【知识点·流动性】央行资产篇之对政府债权

1 中泰宏观首席分析师 陈兴 博士 执业证书编号：S0740521020001 研究助理 谢钰 证券研究报告 【知识点·流动性】央行资产篇之对政府 债权 数据来源：Wind，中泰证券研究所 风险提示：经济下行，政策变动 2022.06.17 陈兴宏观研究 欢迎关注： 陈兴宏观研究 欢迎关注： 欢迎联系：陈兴 谢钰 chenxing@r.qlzq.com.cn 中泰宏观 陈兴团队 对政府债权是指央行持有的对我国中央政府的债权，实际上主要是我国财政部发行的特别国债为主，截至2022年5月在总资产中的占比约4%。根据《中国人民银行法》的规定，央行可以在二级市场上买卖政府债券，但是不得在一级市场上直接认购政府债券。2007年，央行通过农行通道，向财政部认购1.35万亿特别国债；此外，财政部通过银行间市场公开发行0.2万亿特别国债，用于缓解流动性过剩的问题。财政部将筹集的1.55万亿向央行购买现汇及汇金公司股权，合计2000亿美元，作为成立中国投资有限责任公司的资本金。其中，定向发行的1.35万亿在央行资产负债表中表现为资产端外汇资产减少1.35万亿，对政府债权增加1.35万亿。在这之后，对政府债权项目的余额一直比较稳定，截至2022年5月约1.5万亿元。 央行对政府债权变化 2007年特别国债发行过程 024681012030006000900012000150001800002/504/506/508/510/512/514/516/518/520/522/5对政府债权（亿元） 占总资产比例（右，%） 银行间市场 财政部 农行 央行 中投公司 ①发行1.35万亿定向特别国债 ②央行从农行购买特别国债 ③财政部从央行购买外汇及汇金股权 ④公开发行2000亿特别国债 ⑤外汇及汇金股权注资 9ZdVmX6VoPqR9PaO6MtRrRoMtRjMoOoQfQmNzRaQmNnOvPqMtQuOnOrR3 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“中泰证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。