电子行业板块2022Q1业绩分析：半导体高景气依旧，消费电子静待困境反转
证华鑫证券券2022年05月16日CHINA FORTUNE SECURITIES究电子板块2022Q1业绩分析：半导体高景气依报旧，消费电子静待困境反转告增持 (维持)投资要点分析师：毛正疫情叠加同期高基数压力下2022Q1电子行业表现执业证书编号：S1050521120001仍较优异邮箱：maozhengecfsc.com.cn2022Q1受消费电子需求不及预期影响，2022年Q1电子行业实联系人：刘煌现营收6528亿元，较2021Q1的6509亿元基本持平，环比出现执业证书编号：S105012111001117%的下滑，较2019Q1及2020Q1环比表现有所改善。我们认邮箱：liuy@cfsc.com.cn为，2022Q1全球疫情反复加剧，国内深圳、上海等城市出现行业相对表现长时问封城导致物流、下游需求等受到影响，同时面对2021Q1带来的高基数压力，电子行业2022年开年表现较为优表现1M3M12M电子（申万）-17.0异。利润端来看，自2020Q2开始整体电子行业单季净利润中8.424.3沪深3004.00.220.8枢已经提升。2020年Q4伊始电子行业出现产能紧缺，缺芯缺货浪潮下电子行业涨价效应显著，毛利率水平持续走高。目市场表现前产能仍处于结构性紧缺状态，但涨价动能已减弱，部分消费类产品出现价格下跌现象，尽管如此行业整体毛利率仍维持在较为优异的水平，我们认为产品结构的调整，高端产品20%的占比逐步提升接替涨价效应助力行业盈利能力保持稳定。营收端消费电子和光学光电子为主要贡献，利润端半导体贡献排名首位-30%从申万电子二级分类来看，营收端主要由消费电子和光学光行资料未源：晋ind，华鑫证券研究电子板块贡献，净利润端半导体板块贡献最为突出。从申万业相关研究电子三级分类来看，2021年和2022年Q1电子行业营收端贡献《汽车电子行业深度：智能化与电动化排名前五的细分板块均为消费电子零部件及组装、面板、其研方兴未艾，汽车电子全面成长》他电子I1、印制电路板和教字芯片：2021年电子行业利润究20220328端排名前五的细分板块为消费电子零部件及组装、面板、数报《存储芯片行业点评：现货涨价叠加智字芯片设计、印制电路板和集成电路制造，2022年Q1集成电能汽车与数字经济，存储赛道方兴未路制造利润贡献超越印制电路板排名第四。告艾》20220306《电子行业2022年度策略：教宇化浪潮半导体部分赛道高景气持续，消费电子等待困境加汽车智能化，硬科技万紫千红总是反转春》202201032022Q1半导体板块实现营收925亿元，同比增长48.5%，环比下滑5.8%，实现归母净利润为127亿元，同比增长76.4%，环比下滑21%，毛利率达到32.2%，同比增长3.5pct，环比增长0.8pct。我们认为，受制于Q1为传统淡季及疫情加剧的影响，2022年第一季度半导体板块业绩环比出现下滑，但同比依然维持高增表明景气度依旧，同时在产品涨价动能减弱的情况下毛利率实现提升亦证明当前半导体行业产品结构逐步趋于高端化。对半导体重点细分板块重点公司业绩跟踪，其中材料、功率、模拟、存储和MCU维持高增长。我们认为高 州华鑫证券证券研究报告增长板块中半导体材料主要受益子晶圆厂扩产浪潮，功率、模拟、存储和MCU主要受益子汽车电动化及智能化带来的用量大幅提升，考虑到2022全年将处于晶圆厂扩产周期之中以及汽车电动化和智能化的加速推进，以上相关板块全年将有望维持较高景气度。2022Q1消费电子板块实现营收2745亿元，同比增长21.6%，环比下滑24%，实现归母净利润为97亿元，同比下滑9%，环比下滑23%，毛利率达到11.8%，同比下滑1pct，环比增长0.9pct。对重点细分板块重点公司业绩跟踪，其中EMS、电池、被动元器件和PCB板块表现相对优异但整体不佳，我们认为当前疫情影响下经济不景气压制消费电子购买需求，整体板块业绩承压，随着疫情影响逐渐减弱经济恢复后消费电子将迎来困境反转的布局时机。行业评级及投资策略2022年，我们认为半导体供给依旧是偏紧的状态，主要受制于晶圆厂产能扩张依旧有限。需求端碳中和战略带来能源革命，新能源带来大量电力电子芯片的需求，并且未来持续周期很长，将贯穿整个碳中和的周期，对应功率半导体的需求将长期保持稳步增长，功率半导体是碳中和时代的“卖水人”，我们持续看好和推荐。汽车智能化将带来汽车半导体的需求爆发，新能源车的半导体单车价值量是传统燃油车数倍，随着新能源车渗透率的持续提升，汽车半导体的需求同样会保持高速增长，我们建议关注功率，存储，射频，MCU等车规级产品开发和量产的公司。消费电子领域，折叠屏手机已解决大量行业痛点，正式进入大规模量产的时代，随着规模效应的显现，2022年折叠屏手机ASP将逐步下降，折叠屏手机消费将逐步平民化，出货量有望快速上升，建议关注相关产业链公司。长期来看AR/VR的生态正在逐步建立，元宇宙会带动AR/VR成为未来消费电子的主流赛道，2022年VR设备出货量预计会进一步上升，我们建议关注行业内的整机制造、零部件和芯片公司。汽车智能化除了带来汽车半导体需求大量增加，还将带来智能座舱和车载娱乐系统的需求提升，大屏多屏以及交互成为主流趋势，预计消费电子类公司会逐步切入汽车相关赛道，我们建议关注汽车电子零部件和被动元器件以及相应结构件的厂商。给予电子行业“增持”评级。福风险提示经济景气度下行风险、晶圆代工产能不足风险、下游需求不及预期风险、海外政策风险、原材料价格大幅波动风险、重点关注公司业绩不及预期风险等。请阅读最后一页重要免责声明2诚信、专业、稳健、高效 华鑫证券证券研究报告重点关注公司及盈利预测2022.5.11EPSPE公司代码名称股价投资评级20202021E2022E20202021E2022E605111.SH新洁能91.632.903.784.88322419推荐603290.SH斯达半导342.652. 343.735. 351479264推荐688261.SH东微半导185.482.913.815.12644936推荐688099.SH晶展股份103.461.972. 873.85523627推荐688711.SH宏微科技71.500.701.031.461026949推荐600460.SH士兰微42.751.071.131. 44403830推荐688396.SH华润微49.281.723.784.88291310推荐603986.SH兆易创新122.403.504.896.10352520推荐603501.SH书尔股份143.065.116.268.17282318推荐603893.SH瑞芯微72.651.442. 202.98503324推荐688595.SH芯海科技58.780.961.882. 65613122推荐300223.SZ北京君正74.841.922.563.18392924推荐688608.SH恒玄科技116.473.404.977.37342316推荐300782.SZ卓胜微183.246.407.519.59292419推荐300661.SZ圣邦股份282.002.965.127.19955539推荐688536.SH恩瑞清452.005.536. 2510. 37827244推荐688508.SH芯明微66.211.782. 403.37372820推荐688601.SH力芯微130.392.495.207.00522519推荐688110.SH东芯股份33.500.590.931.24573627推荐300655.SZ晶瑞电材24.980.590.911.25422720推荐605358.SH立吊微55.181.312.032.60422721推荐600171.SH上海贝岭16.241.020.961.13161714推荐300354.SZ东华测试25.230.580.991.41442518推荐603306.SH华懋科技26.100.570. 901.16462923推荐688206.SH概伦电子21.550.070.100.16327216135推荐688661.SH和林微纳48.721.291.652.37383021推荐688036.SH传音控股83.004.885. 616.71171512推荐002241.SZ歌尔股份34.741.251.632.00282117推荐300408.SZ三环集团27.851.051.101.33272521推荐002138.SZ顺络电子24.980.971.261.58262016推荐603738.SH泰晶科技32.121.231.882.51261713推荐002036.SZ联创电子11.630.110.330.541103522推荐300088.SZ长信科技6.070.370. 410.51161512推荐603380.SH易德龙32.801.411.952. 45231713推荐002222.SZ福晶科技13.520.450.530. 63302621推荐资料来源：Wind,华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明3诚信、专业、稳健、高效 华鑫证券证券研究报告正文目录1、2019-2022Q1电子行业营收、归母净利润及毛利率/净利率情况2、：2022Q1及2021年电子行业细分板块营收及归母净利润分析.93、：半导体板块细分赛道景气度及存货跟踪.11消费电子细分赛道景气度跟踪245、行业评级及投资策略346、风险提示35图表目录图表1：2019Q1-2022Q1申万一级电子行业营业收入及各季度环比情况8图表2：2019Q1-2022Q1申万一级电子行业归母净利润及各季度环比情况9图表3：2019Q1-2022Q1申万一级电子行业毛利率及净利率情况（单位：%）：：图表4：2022Q1及2021申万电子二级行业营收情况（单位：亿元）10图表5：2022Q1及2021申万电子二级行业归母净利润情况（单位：亿元）10图表6：2022Q1及2021申万电子三级行业营收情况（单位：亿元）11图表7：2022Q1及2021申万电子三级行业归母净利润情况（单位：亿元）11图表8：2019Q1-2022Q1半导体板块营业收入及归母净利润情况12图表9：2019Q1-2022Q1半导体板块毛利率及净利率情况（单位：%）12图表10：2021Q1-2022Q1封装公司营收同比增速13图表11：2021Q1-2022Q1封装公司归母净利润同比增速13图表12：2021Q1-2022Q1封装公司营收环比增速13图表13：2021Q1-2022Q1封装公司归母净利润环比增速13图表14：2021Q1-2022Q1封装公司毛利率水平13图表15：2021Q1-2022Q1封装公司净利率水平13图表16：2021Q1-2022Q1中芯国际收入、利润同比/环比增速13图表17：2021Q1-2022Q1中芯国际毛利率水平14图表18：2021Q1-2022Q1中芯国际净利率水平，14图表19：2021Q1-2022Q1材料公司营收同比增速14图表20：2021Q1-2022Q1材料公司归母净利润同比增速14图表21：2021Q1-2022Q1材料公司营收环比增速15图表22：2021Q1-2022Q1材科公司归母净利润环比增速15请阅读最后一页重要免责声明4诚信、专业、稳健、高效 华鑫证券证券研究报告图表23：2021Q1-2022Q1材料公司毛利率水平15图表24：2021Q1-2022Q1材料公司净利率水平16图表25：2021Q1-2022Q1设备公司营收同比增速16图表26：2021Q1-2022Q1设备公司归母净利润同比增速16图表27：2021Q1-2022Q1设备公司营收环比增速16图表28：2021Q1-2022Q1设备公司归母净利润环比增速16图表29：2021Q1-2022Q1设备公司毛利率水平17图表30：2021Q1-2022Q1设备公司净利率水平17图表31：2021Q1-2022Q1IDM
