纺织服装行业周报：内外棉价差持续扩大

板块观点：我们推荐：（1）上周我们发布兴业科技深度报告，看好公司收购的宏兴皮革所处的汽车内饰材料赛道，宏兴皮革优势在于以蔚来、理想等新能源车客户为主、增速较高，且兼具净利率改善逻辑；（2）成长赛道、受经济放缓影响小的户外露营产业链：继续推荐牧高笛，尽管公司已有一定涨幅，但我们判断公司中报和全年业绩仍存在超预期可能；根据魔镜数据，截至6月15日，公司618预售金额1679万元，其他受益标的包括探路者、三夫户外。（3）制造端Q2在海外订单外流、国内订货会延迟背景下，环比可能差于Q1，但结合贬值因素利润端有望持续稳健。优选海外布局比例高、越南暂无承接能力的细分板块，推荐浙江自然、健盛集团；（4）随着上海、北京疫情改善，服装板块有望迎来估值修复机会，推荐报喜鸟。 ► 行情回顾：跑输上证综指0.56PCT 本周，上证综指上涨0.97%，创业板指上涨3.94%，SW纺织服装板块上涨1.53%，跑赢上证综指0.56PCT、跑输创业板指2.41PCT，其中，SW纺织制造上涨0.96%，SW服装家纺上涨 1.80%。目前，SW纺织服装行业PE为16.23。本周，鞋类表现最好，涨幅为8.28%；户外及运动表现最差，跌幅为6.26%。 ►行情数据追踪：本周中国棉花价格指数下跌2.54% 截至6月17日，中国棉花328指数为20708元/吨，本周下跌2.54%；进口棉价格指数（1%关税）为26449元/吨，本周下跌1.87%。截至6月16日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为26553元/吨，本周上涨1.22%。整体来看，国内外价差倒挂继续扩大，目前外棉价格高于内棉价格5741元。 2022年5月，我国社会消费品零售总额33547亿元，同比下降6.7%、累计同比下降1.5%。服装鞋帽、针纺织品类5月零售总额958.5亿元，同比下降16.2%、累计同比下降8.1%。 2022年前5月，全国网上零售额累计同比增长2.9%，比1-4月放缓0.4PCT；其中，全国实物商品网上零售额同比增长5.6%，增速较1-4月上升0.4PCT，占社会消费品零售总额的比重为24.9%；在实物商品网上零售额中，吃类和用类商品分别累计同比增长16%、6.3%，穿类累计同比下降1.6%。 据海关总署统计，2022年5月，服装及衣着附件出口金额为151.99亿美元，同比上升24.6%；前5个月累计服装及衣着附件出口金额为622.16亿美元，同比增长10.2%。2022年5月，纺织纱线、织物及制品出口金额为140.28亿美元，同比增长15.7%；前5个月累计纺织纱线、织物及制品出口金额为628.51亿美元，同比增长12.1%。 风险提示：疫情再次爆发；原材料波动风险；系统性风险。 1.本周观点 板块观点：我们推荐：（1）上周我们发布兴业科技深度报告，看好公司收购的宏兴皮革所处的汽车内饰材料赛道，宏兴皮革优势在于以蔚来、理想等新能源车客户为主、增速较高，且兼具净利率改善逻辑；（2）成长赛道、受经济放缓影响小的户外露营产业链：继续推荐牧高笛，尽管公司已有一定涨幅，但我们判断公司中报和全年业绩仍存在超预期可能；根据魔镜数据，截至6月15日，公司618预售金额1679万，其他受益标的包括探路者、三夫户外。（3）制造端Q2在海外订单外流、国内订货会延迟背景下，环比可能差于Q1，但结合贬值因素利润端有望持续稳健。优选海外布局比例高、越南暂无承接能力的细分板块，推荐浙江自然、健盛集团；（4）随着上海、北京疫情改善，服装板块有望迎来估值修复机会，推荐报喜鸟。 2.行情回顾：跑赢上证综指0.56PCT 本周，上证综指上涨0.97%，创业板指上涨3.94%，SW纺织服装板块上涨1.53%，跑赢上证综指0.56PCT、跑输创业板指2.41PCT，其中，SW纺织制造上涨0.96%，SW服装家纺上涨1.80%。目前，SW纺织服装行业PE为16.23。本周，鞋类表现最好，涨幅为8.28%；户外及运动表现最差，跌幅为6.26%。 3.行业数据追踪 3.1.本周中国棉花价格指数下跌2.54% 截至6月17日，中国棉花328指数为20708元/吨，本周下跌2.54%；进口棉价格指数（1%关税）为26449元/吨，本周下跌1.87%。截至6月16日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为26553元/吨，本周上涨1.22%。整体来看，国内外价差倒挂继续扩大，目前外棉价格高于内棉价格5741元。 3.2.5月服装社零同比下降16.2％、累计同比下降8.1% 2022年5月，我国社会消费品零售总额33547亿元，同比下降6.7%、累计同比下降1.5%。服装鞋帽、针纺织品类5月零售总额958.5亿元，同比下降16.2%、累计同比下降8.1%。 2022年前5月，全国网上零售额累计同比增长2.9%，比1-4月放缓0.4PCT；其中，全国实物商品网上零售额同比增长5.6%，增速较1-4月上升0.4PCT，占社会消费品零售总额的比重为24.9%；在实物商品网上零售额中，吃类和用类商品分别累计同比增长16%、6.3%，穿类累计同比下降1.6%。 3.3.USDA:6月中国棉花需求环比上月持平 根据美国农业部(USDA)最新发布的6月全球棉花供需平衡表，2022/2023年度全球棉花总产预期为2640.3万吨，环比上月预测调增45万吨；单产787公斤/公顷，环比下降13公斤/公顷；消费需求预期为2646.2万吨，环比下降9.8万吨；期末库存预期1802.2万吨，环比调减1万吨。 根据美国农业部(USDA)最新发布的6月中国棉花供需平衡表，2022/2023年度中国棉花总产预期598.7为万吨，环比上月持平；单产190.1公斤/公顷，环比上月持平；消费需求预期为827.4万吨，环比上月持平；期末库存预期797.4万吨，环比调增4.3万吨。 3.4.5月服装及衣着附件金额出口同比上升24.6% 据海关总署统计，2022年5月，服装及衣着附件出口金额为151.99亿美元，同比上升24.6%；前5个月累计服装及衣着附件出口金额为622.16亿美元，同比增长10.2%。2022年5月，纺织纱线、织物及制品出口金额为140.28亿美元，同比增长15.7%；前5个月累计纺织纱线、织物及制品出口金额为628.51亿美元，同比增长12.1%。 4.行业新闻 4.1.名创优品：被供应商起诉判赔173万，2021财年亏损14 亿 中服圈消息：日前，莹特丽科技(苏州工业园区)有限公司(以下简称“莹特丽公司“)诉名创优品(广州)有限责任公司(以下简称“名创优品”)定作合同纠纷案、买卖合同纠纷案分别迎来一审、终审判决结果，名创优品均败诉。 据悉，莹特丽公司系名创优品供应商，长期为名创优品加工生产柔肤乳、精华液及面膜等美妆类产品。名创优品在上述两起案件中分别被判支付莹特丽公司定作款及损失1735925.58元；支付莹特丽公司货款683397.9元，两起案件涉案总金额近240万元。 名创优品合同违约被判赔173万元 据相关判决书显示，莹特丽公司和名创优品存在长期合作关系，名创优品于2017年11月29日通过邮件向莹特丽公司下达水光真润青玫瑰柔肤乳、新肌水、精华液、玉肌霜及睡眠面膜产品的定做指令，每种产品约6万件。莹特丽公司备货、生产后，名创优品不予提货亦不支付货款。 莹特丽公司随即向名创优品发出律师函，请求名创优品公司完成提货同时赔偿莹特丽公司相应损失。名创优品仍未提货且未向莹特丽公司支付定作款及赔偿损失。莹特丽公司遂向广东省广州市荔湾区人民法院提起诉讼，要求名创优品公司赔偿各项损失共计1735925.58元且支付逾期付款利息，同时要求解除双方之间青玫瑰系列产品定作合同。 案件审理期间，名创优品辩称，“双方合作以来均是通过EC系统完成产品相关的全部交易向原告发送采购计划，被告从未授权公司员工以邮件形式向原告下达任何产品定做指令，涉案订单为名创优品公司员工(张某杰)个人违规行为，与我公司无关。” 名创优品同时称，“案涉邮件没有经原告莹特丽公司同意，则对名创优品公司不具约束力，邮件并未经过名创优品公司审核确认，是员工的个人行为，该个人行为效力不能及于名创优品公司，基于以上理由，名创优品公司员工向莹特丽公司发送邮件下单行为的性质应为要约邀请。” 法院审理认为，原告与被告之间存在长期合作关系，之前的业务联系均与张某杰进行联系，结合双方长期形成的交易习惯，法院确认被告通过电子邮件向原告订制涉案五样产品的定作合同成立，被告应按约定支付定作产品的货款并提取产品。 对于被告名创优品所述“涉案订单系员工违规私自下单，公司完全不知情，原告的备货与生产行为与被告公司无关”，法院认为，“只有其陈述，没有提供证据证实，故本院对其抗辩不予采信”。 法院最终判决名创优品需向原告莹特丽公司支付定作款及损失共计1735925.58元，同时需支付逾期付款的利息；此外，双方之间青玫瑰系列产品定作合同自2021年1月14日解除。 名创优品因“客户拿货意愿不高”拒不从供应商处提货 除上述定作合同纠纷外，莹特丽公司此前还曾因名创优品下达采购订单后不提货且不支付货款起诉名创优品。莹特丽公司要求名创优品支付货款683397.9元的诉求获一审法院支持。名创优品不服提起上诉。 名创优品认为，“莹特丽公司未履行验货义务，向名创优品公司提供了大批质量不合格货物导致需进行退换。因莹特丽公司提出用协议之外的产品替换，名创优品公司同意在有符合要求的产品的条件下进行换货，然而莹特丽公司一直未提供符合要求的产品且怠于履行换货义务。” 名创优品同时称，莹特丽公司声称涉案货物作了折扣处理，但涉案成品实际是分摊了半成品的价格，不仅未作折扣，反倒提高了单价，且名创优品公司一直积极沟通换货事宜就是想要尽早提货，但莹特丽公司一直不提供库存清单，导致名创优品公司无法选货。 二审法院审理认为，双方签署的《付款协议》是为处理名创优品公司自2016年10月以来积压在莹特丽公司仓库中的成品、半成品、包材以及原材料等。也就是说，涉案协议的签署目的是双方为了一次性整体清理库存，以弥补因未及时提货给莹特丽公司造成的损失，并非达成新的买卖合同关系。 二审法院同时认为，名创优品公司在二审中补充提交的微信聊天记录显示，其未能及时提货的主要原因是客户拿货意愿不高，故要求莹特丽公司再次给予折让，或由莹特丽公司自行处理，或按照新品开发置换方案执行，均未以莹特丽公司不配合换货或者成品存在质量问题为由要求扣减货款。相反，莹特丽公司则多次明确要求按约付清剩余货款以及清理库存。。 综上所述，二审法院认为，名创优品的主张与合同的实际履行情况不符，名创优品公司的上诉请求不能成立，应予驳回；一审判决认定事实清楚，适用法律正确，应予维持。 2021财年巨亏14亿名创优品业绩承压 记者注意到，在上述买卖合同纠纷案中，名创优品在向法院提供的聊天记录等补充证据中有这样的沟通记录：“我们之前一直也推动海外客户处理，选定了产品，但几次调整清单，导致海外客户取消要货。加之现在海外疫情形势依旧严峻，海外关店、公司业绩受到重挫，我们无法进一步推动海外客户需求，贵司是否可以自行处理。”而在名创优品上述合同纠纷案败诉的背后，是公司业绩的颓势。财报数据显示，在营收持平的情况下，名创优品实现连续三年亏损，2021年业绩更是“大跳水”，亏损额由上一年的2.6亿元扩大至14.29亿元。 名创优品此前发布的2021财年财报显示，截至2021年6月30日的财政年度，名创优品在全球门店数由4222间增加至4749间，但每间门店的年收入则由220万元降至180万元，同比下降14.8%。名创优品表示，单店收入下降主要是受新冠疫情、店铺向低线城市扩张以及竞争加剧的影响。 5月26日，名创优品公布了截至2022年3月31日的2022财年第三财季业绩。 公司报告期内实现营收23.41亿元，同比增加5.0%；实现调整后净利润1.107亿元，上年同期为1.49亿元，上个财季则为2.048亿元。 财报显示，名创