建筑材料行业研究周报：5月地产前端数据有所修复，继续推荐地产链建材

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 建筑材料 证券研究报告 2022年06月19日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 鲍荣富 分析师 SAC执业证书编号：S1110520120003 baorongfu@tfzq.com 王涛 分析师 SAC执业证书编号：S1110521010001 wangtaoa@tfzq.com 王雯 分析师 SAC执业证书编号：S1110521120005 wangwena@tfzq.com 林晓龙 联系人 linxiaolong@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《建筑材料-行业研究周报:玻纤周跟踪：粗纱价格稳定、电子布价格本周小幅回升》 2022-06-12 2 《建筑材料-行业研究周报:绿色建材下乡官方名录中包含哪些建材上市公司？》 2022-06-12 3 《建筑材料-行业深度研究:对比美国，我 国 的 存量 房 时代 能 否开启 ？ 》 2022-06-08 行业走势图 5月地产前端数据有所修复，继续推荐地产链建材 行情回顾 过去五个交易日（0613-0617）沪深300涨1.65%，建材（中信）涨1.47%，新能源相关建材，玻璃、水泥等周期品涨幅较好，消费建材表现较为平淡。个股中，中旗新材、四方达、道氏技术、南玻A、金刚玻璃涨幅较好。 5月基建强势，地产前端数据降幅收窄 上周统计局发布5月投资数据，1-5月地产/广义基建/制造业投资同比-4%/8.2%/10.6%，虽然累计增速较1-4月均仍有一定下降，但单月增速达到-7.8%/7.9%/7.1%，较4月均呈现复苏态势。地产实物量指标方面，1-5月销售/土地购置/新开工/竣工面积同比-23.6%/-45.7%/-30.6%/-15.3%，单月同比-31.8%/-43.1%/-41.9%/-31.3%，单月来看，销售、拿地和新开工面积的同比降幅均有一定收窄，我们判断总体上与疫情缓解、基数降低和需求缓慢改善有关，三个指标中，受基数影响最不显著的是新开工（其21年5月的单月增速高于4月）。竣工面积的单月增速出现大幅恶化，一方面可能与行业层面的资金紧张相关，可能也和去年5月的高基数有关。从单月增速基数的角度出发，后续销售和新开工均将迎来低基数期，而竣工则将在6-8月继续保持高基数，9月开始基数明显回落。从实际需求角度看，6月前17天30个大中城市商品房销售面积同比下降21.7%，而5月同比降幅为48.3%，6月继续保持了降幅收窄的态势，我们认为当前销售面积处于逐渐复苏的阶段，随着复苏进程延续，地产链条建材发货端有望出现改善契机。 继续看好稳增长和成长相关品种，推荐消费建材/新材料等 1）消费建材去年受地产景气度、资金链，以及大宗商品价格持续上行带来的成本压力影响，当前上述因素有望逐步改善，中长期看，龙头公司已经开启渠道变革，规模效应有望使得行业集中度持续提升，消费建材仍然是建材板块中长期优选赛道。2）玻璃、碳纤维等新材料面临下游需求高景气和国产替代机遇，龙头公司拥有高技术壁垒，有望迎来快速成长期。3）塑料管道板块下游兼具基建和地产，基建端有望受益市政管网投资升温，地产端与消费建材回暖逻辑相似。4）水泥有望受益于后续基建和地产需求改善预期，中长期看，供给格局有望持续优化。5）当前玻璃龙头市值已处于较低水平，今年行业整体供需或仍呈紧平衡，浮法玻璃单位利润下行空间有限，光伏玻璃有望受益产业链景气度回暖。6）玻纤需求端受风电、海外等下游带动，供给侧增量有限，电子下游需求恢复有望带动电子纱景气向上。 本周重点推荐组合 三棵树、蒙娜丽莎、东方雨虹、旗滨集团、中复神鹰、山东药玻 风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；旧改和新型城镇化推进力度不及预期。 -26%-21%-16%-11%-6%-1%4%9%2021-062021-102022-02建筑材料沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2022-06-17 评级 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 603737.SH 三棵树 94.86 买入 -1.11 3.16 4.01 4.98 -85.46 30.02 23.66 19.05 002918.SZ 蒙娜丽莎 14.21 买入 0.75 1.68 2.16 2.74 18.95 8.46 6.58 5.19 002271.SZ 东方雨虹 45.40 买入 1.67 2.09 2.58 3.17 27.19 21.72 17.60 14.32 601636.SH 旗滨集团 11.80 买入 1.58 1.13 1.49 1.91 7.47 10.44 7.92 6.18 688295.SH 中复神鹰 38.60 买入 0.31 0.61 0.93 1.35 124.52 63.28 41.51 28.59 600529.SH 山东药玻 28.39 买入 0.99 1.45 1.80 2.13 28.68 19.58 15.77 13.33 资料来源：Wind，天风证券研究所 内容目录 核心观点 .............................................................................................................................................. 3 行情回顾 ...................................................................................................................................................... 3 5月基建强势，地产前端数据降幅收窄 .......................................................................................... 3 建材重点子行业近期跟踪 ..................................................................................................................... 4 继续看好稳增长和基本面反转相关品种，推荐消费建材/管道/水泥等 .............................. 5 风险提示 ...................................................................................................................................................... 5 图表目录 图1：中信建材三级子行业上周（0613-0617）涨跌幅 .................................................................... 3 图2：地产实物量指标累积同比增速变动 .............................................................................................. 4 图3：三大固定投资领域累积同比增速（%） ....................................................................................... 4 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 核心观点 行情回顾 过去五个交易日（0613-0617）沪深300涨1.65%，建材（中信）涨1.47%，新能源相关建材，玻璃、水泥等周期品涨幅较好，消费建材表现较为平淡。个股中，中旗新材（34.31%）、四方达（18.33%）、道氏技术（11.54%）、南玻A（11.08%）、金刚玻璃（8.99%）涨幅较好。上周我们重点推荐组合的收益：三棵树（-0.98%）、蒙娜丽莎（2.60%）、东方雨虹（-3.07%）、旗滨集团（7.96%）、中复神鹰（8.12%）、山东药玻（5.93%）。 图1：中信建材三级子行业上周（0613-0617）涨跌幅 资料来源：Wind，天风证券研究所 5月基建强势，地产前端数据降幅收窄 上周统计局发布5月投资数据，1-5月地产/广义基建/制造业投资同比-4%/8.2%/10.6%，虽然累计增速较1-4月均仍有一定下降，但单月增速达到-7.8%/7.9%/7.1%，较4月均呈现复苏态势。地产实物量指标方面，1-5月销售/土地购置/新开工/竣工面积同比-23.6%/-45.7%/-30.6%/-15.3%，单月同比-31.8%/-43.1%/-41.9%/-31.3%，单月来看，销售、拿地和新开工面积的同比降幅均有一定收窄，我们判断总体上与疫情缓解、基数降低和需求缓慢改善有关，三个指标中，受基数影响最不显著的是新开工（其21年5月的单月增速高于4月）。竣工面积的单月增速出现大幅恶化，一方面可能与行业层面的资金紧张相关，可能也和去年5月的高基数有关。从单月增速基数的角度出发，后续销售和新开工均将迎来低基数期，而竣工则将在6-8月继续保持高基数，9月开始基数明显回落。从实际需求角度看，6月前17天30个大中城市商品房销售面积同比下降21.7%，而5月同比降幅为48.3%，6月继续保持了降幅收窄的态势，我们认为当前销售面积处于逐渐复苏的阶段，随着复苏进程延续，地产链条建材发货端有望出现改善契机。 (2)(1)0123456（%）周涨跌幅（%） 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 图2：地产实物量指标累积同比增速变动 资料来源：Wind，天风证券研究所 图3：三大固定投资领域累积同比增速（%） 资料来源：Wind，天风证券研究所 建材重点子行业近期跟踪 水泥：上周全国水泥市场价格继续大幅回落，环比跌幅为2.7%。价格下跌地区仍集中在华北、华东、中南和西南等地，幅度20-50元/吨。6月中旬，受传统淡季因素影响，国内水泥市场需求弱势运行，重点地区企业水泥平均出货率维持在6成左右，库存居高不下，市场竞争愈演愈烈，多数地区价格跌至成本线附近，局部地区跌破完全成本，处于亏损状态。（数据来源：数字水泥网） 玻璃：1）光伏玻璃：上周主流大单价格，2mm镀膜光伏玻璃价格21.92元/平方米，3.2mm镀膜28.5元/平方米，环比均持平，市场交投整体平稳，场内观望情绪增加，组件厂消化前期库存，需求端支撑稍有减弱。上周库存天数17.89天，环比增3.03%，日熔量56210吨，环比持平。下月供应有所增加，短期需求支撑一般，下周市场或稳中偏弱运行。2）浮法玻璃：上周国内浮法玻璃均价1811.8元/吨，环比下降2.08%，市场需求暂无有效改善迹象，加工厂订单表现一般。上周浮法玻璃日熔量174925吨，环比持平，生产企业库存7104万重量箱，环比增53万重量箱，短期存雨季等利空因素，需求仍难有改善，供应压力交到，预计下周价格或仍有下行。（数据来源：卓创资讯） -60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%2014-102015-102016-1020