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宏观大类日报:国内稳增长预期继续发酵

2022-06-23华泰期货学***
宏观大类日报:国内稳增长预期继续发酵

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 商品期货:农产品、贵金属逢低做多;原油及其成本相关链条、有色金属、内需型工业品(化工、黑色建材等)中性; 股指期货:谨慎偏多。 核心观点 ■ 市场分析 6月22日,国内稳增长预期继续发酵。一方面是国常会表示将加大汽车消费支持政策,另一方面是地方发债续创历史新高,wind数据显示,截至6月22日,6月地方债发行规模已达1.7万亿元,后续国内需求有望继续改善。 境外风险方面,截止6月22日,10Y意大利国债利率录得至3.515%,10年期意大利和德国国债利差缩窄至1.896%,均较前值回落;10Y日本国债利率录得0.234%,前一个交易日为0.228%;CME的利率衍生品隐含年内基准利率录得3.5%,前一个交易日为3.595%。昨日鲍威尔发言后市场加息预期有所回落,境外股指有所企稳。 近期国内稳增长的信号愈发明朗,一方面是政府稳增长决心凸显,4月29日政治局会议释放积极信号;5月25日总理在全国电视电话会议上凸显当下稳增长的决心,随后不少地方政府纷纷跟进出台稳增长政策。另一方面,经济筑底也得到经济数据的验证。5月各项经济数据均有乐观信号,5月制造业PMI各大分项全面回升,5月的信贷数据也录得改善。高频数据也有小幅改善。中观的5月国内挖掘机销量同比下滑幅度有所收敛。微观层面,公路货运流量景气指数、货运枢纽吞吐量景气指数小幅回升,显示国内供应链和物流的阻滞情况有所改善,并且基建6月专项债新增大概率超万亿。统计局公布的30城地产成交数据有企稳改善。综合来看,目前基建发力明显,地产仍维持低位筑底。国内经济预期改善、货币边际宽松给予A股较强支撑,尤其是全球股指调整的背景下,A股走出独立行情。内需型工业品(化工、黑色建材等)还是需要回归到国内需求的边际改善情况,以及关注未来的限产预期。 上周美国政府加强了应对通胀政策,拜登呼吁炼油企业提出增加汽油供应的具体想法,同时政府高层官员正在考虑对成品油出口加以限制,并且媒体还报道8月OPEC+在2020年所有削减产能恢复后,还将有进一步增产的可能,消息使得原油价格快速回落,并带动整体商品的调整,短期需要继续跟踪事件的进展;有色商品方面,全球有色金属显性库存同比和环比均处于历史低位水平,可以关注欧洲天然气价格再度抬升后的影响;农产品基于供应瓶颈、成本传导的看涨逻辑目前仍较为顺畅;考虑到海外期货研究报告|宏观大类日报2022-06-22 国内稳增长预期继续发酵 研究院 侯峻 从业资格号:F3024428 投资咨询号:Z0013950 联系人 彭鑫 FICC组  010-64405663  pengxin@htfc.com 从业资格号:F3066607 蔡劭立 FICC组  0755-23887993  caishaoli@htfc.com 从业资格号:F3056198 投资咨询号:Z0015616 高聪 FICC组  021-60828524  gaocong@htfc.com 从业资格号:F3063338 投资咨询号:Z0016648 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 宏观大类日报丨2022/6/22 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 滞胀格局延续以及未来潜在的衰退风险、地缘冲突风险延续、全球贵金属ETF持仓仍处历史高位,我们仍旧维持贵金属逢低做多的观点。 ■ 风险 地缘政治风险;全球疫情风险;中美关系恶化;台海局势;乌俄局势。 宏观大类日报丨2022/6/22 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 9 要闻 乘联会发布数据显示,6月13-19日,乘用车零售41.6万辆,同比增长39%,环比上周增长19%,较上月同期增长55%;乘用车批发43.2万辆,同比增长70%,环比上周增长24%,较上月同期增长63%;6月1-19日全国乘用车市场零售93.5万辆,同比去年增长24%,环比上月增长43%;全国乘用车厂商批发94.4万辆,同比去年增长34%,环比上月增长52%。 香港万得通讯社报道,继5月发行规模创下历史次高后,地方债发行在6月继续加速。截至6月22日,6月地方债发行规模已达17599.93亿元,超越2020年5月创下历史新高。本月最后一周的地方债发行尚未全部公告,意味着6月发行规模纪录仍有望继续刷新。5月30日,财政部会议再次强调加快财政支出进度,尽早发挥资金和政策效益。确保今年新增专项债券在6月底前基本发行完毕,力争在8月底前基本使用完毕。 鲍威尔向参议院银行委员会表示:“在美联储,我们理解高通胀造成的困难。”“我们坚决致力于降低通胀,我们正在迅速采取行动。”鲍威尔补充说,美联储将坚持这一方针,直到看到“令人信服的证据表明通胀正在下降”。 国务院总理李克强22日主持召开国务院常务会议,部署继续做好防汛救灾工作,切实保障人民群众生命财产安全;听取稳定粮食生产工作汇报,进一步部署确保全年粮食丰收的举措;确定加大汽车消费支持的政策;决定完善自然科学基金资助体系的措施。 宏观大类日报丨2022/6/22 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 4 / 9 宏观经济 图1: 粗钢日均产量丨单位:万吨/每天 图2: 全国城市二手房出售挂牌价指数丨单位:% 1501701902102302502017-082018-082019-082020-082021-08日均产量:粗钢:重点企业(旬) 1721741761781801822222242262282302322021-072021-102022-012022-04城市二手房出售挂牌价指数:一线城市城市二手房出售挂牌价指数:三线城市 数据来源:Wind 华泰期货研究院 数据来源:Wind 华泰期货研究院 图3: 水泥价格指数丨单位:点 图4: 30大中城市:商品房成交套数丨单位:套 1201401601802002202018-012019-012020-012021-012022-01水泥价格指数:全国 02000400060008000100002021-12-252022-02-252022-04-2530大中城市:商品房成交套数 数据来源:Wind 华泰期货研究院 数据来源:Wind 华泰期货研究院 图5: 22个省市生猪平均价格丨单位:元/千克 图6: 农产品批发价格指数丨单位:无 05101520253035402020-032020-092021-032021-092022-0322个省市:平均价:生猪 901001101201301401501602020-042020-102021-042021-102022-04农产品批发价格200指数菜篮子产品批发价格200指数 数据来源:Wind 华泰期货研究院 数据来源:Wind 华泰期货研究院 宏观大类日报丨2022/6/22 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 5 / 9 权益市场 图7: 波动率指数丨单位:% 05101520253035402021-062021-092021-122022-03美国:标准普尔500波动率指数(VIX) 数据来源:Wind 华泰期货研究院 利率市场 图8: 利率走廊丨单位:% 图9: SHIBOR利率丨单位:% 11.522.533.542018-012019-012020-012021-012022-01DR007SLF007MLF007OMO007 0123452019-012019-082020-032020-102021-052021-12O/N1W2W1M3M6M9M1Y 数据来源:Wind 华泰期货研究院 数据来源:Wind 华泰期货研究院 图10: DR利率丨单位:% 图11: R利率丨单位:% 012342020-01-012020-09-012021-05-012022-01-01DR001DR007DR014DR021DR1MDR2MDR3M 024682019-012019-082020-032020-102021-052021-12R001R007R014R021R1MR2MR3M 数据来源:Wind 华泰期货研究院 数据来源:Wind 华泰期货研究院 宏观大类日报丨2022/6/22 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 6 / 9 图12: 国有银行同业存单利率丨单位:% 图13: 商业银行同业存单利率丨单位:% 11.522.533.542019-012019-102020-072021-042022-016个月1年 11.522.533.542019-012019-102020-072021-042022-016个月1年 数据来源:Wind 华泰期货研究院 数据来源:Wind 华泰期货研究院 图14: 各期限国债利率曲线(中债)丨单位:% 图15: 各期限国债利率曲线(美债)丨单位:% 1.522.533.542021-092021-112022-012022-032022-051Y2Y3Y4Y5Y6Y7Y8Y9Y10Y -0.50.51.52.53.52019-012020-012021-012022-011M2M3M6M1Y2Y3Y5Y7Y10Y20Y30Y 数据来源:Wind 华泰期货研究院 数据来源:Wind 华泰期货研究院 图16: 2年期国债利差丨单位:% 图17: 10年期国债利差丨单位:% -0.500.511.522.533.500.511.522.533.542017-122018-122019-122020-122021-12中美2Y利差(右轴)中债2Y美债2Y 00.511.522.5311.522.533.544.52012-062014-062016-062018-062020-06中美10Y利差(右轴)中债10Y美债10Y 数据来源:Wind 华泰期货研究院 数据来源:Wind 华泰期货研究院 宏观大类日报丨2022/6/22 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 7 / 9 外汇市场 图18: 美元指数丨单位:无 图19: 人民币丨单位:无 8691961012018-01-012020-01-012022-01-01美元指数 66.26.46.66.877.22018-012019-012020-012021-012022-01美元兑人民币中间价 数据来源:Wind 华泰期货研究院 数据来源:Wind 华泰期货研究院 商品市场 图20: 价格% VS 成交量%丨单位:% ACLMPYJDJPVCPPJMICSHCCUALZNAURUFUPBRBAGBUNISNSCSPCFCYAPSROIPTAMAFGRM成交量%价格% 数据来源:Wind 华泰期货研究院 宏观大类日报丨2022/6/22 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 8 / 9 图21: 价格% VS 持仓量%丨单位:% ACLMPYJDJPVCPPJMICSHCCUALZNAURUFUPBRBAGBUNISNSCSPCFCYAPSROIPTAMAFGRMZC持仓量%价格% 数据来源:Wind 华泰期货研究院 宏观大类日报丨2022/6/22 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期,本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改, 投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再

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