尿素周报：尿素现货再度上冲无力，继续把握弱预期驱动的做空机会
2022.06.12尿素周报尿素现货再度上冲无力，继续把握弱预期驱动的做空机会作者：发展研究中心化工组本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。扫码开户微信公众号 品种主要观点本周策略上周策略尿素估值来看，尿素现货高利润小幅缩减但仍处于高位，现货估值偏高，我们认为国内化肥价格上涨至高位是依赖大量的农业刚性需求释放所驱动，农业需求转弱时化肥价格估值可能面临重新调整估值，中期来看尿素期货和现货价格均有调整空间。驱动来看，华北麦收基本结束，夏玉米、水稻备肥阶段性高峰已过，6月中旬到7月中旬农业端仍有施肥需求但力度大概率不及前期，目前来看09合约交割前备肥需求高峰可能已过。另外，受高利润刺激，厂家日产持续在高位水平且6月乌兰、骏化装置可能正常化生产，虽晋开、博大和灵谷等装置有检修计划但时间均不长久，高供应需求转弱或逐步改善厂家的低库存态势，09合约交割前厂家库存大概率要累积。观点：观点：短期低库存和贴水仍对盘面有所支撑，但往后看，高供应和需求转弱或逐步打破目前格局，叠加宏观层面市场对美联储继续加息控制通胀的预期再起，盘面尿素09 上方或有明显压力，继续维持逢高做空思路。维持中期看空尿素观点，反弹逢高做空思路对待，09反弹至3000以上有明显压力，建议择机做空逢高做空09尿素观点与策略 qZ8VlXeWcZjYmNtRpM8O8QaQtRpPtRmOkPnNtNfQoPuMbRpOoNxNnPyRMYmPoR目录尿素行情回顾尿素观点和策略尿素估值分析尿素供需要点分析01020304 一、尿素行情回顾 近期尿素期货价格走势回顾数据来源: 博易大师20002200240026002800300032003400尿素现货价格(单位: 元/吨)厂库--河南晋开出厂临沂接货报价010020030040050020002200240026002800300032003400尿素09基差(单位: 元/吨)UR09 基差-右轴交割区尿素MinUR09 收盘 上周周内09合约基差小幅走强数据来源:隆众资讯郑商所-400-300-200-1000100200300400500600120017002200270032003700尿素主力合约基差(单位: 元/吨)尿素主力合约基差-右轴交割区尿素Min主力收盘-20002004006008001000尿素09合约基差UR2009UR2109UR2209 数据来源: 隆众资讯近期厂家出厂价调涨后再次转为坚挺，临沂市场反弹后承压回调1000150020002500300035001月2日1月16日1月30日2月13日2月27日3月13日3月27日4月10日4月24日5月9日5月23日6月6日6月20日7月4日7月18日8月1日8月15日8月29日9月12日9月26日10月17日10月31日11月14日11月28日12月12日12月26日临沂尿素季节性图(单位: 元/吨)2017年2018年2019年2020年2021年2022年20002200240026002800300032003400尿素现货价格(单位: 元/吨)厂库--河南晋开出厂临沂接货报价 数据来源: 隆众资讯海外需求继续弱势，价格继续走低0200400600800100012002020-10-172020-11-172020-12-172021-01-172021-02-172021-03-172021-04-172021-05-172021-06-172021-07-172021-08-172021-09-172021-10-172021-11-172021-12-172022-01-172022-02-172022-03-172022-04-172022-05-17FOB 中东FOB 中国FOB 波罗的海FOB 尤日内国际尿素(小颗粒)价格走势(单位: 美元/吨) 化肥产业链价格情况氯铵：低库存延续，厂家待定订单足，价格高位震荡硫铵：出口不佳利空市场，价格承压走弱一铵：原料磷矿石货紧价扬，价格偏强二铵：供应紧张，价格表现坚挺复合肥：成本推涨复合肥价格，下游跟进有限三胺：成本支撑驱动小涨，需求弱势限制涨幅氯化钾：需求欠佳但供应受限，价格暂偏强数据来源: Wind0500100015002000250001000200030004000500060002020-03-262020-04-262020-05-262020-06-262020-07-262020-08-262020-09-262020-10-262020-11-262020-12-262021-01-262021-02-262021-03-262021-04-262021-05-262021-06-262021-07-262021-08-262021-09-262021-10-262021-11-262021-12-262022-01-262022-02-262022-03-262022-04-262022-05-26化肥N P K 价格对比(单位: 元/吨)河南尿素小颗粒山东氯化钾湖北一铵(55%颗粒)山东二铵(64%颗粒)江苏实联氯铵--右轴山东硫酸铵--右轴 二、尿素供需要点分析 截止6.9，尿素工厂开工率75.47%，环比+0.79%截止6.9，周内尿素日均产量万吨，环比+0.5万吨5月尿素国产量为497.1万吨，同比-1.86%；1-5月累积同比+3.87%-5%0%5%10%15%20%25%30%1002003004005006001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月尿素产量季节性图(单位: 万吨)2018年2019年2020年2021年2022年2022年同比2022累计同比数据来源: 卓创资讯隆众资讯目前日产量或高位运行，短期因装置检修仍有继续下降可能，高利润刺激下整体供应维持高位运行30%40%50%60%70%80%90%1月3日1月14日1月27日2月9日2月23日3月8日3月20日4月1日4月14日4月27日5月10日5月22日6月3日6月16日6月29日7月12日7月24日8月5日8月18日8月31日9月13日9月25日10月7日10月20日11月2日11月15日11月27日12月9日12月22日尿素开工率季节性2017年2018年2019年2020年2021年2022年10.012.014.016.018.01月2日1月13日1月24日2月7日2月19日3月2日3月15日3月28日4月7日4月20日5月3日5月16日5月30日6月12日6月26日7月8日7月24日8月5日8月19日9月1日9月13日9月27日10月14日10月28日11月10日11月25日12月8日12月22日尿素日均产量季节性单位: 万吨)2017年2018年2019年2020年2021年2022年-25002505007501000125015001月1日1月14日1月27日2月10日2月24日3月9日3月22日4月3日4月16日4月29日5月12日5月25日6月7日6月21日7月6日7月21日8月6日8月21日9月6日9月21日10月6日10月22日11月6日11月22日12月7日12月22日先进煤气化工艺制尿素利润季节性(单位: 元/吨)2017年2018年2019年2020年2021年2022年 6月陕化装置检修(前期推迟因高利润刺激)，晋开检修推迟，后续博大、灵谷、邦力装置亦有检修计划天野52万吨/年装置能否重启有较大不确定性；河南骏化130万吨/年装置月底重启失败，听闻2022.06月份重启；内蒙大唐30万吨/年装置装置受能源双控政策6.7停车，预计超个月，重启待定；江苏恒盛50万吨装置长期停车进行搬迁；山东明水40万吨尿素装置停车技改，预计2022年5月重启。测算，共302万吨产能短期不具备放量条件，后期能否正常放量具有较大不确定性。数据来源: 卓创资讯隆众资讯 关注乌兰装置稳定性运行进展，骏化装置计划6月重启关于乌兰装置投产，近期听闻工业使用尿素产品供货，运行稳定性仍需跟踪关注。听闻河南骏化装置计划6月重启，建议持续关注。数据来源: 卓创资讯隆众资讯-15%-10%-5%0%5%10%15%025005000750010000中国尿素产能及增速尿素产能产能增速--右轴单位 截止6.9日，尿素工厂库存17.2万吨，环比-1.8万吨截止6.9日，尿素港口库存万吨，环比-2.3万吨截止到6.9，目前尿素仓单742张数据来源: 卓创资讯郑商所0204060801001201401601月3日1月13日1月24日2月8日2月21日3月3日3月15日3月26日4月7日4月17日4月28日5月8日5月19日5月29日6月9日6月21日7月3日7月16日7月28日8月10日8月24日9月6日9月18日10月4日10月18日10月30日11月12日11月24日12月8日12月21日尿素港口库存(单位: 万吨)2017年2018年2019年2020年2021年2022年0204060801001201401601月3日1月14日1月26日2月7日2月21日3月4日3月16日3月27日4月8日4月20日5月1日5月12日5月24日6月3日6月15日6月26日7月7日7月19日7月29日8月10日8月21日9月1日9月13日9月23日10月6日10月20日11月1日11月11日11月23日12月4日12月15日12月27日尿素厂家库存(单位: 万吨)2017年2018年2019年2020年2021年2022年050010001500200025003000350040004500(空白)1月14日1月26日2月8日2月21日3月4日3月16日3月28日4月10日4月20日4月30日5月14日5月24日6月3日6月15日6月28日7月9日7月21日8月2日8月13日8月25日9月6日9月17日9月30日10月19日10月30日11月11日11月23日12月4日12月16日12月28日尿素仓单(单位: 张)<2020/4/82020年2021年2022年上周周内农需释放，厂家库存小幅去化至低位，短期厂家因低库存而表现强势，季节性来看Q3厂家库存大概率要积累0.010.020.030.040.050.060.070.080.01月6日1月20日1月28日2月17日2月25日3月10日3月18日3月31日4月8日4月21日4月29日5月12日5月20日6月2日6月10日7月1日7月22日8月12日9月2日9月23日10月21日11月11日12月2日12月23日交割区+苏晋陕蒙生产企业尿素库存(单位: 万吨)2021年2022年截止6.9日，主产区企业库存继续去化 数据来源: 卓创资讯近期预收整体偏弱1357911131月3日1月14日1月27日2月9日2月23日3月8日3月20日4月1日4月15日4月28日5月11日5月24日6月5日6月17日6月30日7月13日7月26日8月7日8月19日9月1日9月14日9月27日10月11日10月23日11月4日11月17日11月30日12月13日12月25日全国主要企业预收天数季节性(单位: 天)2017年2018年2019年2020年2021年2022年0.02.04.06.08.010.012.01月3日1月13日1月24日2月4日2月18日3月4日3月17日3月27日4月7日4月17日4月28日5月8日5月19日5月29日6月10日6月25日7月8日7月22日8月5日8月19日9月2日9月16日9月30日10月16日10月30日11月13日11月27日12月11日12月25日山东尿素企业预收季节性(单位: 天)2019年2020年2021年2022年0.02.04.06.08.010.01月3日1月13日1月24日2月4日2月18日3月4日3月17日3月27日4月7日4月17日4月28日5月8日5月19日5月29日6月10日6月25日7月8日7月22日8月5日8月19日9月2日
