请仔细阅读本报告最后一页的免责声明钢材：现实压力较大期现重回弱势逻辑与观点:昨日螺纹2210震荡走低，收于4128元/吨，跌幅为1.41%。热卷2210合约，收于4195元/吨，跌幅为1.48%。供给方面，由于近日价格快速下跌，挤压钢厂利润，钢厂检修、减产逐渐增多。需求方面，高温多雨叠加疫情影响，终端需求仍未见起色，去库压力较大。昨日钢谷网数据，全国建材产量、社库、总库存稍有下降，厂库增长。热卷产量、社库、厂库均增长。数据显示当前钢材现实压力较大。现货方面，市场仍处于悲观情绪中，市场价格多数下跌，上海螺纹4240元/吨（-40），上海热卷4270元/吨（-80）。全国建材成交12.45万吨，市场成交再度低迷。整体来看，由于持续的低迷消费，加之整体粗钢产量不断向上攀升出历史高度，供需矛盾阶段性的爆发，市场出现了流动性恐慌。目前看这种恐慌情绪仍未完全消退，当下来讲，势大于价值，紧密跟踪短节奏的变化，灵活对待。中期受益于粗钢产量压减，利润有望向上修复。策略：单边：无跨期：无跨品种：做多成材利润，多螺纹空玻璃期现：无期权：无关注及风险点：粗钢压产政策、疫情防控情况、宏观及地产、原料价格、俄乌战争局势等。铁矿：悲观情绪蔓延铁矿重回弱势逻辑和观点：昨日铁矿主力合约2209收于709.5元/吨，跌幅5.96%。现货方面，6月22日山东港口进口铁矿主流品种价格弱势下跌，累计下跌30-40。贸易商报价积极性不佳，钢厂询盘较弱。目前PB粉主流在775-780，超特粉主流在680-685，卡粉主流在970-980。整体来看；在国内压产政策逐渐明朗背景下，叠加钢厂目前大范围亏损的状态，新增检期货研究报告|黑色商品日报2022-06-23现实压力较大期现重回弱势研究院黑色建材组研究员王海涛wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256联系人王英武010-64405663wangyingwu@htfc.com从业资格号：F3054463申永刚shenyonggang@htfc.com从业资格号：F3063990投资咨询号：Z0016576彭鑫pengxin@htfc.com从业资格号：F3066607邝志鹏kuangzhipeng@htfc.com从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171余彩云yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 黑色商品日报丨2022-06-23请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/10修高炉不断增多，势必压制铁矿的消费。策略：单边：中性跨期：无跨品种：做多钢材利润期现：无期权：无关注及风险点：重点关注压产政策，疫情发展，俄乌局势，海运费上涨风险等。双焦：降价预期仍在双焦再度下跌逻辑和观点：焦炭方面：昨日焦炭主力合约2209继续下跌，多空博弈较为激烈，最终收于2939.5元/吨，按结算价跌幅为0.47%；现货方面，第一轮提降全面落地后，焦企利润为负，后期有减产的可能性。当前焦化企业心态普遍悲观，认为当前钢厂利润较差，短期内需求难以有所好转；需求方面，当前下游钢材销售不佳，钢厂主动减产检修企业增加。随着高炉检修的逐步增加，对焦炭需求压制较大，且后期依然有提降的可能性；港口方面，港口焦炭现货偏弱运行，贸易商出货意愿加强，现港口准一级冶金焦主流现汇出库价3100至3150元/吨，相比前一日再度下调。焦煤方面：昨日焦煤220合约依然趋弱运行，最终收于2291.5元/吨，按结算价跌幅为0.46%；现货方面，当前焦煤现货趋弱运行，由于下游钢厂与焦企利润陷入亏损，因此都有限产，对焦煤采购减少。由于未来预期依然偏弱，流拍资源增加，价格不断下降；需求方面，当前钢厂和焦化企业利润较低，部分钢厂已经开始对高炉进行检修，后期焦企也有减产的意愿，进一步压制焦煤的需求；进口蒙煤方面，受国内煤价下跌影响，当前蒙煤成交较弱，且价格也不断下跌。6月21日甘其毛都口岸通关456车，较之前有所提升。综合来看：由于钢材供需的恶化，使得钢材价格大幅下跌，市场陷入负反馈的担忧，从而引发原料双焦价格的进一步下跌。从供需来看，随着钢材价格的回落，部分钢厂陷入严重亏损状态，钢厂检修减产也逐日增加，同时，国内压产政策渐渐明晰，无论是主动减产还是被动减产，这都对原料双焦的需求形成较大的压制，后期双焦供需将逐步由偏紧向宽松转变。因此，我们对于双焦保持中性看待。 黑色商品日报丨2022-06-23请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/10策略：焦炭方面：震荡焦煤方面：震荡跨品种：无期现：无期权：无关注及风险点：消费强度是否能回归，双焦双控，宏观经济政策，煤炭进出口政策，工信部门的最新政策动态。动力煤：整体销售情况转差现货价格稳中有降市场要闻及数据：现货方面：动力煤期货主力合约2209高开低走，价格维持高位震荡。产地方面，受降雨天气以及港口市场情绪较差等问题导致煤价有小幅回落，现货销售情况转差。而在保供政策下，大的国有矿供应相对稳定，不存在库存压力，场地存煤有所增加。后面需要关注迎峰度夏之后，日耗需求是否能够有大幅提升。港口方面，目前港口成交较差，库存持续累积，下游多以观望为主，报价已经松动下调，但由于成本较高，价格仍维持高位区间。进口煤短期稳定，印尼煤市场询货有所增加，价格相对稳定。观点与逻辑：动力煤即将进入传统旺季，目前日耗虽然处于相对高位，但仍低于去年同期水平。伴随着高温持续增长，动力煤民营需求将逐步增加，工业用电还需要时间释放。由于国外天然气价格高涨，在很大程度上抬升了动力煤的价格中枢，因此后期动力煤价格下跌幅度恐有限，但是由于期货合约流动性严重不足，盘面依然保持观望为主。策略：单边：中性观望期权：无关注及风险点：政策的突然转向、交易所规则调整、资金的情绪、港口累库不及预期、安检放松、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。玻璃纯碱：玻璃成本下移助跌价格，纯碱库存结构有望转变 黑色商品日报丨2022-06-23请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/10逻辑和观点：玻璃方面，昨日玻璃2209合约震荡下行，收于1622元/吨，跌40元/吨。现货方面，浮法玻璃价格下跌趋势放缓，昨日全国均价1744元/吨，环比下降0.16%。全国各区域产销一般，价格整体持稳。近日由于纯碱期货价格大幅下跌，若纯碱现货价格也随后补跌，则玻璃生产成本将持续下移，进一步助跌玻璃价格弱势运行。整体来看，在无计划外的冷修出现前，玻璃供应维持高位，需求大幅好转前，库存持续累积，成本有望进一步下跌，在需求及库存未发生实质好转前，预计玻璃将继续震荡偏弱运行。纯碱方面，昨日纯碱主力合约2209大幅下跌，收于2661元/吨，跌131元/吨。现货方面，华中地区轻重碱现货持续降价，其余地区表现平稳。目前纯碱厂库存处于低位，而玻璃厂及交割库的纯碱社会库存已至高位，若期货盘面持续偏弱运行，纯碱厂挺价意愿持续偏强，掌握高社会库存的期现商可能会出现，先于碱厂低价抛售现象，玻璃厂转而采购低价社会库存，造成纯碱厂库开始累库，社库持续下降的现象，进而带动整体纯碱现货大幅下跌，基差走缩的情况出现。此外，由于光伏产业的高速发展，电网消纳出现压力，个别地区出现暂停光伏装机申请和并网申请的情况，多地开始优化光伏消纳调峰措施。整体来看，纯碱在夏季检修下产量依旧维持高位，需求端出现玻璃厂控制到货现象，库存结构有望从厂库去化社库累积转变为厂库累积社库去化，现货价格可能会出现跟跌和补跌情况，纯碱利润存进一步压缩概率。在玻璃厂的产销存仍未明显好转之前，预计纯碱将继续震荡偏弱运行。策略：玻璃方面：震荡偏弱纯碱方面：震荡偏弱关注及风险点：地产及宏观经济改善情况、疫情及俄乌战争外围影响、玻璃产线突发冷修情况等。 黑色商品日报丨2022-06-23请仔细阅读本报告最后一页的免责声明5/10商品每日价格基差表 黑色商品日报丨2022-06-23请仔细阅读本报告最后一页的免责声明6/10数据来源：WindMysteel富宝资讯隆众华泰期货研究院图1:全国建材每日成交（周均）丨单位：万吨图2:全国建材每日成交（5日移均）丨单位：万吨数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图3:主要港口铁矿每日成交（周均）丨单位：万吨图4:主要港口铁矿成交（5日移均）丨单位：万吨数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 黑色商品日报丨2022-06-23请仔细阅读本报告最后一页的免责声明7/10图5:全国钢厂废钢每日到货（周均）丨单位：万吨图6:钢厂废钢每日到货（5日移均）丨单位：万吨数据来源：富宝资讯华泰期货研究院数据来源：富宝资讯华泰期货研究院图7:上海螺纹与主力合约基差丨单位：元/吨图8:上海热卷与主力合约基差丨单位：元/吨数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图9:青岛港PB粉与主力合约基差丨单位：元/吨图10:青岛港金布巴与主力合约基差丨单位：元/吨数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 黑色商品日报丨2022-06-23请仔细阅读本报告最后一页的免责声明8/10图11:青岛港PB粉与主力合约基差丨单位：元/吨图12:青岛港金布巴与主力合约基差丨单位：元/吨数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图13:日照港准一级焦与主力基差丨单位：元/吨图14:沙河驿蒙5#焦煤与主力基差丨单位：元/吨数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图15:澳洲焦煤与主力合约基差丨单位：元/吨图16:动力煤主力合约基差丨单位：元/吨数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 黑色商品日报丨2022-06-23请仔细阅读本报告最后一页的免责声明9/10图17:北方四港煤炭库存丨单位：元/吨图18:玻璃主力合约基差丨单位：元/吨数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 黑色商品日报丨2022-06-23免责声明本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com