中国工程机械和重卡 – 中国地方政府债券追踪

来自彭博的更多报告：RESP CMBR <GO>和 http://www.cmbi.com.hk2021 年 10 月 25 日中国工程机械重工中国地方政府债券追踪作为我国基建支出的主要资金来源，地方政府债券一直发挥着重要作用，发行进度很好地反映了工程机械、重卡等基建相关领域的终端需求。 HDT）和建筑材料。我们引入中国地方政府债券追踪器来跟踪专项债券发行的高频数据。初步数据显示，2021 年 10 月 1-19 日，专项债券发行量（新发行及再融资）同比增长 30%，呈现温和改善。2021 年 9 月特别债券新发行量下降 30%。今年年初，地方政府专项债券新发行额度设定为 3.65 万亿人民币（2020/2019 年为 3.75 万亿人民币/2.15 万亿人民币）。 2020年新发行3.6万亿人民币，创历史新高。 2021 年初，由于地方政府债券规模扩大支持经济的压力较小，1H21 新发行金额同比下降 55% 至 1 万亿人民币。 7月，中央政治局会议发出“保持地方政府债券发行合理进度”的明确信息，建议加快债券发行。 2021 年 9 月新发行金额为 2.37 万亿人民币，同比跌幅收窄至 30%。尽管如此，它只占全年配额的63%。 2021 年 10 月 1 日至 19 日，特别债券发行量同比增长 30%。财政部初步数据显示，本期债券发行量（新发再融资）1400亿元，同比增长30%（基数偏低），环比下降65%（10月初国庆放假） ）。票面利率介乎2.49%至3.57%。江西、江苏和天津占总发行量的 74%。10 月 1 日至 19 日期间的特别债券发行（区域细分）省本金十亿人民币占总数的百分比江西49.735.6%江苏27.119.4%天津26.318.9%山东17.312.4%湖北16.011.4%四川2.31.6%内蒙古 0.90.6%合计 139.6 100.0%资料来源：财政部、招银国际股票的含义。我们预计债券发行的逐步改善将支撑 1Q22 对工程机械和 HDT 的需求。维持买在关键名称上，例如三一重工（600031 CH）、潍柴动力（2338 HK / 000338 CH）、中联重科（1157 HK / 000157 CH）和浙江鼎力（603338 CH）.请阅读最后的分析师认证和重要披露页1招银国际证券|股票研究 |部门更新跑赢大盘（维持）中国资本货物 冯伟文, CFA(852) 3900 0826相关报道工程机械/HDT（跑赢大盘）——政策利好；市场动荡中的防御性增长；升级三一重汽和中国重汽——2021 年 8 月 9 日 2021 年 10 月 25 日2请阅读最后一页的分析师认证和重要披露图 1：2021 年 10 月 1 日至 19 日新发行的特殊债券债券代码省发行日期到期本金优惠券比例年十亿人民币(%)2171045江苏19/10/202174.13.112171048江苏19/10/2021153.03.492171047江苏19/10/20211517.43.492171046江苏19/10/2021102.63.132171016江西19/10/2021106.93.232171017江西19/10/20211515.73.592171018江西19/10/2021204.33.632171019江西19/10/20213010.33.672171015江西19/10/202179.13.212171014江西19/10/202153.43.072171035山东18/10/2021301.83.652171033山东18/10/2021153.13.582171034山东18/10/2021205.73.612171032山东18/10/2021102.53.212171036山东18/10/202174.23.192171030四川15/10/2021202.33.592171003内蒙古14/10/202150.93.032171024天津13/10/20211511.53.552171025天津13/10/2021150.93.552171022天津13/10/202150.62.912171021天津13/10/202131.92.712171026天津13/10/2021203.23.572171027天津13/10/2021303.03.612171023天津13/10/2021105.23.182171006湖北12/10/202134.92.692171005湖北12/10/202124.22.672171008湖北12/10/202171.83.132171009湖北12/10/2021101.83.162171007湖北12/10/202153.22.992171004湖北12/10/202110.12.49全部的139.6资料来源：财政部、招银国际图2：地方政府专项债券月度发行量（新发再融资）人民币十亿专项债券（新发行再融资）1,200图 3：地方政府专项债券月度新增发行量呈上升趋势十亿人民币特别债券（新发行）1,2001,0001,0008008006006004004002002000一月 二月 三月 四月五月君七月八月 九月十月 十一月 十二月0一月 二月 三月 四月 五月 六月七月八月 九月 十月 十一月 十二月2018 2019 2020 2021资料来源：财政部、Wind、招银国际2019 2020 2021资料来源：财政部、Wind、招银国际 2021 年 10 月 25 日3请阅读最后一页的分析师认证和重要披露图 4：月度特别债券发行（新发行与再融资）十亿人民币1,2001,0008006004002000图 5：地方政府专项债券新发金额（年初至今）人民币十亿特别债券（新发行）4,0003,5003,0002,5002,0001,5001,0005000再融资新资料来源：财政部、Wind、招银国际1M 2M 3M 4M 5M 6M 7M 8M 9M 10M 11M 12M202120202019资料来源：财政部、Wind、招银国际图 6：特殊债券的平均期限（年初至今）图 7：新发行地方政府债券（包括普通债券和专项债券）募集资金使用情况年2018一般特别平均100%90%80%其他支持中小银行自然灾害预防等领域扶贫、农林水利粮食储备、物流和能源基础设施教育、科学、文化、卫生和社会保障生态建设与环境保护保障性住房建设和棚户区改造市政建设和工业园区基础设施交通基础设施资料来源：财政部、招银国际注：2020 年 11 月和 2021 年 1-2 月无新发行债券。资料来源：财政部、招银国际Jan-20 Feb-20 Mar-20 Apr-20 May-20 Jun-20 Jul-20 Aug-20 Sep-20 Oct-20 Nov-20 Dec-20 Jan-21 Feb-21 Mar-21 Apr-21 May- 6 月 21 日至 7 月 21 日至 8 月 21 日至 21 日161470%1260%1050%8640%430%220%010%0% 2021 年 10 月 25 日4请阅读最后一页的分析师认证和重要披露披露和免责声明分析师认证对本研究报告的全部或部分内容负主要责任的研究分析师证明，关于分析师在本报告中涵盖的证券或发行人： (1) 所表达的所有观点准确反映了他或她对标的证券或发行人的个人看法； (2) 他或她的薪酬中没有任何部分与该分析师在本报告中表达的具体观点直接或间接相关。此外，分析师确认，分析师及其联系人（定义见香港证券及期货事务监察委员会发布的行为守则）(1) 均未买卖或买卖本研究涵盖的股票在本报告发布之日前 30 个日历日内报告； (2) 将在本报告出具之日起三个工作日后买卖本研究报告所涵盖的股票； (3) 担任本报告所涉及的任何一家香港上市公司的高级人员； (4) 在本报告所涵盖的香港上市公司中拥有任何财务利益。披露招银国际评级买: 未来 12 个月潜在回报率超过 15% 的股票抓住: 未来 12 个月潜在回报率为 15% 至 -10% 的股票卖: 未来 12 个月可能亏损超过 10% 的股票不是额定: 招银国际未对股票进行评级跑赢大盘：预计未来 12 个月行业表现将优于相关的大盘基准市场表现：预计未来 12 个月行业表现与相关大盘基准一致表现不佳：预计未来 12 个月该行业的表现将落后于相关的大盘基准招银国际证券有限公司地址：香港花园道 3 号冠军大厦 45 楼电话：(852) 3900 0888 传真：(852) 3900 0800招银国际证券有限公司（“招银国际”）是招银国际金融有限公司（招商银行全资子公司）的全资子公司重要披露交易任何证券都存在风险。本报告中包含的信息可能不适合所有投资者的目的。招银国际不提供量身定制的投资建议。本报告的编制未考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求。过去的表现并不代表未来的表现，实际事件可能与报告中包含的内容存在重大差异。任何投资的价值和回报都是不确定的，并不能得到保证，并且可能由于它们依赖于相关资产的表现或其他可变市场因素而波动。招银国际建议投资者应独立评估特定投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问以做出自己的投资决策。本报告或其中包含的任何信息由招银国际准备，仅用于向招银国际或其附属机构的客户提供信息，向其分发信息。本报告不是也不应被解释为购买或出售任何证券或任何证券权益或进行任何交易的要约或招揽。招银国际或其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或雇员均不对因依赖本报告所载信息而产生的任何直接或间接损失、损害或费用负责。使用本报告中包含的信息的任何人都将完全自担风险。本报告所包含的信息和内容是基于对被认为是公开的和可靠的信息的分析和解释。招银国际已尽其所能确保但不保证其准确性、完整性、及时性或正确性。招银国际按“原样”提供信息、建议和预测。信息和内容如有更改，恕不另行通知。招银国际可能会发布与本报告不同的信息和/或结论的其他出版物。这些出版物在编制时反映了不同的假设、观点和分析方法。招银国际可能会做出与本报告中的建议或观点不一致的投资决策或采取专有头寸。招银国际可能不时为其自身和/或代表其客户持有本报告所述公司证券的头寸、做市或作为委托人或参与交易。投资者应假设招银国际与本报告中的公司建立或寻求建立投资银行或其他业务关系。因此，收件人应知悉，招银国际可能存在利益冲突，可能影响本报告的客观性，招银国际对此不承担任何责任。本报告仅供预期收件人使用，未经招银国际事先书面同意，不得出于任何目的复制、再版、出售、重新分发或出版本出版物的全部或部分内容。可应要求提供有关推荐证券的更多信息。对于本文件在英国的收件人本报告仅提供给 (I) 符合 2000 年金融服务和市场法（金融促进）法令 2005（不时修订）（“法令”）第 19(5) 条或 (II)属于该命令第 49(2) (a) 至 (d) 条（“高净值公司、非法人协会等）的人，未经招银国际事先书面同意，不得提供给任何其他人.对于本文件在美国的收件人招银国际不是美国的注册经纪交易商。因此，招银国际不受美国关于研究报告准备和研究分析师独立性的规定的约束。主要负责本研究报告内容的研究分析师未在金融业监管局（“FINRA”）注册或具备研究分析师资格。分析师不受 FINRA 规则的适用限制，旨在确保分析师不受可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突的影响。本报告旨在仅在美国分发给“美国主要机构投资者”，如经修订的美国 1934 年证券交易法第 15a-6 条所定义，不得提供给美国境内的任何其他人。美国。每一位因接受本报告而收到本报告副本的美国主要机构投资者均表示并同意其不会向任何其他人分发或提供本报告。任何希望根据本报告中提供的信息进行任何买卖证券交易的本报告的美国接收者只能通过在美国注册的经纪交易商进行。本文件在新加坡的收件人本报告由 CMBI (Singapore) Pte. 在新