新兴能源：大尺寸电池迎拐点，新电池技术将落地

维持行业“增持”评级。电池片环节迎供需拐点，大尺寸电池盈利有望持续修复，龙头企业将深度受益。此外，龙头电池企业在新电池技术上积累深厚，后续有望通过量产新电池技术享受行业变革超额收益并提振估值。推荐电池片龙头企业：通威股份、爱旭股份。 大尺寸电池盈利拐点已现，业绩弹性值得期待。根据最新行业各环节报价，在硅片、组件环节未发生涨价背景下，电池片环节已出现明显价格上涨，有望显著提振电池片企业盈利情况。究其原因，我们认为，当前光伏下游装机需求持续旺盛，而过去两年行业企业出于对未来新电池技术的布局考虑，PERC电池的产能投放相比其他环节略显不足，电池片环节供需格局正在发生逆转，行业在经历一年多业绩低谷后，盈利有望出现拐点。 当前，大尺寸电池在产品端已形成溢价，价差约在4-5分/w；在成本端亦可形成节约，可降低单位非硅成本2分/w，因而在单瓦盈利方面优势显著。 电池片龙头企业大尺寸产能比例持续提升，订单需求饱满，有望显著受益于电池片环节盈利持续修复，业绩具备向上弹性。 新型电池技术落地在即，期待新一轮技术突破。龙头电池企业在新电池技术领域均有深厚布局。通威股份截至2021年底布局电池总产能达45GW，并已实现1GW HJT+1GW TOPCon量产中试布局，预计至2022年底公司电池产能将超70GW，并规划至2026年形成产能130-150GW，新投产能预计均为新型电池技术路线。爱旭股份截至2021年底已形成产能36GW，预计将于6月前完成大尺寸改造，大尺寸产能占比提升至95%以上，并推出新一代ABC电池产品，平均量产转换效率将达25.5%，珠海6.5GW ABC电池量产项目预计2022年Q3建成投产，有望进一步提升公司在未来新一代电池竞争格局中的优势地位。 催化剂。大尺寸电池盈利修复持续验证、新电池技术快速投产。 风险提示。海外贸易保护、汇率波动等风险。 表1:推荐标的盈利预测及估值