能源与碳中和专题报告：地缘冲突后全球能源变局（二）：全球能源供应和贸易格局如何变化？

能源与碳中和组 研究员： 朱子悦 从业资格号F03090679 投资咨询号Z0016871 “地缘冲突后全球能源变局”系列研究 专题报告一（政策篇）：全球能源政策如何变化？ 专题报告二（供应篇）：全球能源供应和贸易格局如何变化？ 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 中信期货研究|能源与碳中和专题报告 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 2022-6-21 · 摘要： 对俄制裁措施落地之后，俄罗斯化石能源产量及出口呈现不同程度减量，加重全球能源供应紧张局势。预计受地缘冲突及对俄制裁影响，2022年俄罗斯原油产量或下降5-8%，约50-80万桶/日；预计俄罗斯天然气全年产量将下降5.6%，出口量或下降10%；受出口拖累，俄煤炭产量增速转负，预计全年产量下降约7%，出口下降约3.3%。 欧美对俄能源制裁导致全球能源贸易流向出现转变，俄罗斯能源出口“西风东渐”趋势加快，美国、中东等能源出口欧洲增多、亚洲减少的趋势明显。受制裁影响，3-5月俄罗斯对欧洲出口原油和成品油环比2月均减少约30万桶/日，但是对亚洲出口增加明显，而美国及中东的部分原油和成品油出口由亚洲转向欧洲。在天然气方面，3-5月俄罗斯对欧管道气出口同比减少27.5%，对亚欧LNG出口有小幅增量，而美国、卡塔尔对欧亚LNG出口均有不同程度增加，其中美国对欧洲LNG出口同比大幅增长96%。在煤炭方面，1-5月俄罗斯对欧洲煤炭海运同比增3.9%，对印度出口增幅较大，而对中日韩发运稍有减量，美加南哥澳印等国煤炭出口欧洲大幅增加，而对亚洲出口整体减量明显。整体看来，俄罗斯化石能源出口存在由欧洲向亚洲转变的趋势，同时欧洲积极采购美国、中东、南非等国能源产品，不仅使这些国家对亚洲能源出口呈现减量趋势，也抬高了全球能源价格中枢，降低了亚洲国家购买力。 全球能源贸易格局重塑，贸易成本抬高，供应链脆弱性增加，加剧价格上涨风险。欧洲为摆脱对俄能源依赖，不得不付出更多能源进口成本，从而抬高全球能源价格，航运运距拉长和运力占用也导致海运成本提高。全球能源紧平衡叠加贸易格局重塑，导致全球能源供应链脆弱性被放大，能源商品对上涨信号反应更加敏感，从而加剧能源品价格上涨风险。 风险因素：经济衰退、地缘政治地缘冲突后全球能源变局（二）：全球能源供应和贸易格局如何变化？ 俄罗斯全球重要能源生产国际出口国。地缘冲突及对俄制裁导致俄罗斯能源产量和出口量下降，加剧全球能源供应紧张局势。欧洲为摆脱对俄能源依赖的一系列举措，不仅改变了全球能源贸易格局，增加了全球贸易成本，也使供应链脆弱性增加，增加能源价格上行风险。 报告要点 中信期货研究|能源与碳中和专题报告 2 / 18 目录 摘要：.................................................................................................................................................... 1 一、制裁后，俄罗斯化石能源产量和出口量下降............................................................................ 4 1、俄罗斯石油供应已出现减少，未来存在进一步下降空间 ............................................................................. 4 2、当前俄罗斯天然气供应未出现明显下降，但年内或逐步减少 ..................................................................... 5 3、俄罗斯煤炭供应已出现明显下降，且降幅仍将扩大 ..................................................................................... 6 二、制裁叠加时空错配，全球能源贸易流转向................................................................................ 8 1、俄罗斯原油流向亚洲，美国油品流向欧洲 ..................................................................................................... 8 2、俄罗斯对欧洲管道气出口减少，美国对欧洲LNG出口大幅增长 ............................................................... 10 3、俄罗斯煤炭出口欧洲减少而亚洲增加，美加南非增加对欧洲出口 ........................................................... 13 三、全球能源贸易成本提高，供应链脆弱性增加.......................................................................... 17 1、全球能源贸易格局重塑，贸易成本提高 ....................................................................................................... 17 2、全球能源供应链脆弱性放大，加剧价格上涨风险 ....................................................................................... 17 免责声明.............................................................................................................................................. 18 图目录 图 1： 俄罗斯原油产量 ......................................................... 5 图 2： 俄罗斯油品海运出口量 ................................................... 5 图 3： 俄罗斯炼厂月度检修量 ................................................... 5 图 4： 俄罗斯月度柴油产量 ..................................................... 5 图 5： 2014-2021年俄罗斯天然气产量 ............................................ 6 图 6： 2021-2022年俄罗斯天然气月度产量 ........................................ 6 图 7： 俄罗斯天然气出口量 ..................................................... 6 图 8： 俄罗斯LNG出口量 ....................................................... 6 图 9： 俄罗斯煤炭产量季节性 ................................................... 7 图 10： 俄罗斯煤炭产量及增速 ................................................... 7 图 11： 俄罗斯煤炭出口量 ....................................................... 7 图 12： 俄罗斯海运煤炭发运量 ................................................... 7 图 13： 全球核心地区石油贸易流向（2022年3-5月发运均值较2月变动） ............. 8 图 14： 全球核心地区石油贸易流向（2022年1-5月均值与2021年1-5月同比） ........ 8 图 15： 俄罗斯乌拉尔原油贴水 ................................................... 8 图 16： 俄罗斯分地区原油海运出口量 ............................................. 8 图 17： 美国向欧洲原油出口量 ................................................... 9 中信期货研究|能源与碳中和专题报告 3 / 18 图 18： 美国向亚太地区原油出口量 ............................................... 9 图 19： 中东OPEC国家向欧洲原油出口量 .......................................... 9 图 20： 中东OPEC国家向亚太国家原油出口量 ...................................... 9 图 21： 俄罗斯成品油海运出口量 ................................................ 10 图 22： 美国成品油海运出口量 .................................................. 10 图 23： 全球核心地区天然气贸易流向（2022年3-5月发运均值较2022年2月变动） ... 10 图 24： 全球核心地区天然气贸易流向（2022年1-5月均值与2021年1-5月同比） ..... 10 图 25： 三条主要管道自俄进口气月内日均流量 .................................... 11 图 26： 2021-2022年三条主要管道自俄进口气 ..................................... 11 图 27： 俄罗斯对欧洲出口LNG海运量 ............................................ 11 图 28： 俄罗斯对亚洲出口海运量 ................................................ 11 图 29： 挪威向欧洲地区出口 .................................................... 12 图 30： 阿尔及利亚与利比亚向欧洲地区出口 ...................................... 12 图 31： 欧洲LNG主要进口来源同比及环比变动变动 ................................ 12 图 32： 卡塔尔对欧洲LNG海运出口量 .....