABC|hD:≠f‹›aÇfiflD‡·‚fX◊‚f‘„‚lj‚OÈYZÍÎ8√9:;<6=>?_ø≈{jtBCÇ|h$x...ÏæDÌÓÔY,Z0YPABC_ÒÚÛ]^DÙıˆ ̃PABCπ ̄ ̆ ̇ ̊^D_ ̧ ̋ ̨fˇ!Çw"bÜPABC|hD‹›∞_Ûn9:;<6=>?HYZI#$H%&>?Dı'P,,,,tBC9|(D¿¡ÇÄX)_ïÖ*+P—“#¬*+ä6YZ,-Ò./Ùı¿¡0-PtBC_öæYZ¿¡fÜùfƒ1H2Ä#¬8√_ÁYZ¿¡Ç34ïÖ*+PtBC∞_öæ9:;<6=>?≥5*+DYZ6^./#¬P,,,789v,&'()*+,-./0123456789:;<=>?@ABCABDAEABDFGAHC!IJ(FA3DH3!KL(HDDEMMDE33NO!PQ(RDSFFT3BNHAAMA!U'(VWWXYZZ[[[\]^W^]_`\]ab!!

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