www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业动态报告●机械行业 2022年06月11日 国企混改有望助力提质增效，制造业景气度亟待企稳回升 ——行业月度动态报告 机械行业 推荐 维持评级 核心观点：  国企改革进入关键年份，三重路径助力企业提质增效。梳理机械行业上市国改革可分为三种，即混改、股权激励和资产注入。截至2021年底，央企数量从10年前的117家调整至97家，实现营业收入36.3万亿元，同比增长19.5%；实现利润总额2.4万亿元，同比增长30.3%，主要指标均创历史最好水平。近年来通过引入战投，对核心人员进行激励，以及将集团产业链相关资源进行整合等方式，有效激发了企业活力，发挥了业务协同效应，企业盈利水平得以提升。2022年是三年行动的收官之年，改革进一步向纵深推进，借助国企改革纵向深化的关键时期，机械行业国有企业治理水平和资源配置效率有望进一步提高，实现国有资产的合理定价，推动企业估值回到合理区间。  4月制造业景气下行，通用设备产量下滑。3月以来疫情反复对我国经济运营造成较大冲击，制造业供需两端疲软，4月我国制造业继续承压，PMI指数环比下降至47.4%；制造业固定资产投资增速为12.2%，进一步下滑。受疫情和制造业投资放缓影响，通用设备月度产量出现自2021年10月以来的首次大幅下降，4月我国工业机器人产量为32535台，同比下降8.4%；金属切削机床产量4.70万台，同比下降19.0%。  欧洲能源计划推动光伏装机需求，硅片薄片化推动金刚线细线化发展。在近期俄乌冲突引发的能源危机影响下，欧盟公布总投资约2100亿欧元的“RepowerEU”能源计划，到2025年将太阳能光伏发电能力翻番，目标装机量320GW, 2030年将达到600GW。欧洲作为中国光伏组件的最大海外市场，国内光伏企业或将受益于此。今年1-4月国内光伏新增装机16.88GW，同比增长138.42%，硅片需求将随之提升。硅片正不断朝着大尺寸化、薄片化方向发展，金刚线是决定硅片切割效率和质量的重要因素之一。与目前的高碳钢丝相比，钨丝抗拉强度、韧性等力学性能更强，在金刚线细线化趋势下，未来有望替代高碳钢丝作为金刚线的主流基材，切割设备和金刚线企业将充分受益于技术迭代需求。  投资建议：建议继续关注稳增长主线、受益上游涨价资本开支扩张及稳健低估值标的投资机会。长期仍然看好受益时代趋势的行业龙头，行业重点方向包括光伏设备（N型电池片产业化带来的设备投资）、新能源汽车相关装备（锂电、氢能、储能、充换电等方向设备投资）、工业机器人、工业母机、专精特新等细分领域。  核心组合（截至2022.06.02） 证券代码 证券简称 年初至今涨幅(%) 市盈率PE（TTM） 市值(亿元) 核心组合 002747.SZ 埃斯顿 -34.99% 98.16 146.65 300450.SZ 先导智能 -34.73% 43.87 759.05 300776.SZ 帝尔激光 -7.81% 62.61 250.71 688033.SH 天宜上佳 -47.14% 39.31 78.21 300567.SZ 精测电子 -45.49% 70.37 109.81  风险提示：制造业投资低于预期，政策支持力度低于预期的风险。 分析师 鲁佩 ：021-20257809 ：lupei_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130521060001 范想想 ：010-80927663 ：fanxiangxiang_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130518090002 行业数据2022.06.12 [table_report] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 核心组合表现2022.06.12 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究 1.【银河机械】行业月度动态报告_机械行业_龙头扩产带动锂电设备快速发展，看好机器换人新能源装备两大方向 行业动态报告/机械行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目录 一、机械行业景气度分化，机遇与风险并存 ...................................................................................................................... 3 （一）机械行业是制造业的基础性行业 ................................................................................................................................ 3 （二）稳增长主线继续强化，固定资产投资增速向上 ........................................................................................................ 4 1.4月固定资产投资累计增速6.8% ..................................................................................................................................... 4 2.4月基建投资增速达8.26 %，基建适度超前有所体现 .................................................................................................. 4 3.地产投资继续边际转弱，政策有所放松 ......................................................................................................................... 5 4.制造业景气度韧性仍存，累计投资增速企稳回升 ......................................................................................................... 6 5.出口走弱对机械设备影响较小 ......................................................................................................................................... 6 （三）政策推动制造业高质量发展，多部门发布加快培育发展制造业优质企业的指导意见 ......................................... 6 （四）通用设备增幅有所缩窄，关注高景气行业专用设备 ................................................................................................ 8 1.工业与制造业受疫情的影响逐渐恢复 ............................................................................................................................. 8 2.通用设备景气度边际转弱 ................................................................................................................................................. 8 3.关注新能源等高景气细分子行业专用设备 ..................................................................................................................... 9 （五）细分子行业景气度分化 .............................................................................................................................................. 10 二、制造升级，装备引领，看好智能制造及新能源装备两大方向 .................................................................................. 11 （一）机械设备横跨产业生命周期各阶段，新兴行业成长空间大 .................................................................................. 11 1.机械行业子行业众多，不同子行业差别较大 ............................................................................................................... 11 2.长期来看，机器人、光伏设备、锂电设备、半导体设备等新兴行业成长空间巨大 ............................................... 12 （二）智能制造是发展趋势，我国处于全球第二阵营 ...................................................................................................... 13 1.智能制造成为各国制造业竞争的制高点 ....................................................................................................................... 13 2.美国、日本、德国智能制造水平领先全球，中国处于全球第二梯队 ....................................................................... 13 3.过去几年，中国智能制造转型取得较大进展 ............................................................................................................... 14 4.中国智能制造市场巨大，但国内产业核心环节仍存短板 ........................................................................................... 15 （三）碳中和大背景下，光伏设备及锂电设备前景广阔 ..........................................................................................