甲醇期货周报：油价上涨助力甲醇期价，基本面疲弱抑制上涨空间

请务必阅读正文后的免责声明 1 / 13 甲醇期货周报 油价上涨助力甲醇期价，基本面疲弱抑制上涨空间 主要观点 行情回顾。上周在油价大涨的驱动下，甲醇期货主力合约连涨三日。但国内开工居高不下，供应充足，需求尚未明显提振，港口及内地库存高位，去库较难，甲醇上涨空间受到压制。截至2019年1月4日，甲醇期货主力合约收盘价报2481元/吨，当周涨93，周涨幅3.89%；成交量2145666手，当周增249434手；持仓量1130824手，当周增86934手；1-5合约价差为-55，较2018年12月28日的-46走弱55；PP-3MA价差为1264，较2018年12月28日的1440走弱176。 现货市场情况。上周，国内甲醇现货市场中，华东港口现货价格小幅上涨，华南港口现货价格小幅下调，内地华中地区与西南地区价格分别小幅下调，其余地区价格维持平稳。国外现货市场中，CFR中国主港、CFR东南亚以及FOB美国海湾价格均维持平稳，仅FOB鹿特丹价格下调。目前，江苏港口与内地价差走扩，但国外低价货源对国内供给压力较大，内地货源流入受限；内外价差小幅顺挂，进口低价货源充足；CFR中国主港与CFR东南亚价差维持平稳. 基本面分析。上周国内动力煤价格小幅下调5元/吨，但依然维持在高位，天然气价格有所上调。目前，国内甲醇生产企业利润明显下滑，但仍在厂商接受范围之内，厂商主动降负的意愿不大，加之今年供暖季天然气限产节奏较往年缓和，甲醇生产企业开工率未有明显下滑。截至2019年1月3日，国内甲醇开工率70.02%，环比提高1.88个百分点，同比提高11.98个百分点，较往年同期大幅提高。目前，国外供应压力仍较大，后续检修计划较少，若无意外故障，外盘供给量将继续提升。甲醇下游需求依旧偏弱。传统下游多以刚需为主。烯烃方面，MTO装置利润得以逐步修复，开工率有望回升，但目前尚未落定，需继续跟踪。上周，港口库存环比小幅下降，但仍大幅高于往年同期水平，受伊朗低价货源冲击，下游厂商偏好于进口货源而非长约货物，因此国内货源充足，去库较难。内地库存环比小幅增加，生产企业库存压力较大。 基差分析。上周，甲醇期货价格连涨三日，截至2019年1月4日，江苏港口基差为-65，现货小幅贴水期货，较2018年12月28日的-94走弱29，处于正常区间。短期内，甲醇基本面尚未得到明显改善，对期价的支撑作用较弱，基差将在正常区间内波动。 后市展望与策略建议。上周，甲醇期货主力合约维持偏强震荡。国内甲醇开工率继续提升，供给增加，进口低价货源充裕，对国内货源压力依旧较大。下游传统需求以刚需为主，烯烃装置利润虽得以修复，但尚未有复产消息，需求依然疲弱。上周港口库存略有下滑，但内地库存继续攀升，去库节奏较慢，库存压力仍存，期价难获持续上涨的动力。近日，在油价大涨的推动下，甲醇期价得以拉涨，但受基本面疲弱影响涨幅有限，预计短期内甲醇依旧维持2300-2520区间宽幅震荡。建议区间操作，设好止损；前期做空PP-3MA价差者可部分平仓了结，部分继续持有。 报告日期 2019-01-07 研究所 张雅敏 能源化工期货分析师 从业资格号：F3048776 电话：010-84180304 邮件：zhangyamin@guodu.cc 主力合约行情走势 2 ,0 002 ,2 002 ,4 002 ,6 002 ,8 003 ,0 003 ,2 003 ,4 003 ,6 002 01 7 -0 6 -3 02 01 7 -0 7 -3 12 01 7 -0 8 -3 12 01 7 -0 9 -3 02 01 7 -1 0 -3 12 01 7 -1 1 -3 02 01 7 -1 2 -3 12 01 8 -0 1 -3 12 01 8 -0 2 -2 82 01 8 -0 3 -3 12 01 8 -0 4 -3 02 01 8 -0 5 -3 12 01 8 -0 6 -3 02 01 8 -0 7 -3 12 01 8 -0 8 -3 12 01 8 -0 9 -3 02 01 8 -1 0 -3 12 01 8 -1 1 -3 02 01 8 -1 2 -3 1甲醇活跃合约收盘价，元/吨2 ,0 002 ,2 002 ,4 002 ,6 002 ,8 003 ,0 003 ,2 003 ,4 003 ,6 003 00 .03 50 .04 00 .04 50 .05 00 .05 50 .06 00 .06 50 .02 01 8 -0 6 -1 52 01 8 -0 6 -2 52 01 8 -0 7 -0 52 01 8 -0 7 -1 52 01 8 -0 7 -2 52 01 8 -0 8 -0 42 01 8 -0 8 -1 42 01 8 -0 8 -2 42 01 8 -0 9 -0 32 01 8 -0 9 -1 32 01 8 -0 9 -2 32 01 8 -1 0 -0 32 01 8 -1 0 -1 32 01 8 -1 0 -2 32 01 8 -1 1 -0 22 01 8 -1 1 -1 22 01 8 -1 1 -2 22 01 8 -1 2 -0 22 01 8 -1 2 -1 22 01 8 -1 2 -2 22 01 9 -0 1 -0 1SC原油收盘价，元/吨甲醇收盘价，元/吨2 ,0 002 ,2 002 ,4 002 ,6 002 ,8 003 ,0 003 ,2 003 ,4 003 ,6 003 0. 04 0. 05 0. 06 0. 07 0. 08 0. 09 0. 02 01 7 -0 7 -0 72 01 7 -0 8 -0 72 01 7 -0 9 -0 72 01 7 -1 0 -0 72 01 7 -1 1 -0 72 01 7 -1 2 -0 72 01 8 -0 1 -0 72 01 8 -0 2 -0 72 01 8 -0 3 -0 72 01 8 -0 4 -0 72 01 8 -0 5 -0 72 01 8 -0 6 -0 72 01 8 -0 7 -0 72 01 8 -0 8 -0 72 01 8 -0 9 -0 72 01 8 -1 0 -0 72 01 8 -1 1 -0 72 01 8 -1 2 -0 72 01 9 -0 1 -0 7Bren t收盘价，美元/吨WTI收盘价，美元/吨甲醇收盘价，元/吨 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 13 甲醇期货周报 目 录 一、行情回顾 ........................................................................... 5 二、现货市场情况 ....................................................................... 6 三、基本面分析 ......................................................................... 8 （一）上游价格及供给情况 ............................................................... 8 （二）下游利润及开工情况 ............................................................... 9 （三）港口及内地库存情况 .............................................................. 10 四、基差分析 .......................................................................... 11 五、后市展望与策略建议 ................................................................ 12 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 13 甲醇期货周报 插 图 表1 期货市场一周量价数据 ............................................................... 5 表2 现货市场一周价格数据 ............................................................... 6 表3 跨区价差一周数据 ................................................................... 6 表4 港口及内地库存一周数据 ............................................................ 10 图1 甲醇活跃合约收盘价（元/吨） ........................................................ 5 图2 甲醇活跃合约成交量与持仓量（手） ................................................... 5 图3 跨期价差（元/吨） .................................................................. 6 图4 MA901-MA905价差（元/吨） .......................................................... 6 图5 国际现货中间价（美元/吨） .......................................................... 7 图6 国内现货市场价（元/吨） ............................................................ 7 图7 CFR中国与CFR东南亚价差（美元/吨） ................................................ 7 图8 CFR中国与FOB美国价差（美元/吨） .................................................. 7 图9 港口与内地价差（元/吨） ............................................................ 8 图10 内外盘价差（元/吨） ............................................................... 8 图11 国内动力煤与甲醇价格（元/吨） ..................................................... 8 图12 焦炭期货与甲醇期货收盘价（元/吨） ................................................. 8 图13 国内天然气与甲醇价格（元/吨） ..................................................... 9 图14 IPE天然气期货与甲醇期货收盘价 ....................................................