银行业周报：社融增速超预期，静待结构性改善

市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告：银行|行业报告 2022年6月13日 行业投资评级 银行业周报 （2022.06.06-2022.06.12） 强于大市 / 维持 社融增速超预期，静待结构性改善 行业基本情况  核心观点  本周银行板块弱于主要指数。本周申万银行板块上涨2.96%，弱于主要指数。主要指数涨跌幅情况：创业板指（4.00%）>沪深300（3.65%）>深证成指（3.50%） >上证综指（2.80%）>申万银行（2.96%）。本周银行业在申万 31 个一级子行业指数中涨跌幅排名居10位，表现稳健；年初以来涨跌幅-3.50%，涨跌幅位居第5位。  5月社融规模增幅超预期，静待结构改善。5月社融新增2.79万亿，同比多增8400亿。人民币贷款新增1.89万亿，同比多增3900亿。M2增速11.1%，环比上升0.6个百分点。社融量升，但结构仍待改善，企业融资、中长期融资仍较弱。预期随着未来社融结构得到优化，将对银行板块形成实质性利好。  短期资金价格下行，债券信用利差走阔。4月以来，市场资金较为宽裕，央行公开市场操作趋于平缓，近来连续3周货币净投放为0。债券、同业存单发行规模均较上周大幅增长，存单利率微涨。  投资建议  多因素助力银行估值修复。1.国内经济修复预期增强，社融规模上升，未来结构改善利好银行板块；2.美联储加息预期加强，国内降息空间被压缩，银行净息差收窄压力趋缓；3.银行板块基本面变动不大，地产风险逐步出清，估值仍处低位，具备较强投资价值。建议继续关注成长性较高及优质的区域性银行。  风险提示： 疫情恶化；政策效果不及预期；不良集中爆发；国际政治、金融风险恶化影响。 收盘点位 3403.98 52周最高 4202.10 52周最低 3222.78 行业相对指数表现（相对值，%） 资料来源：iFinD，中邮证券研究所 研究所 分析师：魏大朋 SAC 登记编号： S1340521070001 Email： weidapeng@cnpsec.com 研究助理：崔超 SAC 登记编号： S1340121120032 Email： cuichao@cnpsec.com -20%-10%0%10%20%30%40%50%60%2019-04-032019-06-032019-08-032019-10-032019-12-032020-02-032020-04-032020-06-032020-08-032020-10-032020-12-032021-02-032021-04-032021-06-032021-08-032021-10-032021-12-032022-02-032022-04-032022-06-03沪深300银行 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 本周行情回顾 ........................................................................................................................................................ 4 1.1 本周银行上涨2.96%，弱于主要指数 ................................................................................................................. 4 1.2 个股涨多跌少，优质区域性银行涨幅较大 ........................................................................................................ 5 1.3 板块估值处于低位，配置安全边际较高 ............................................................................................................ 6 2 高频数据情况 ........................................................................................................................................................ 7 2.1 央行连续三周货币0投放 .................................................................................................................................... 7 2.2 短期资金价格下行，债券信用利差走阔 ............................................................................................................ 7 2.3 债券发行规模大幅增长 ........................................................................................................................................ 9 2.4 同业存单发行规模上升 ........................................................................................................................................ 9 3 行业新闻及监管动态 ........................................................................................................................................... 10 4 风险提示 .............................................................................................................................................................. 11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表1：本周申万一级行业涨跌幅 ........................................................... 4 图表2：申万一级行业年初以来涨跌幅 ....................................................... 4 图表3：本周及年初以来子板块（申万二级）涨跌幅 ........................................... 5 图表4：本周银行个股涨跌幅 ............................................................... 5 图表5：年初以来银行业个股涨跌幅 ......................................................... 6 图表6：银行业与沪深300市盈率 ........................................................... 6 图表7：申万银行二级行业市盈率 ........................................................... 6 图表8：银行业与沪深300市净率 ........................................................... 7 图表9：申万银行二级行业市净率 ........................................................... 7 图表10：央行公开市场操作 ................................................................ 7 图表11：DR001\DR007\R001\R007 利率走势 .................................................. 8 图表12：隔夜\1周\2周\1个月\3个月\6个月 SHIBOR利率走势 ................................ 8 图表13：1年\5年\10年期国债和5年期国开债收益率走势 .................................... 8 图表14：企业债、产业债、城投债信用利差走势 .............................................. 8 图表15：本期债券发行总额和数量情况 ...................................................... 9 图表16：本期债券发行结构 ................................................................ 9 图表17：同业存单发行金额及票面利率 ...................................................... 9 图表18：同业存单发行数量 ................................................................ 9 图表19：上市公司公告 ................................................................... 10 图表20：监管动态 ....................................................................... 10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 1 本周行情回顾 1.1 本周银行上涨2.96%，弱于主要指数 本周申万银行板块上涨2.96%，弱于主要指数。主要指数涨跌幅情况：创业板指（4.00%）>沪深300（3.65%）>深证成指（3.50%） >上证综指（2.80%）>申万银行（2.96%）。 本周银行业在申万 31 个一级子行业指数中涨跌幅排名居10位，表现稳健；年初以来涨跌幅-3.50%，涨跌幅位居第5位。 图表1：本周申万一级行业涨跌幅 资料来源：iFinD，中邮证券研究所 图表2：申万一级行业年初以来涨跌幅 资料来源：iFinD，中邮证券研究所 -2%0%2%4%6%8%10%12%轻工制造电子家用电器通信环保建筑材料纺织服饰交通运输房地产国防军工机械设备建筑装饰农林牧渔美容护理社会服务传媒综合计算机钢铁公用事业商贸零售银行汽车医药生物食品饮料电力设备非银金融基础化工石油石化有色金属煤炭-3.50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%电子计算机传媒国防军工轻工制造家用电器机械设备医药生物环保非银