2022年6月14日 掘金组合净值新高，行业轮动组合超额稳健 -量化和基金组合一周回顾 投资要点 分析师：吕思江 执业证书编号：S1050522030001 电话：18512197996 邮箱：lvsj@cfsc.com.cn 分析师：马晨 执业证书编号：S1050522050001 电话：15221702663 邮箱：machen@cfsc.com.cn 相关研究 上周主动股基仓位逆势上调整体负收益，港股类ETF深V反弹继续获净申购49亿：华鑫金工基金市场和组合周报20220321 ▌ 本报告主要用于跟踪华鑫量化和基金研究组在基金、股票，和另类资产策略上的组合表现。 ▌ 策略组合简介： 资产配置组合方面，我们针对包括量化和基本面资产配置方法、指数基金和Smart Beta投资策略、组合构建和优化中的一系列问题提出对应解决方案，目前管理三个大类资产配置模型：“风险再平衡”、“结构化风险平价”和“逆向进取股债轮动”。这三个组合分别针对不同风险偏好和调仓频率的需求，并针对性使用了不同的子策略族。对于港股市场我们构建三个基金组合进行跟踪。 行业轮动方面跟踪包括配置盘、交易盘在内的各类资金流因子，分别选择最佳因子用于构建行业轮动打分体系并构建周频行业轮动组合。选股组合方面，我们分别构建基于券商月度金股、陆股通资金、机构持仓等构建周/月/季频组合进行跟踪。 ▌声明和风险提示 本文中的基金组合表现和持仓，仅代表相应报告研究成果，基金过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。 证券研究报告 金融工程研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 正文目录 1、组合一周回顾 ............................................................................ 3 2、股票筛选策略 ............................................................................ 3 2.1、券商金股优选-掘金组合 ............................................................ 3 2.2、北向行业增强选股策略 ............................................................. 4 3、资产配置和基金组合 ...................................................................... 5 3.1、结构化风险平价 ................................................................... 6 3.2、风险再平衡 ....................................................................... 7 3.3、逆向进取 ......................................................................... 7 3.4、港股基金策略 ..................................................................... 8 4、中信一级行业周频轮动策略 ................................................................ 9 4.1、华鑫金工—行业轮动—中信一级—周频 ............................................... 9 图表目录 图表1：组合表现一周回顾 ............................................................... 3 图表2：掘金组合优选组合2022年5月23日调仓 .............................................. 4 图表3：选股组合-掘金组合-组合净值 ..................................................... 4 图表4：华鑫北水行业增强选股月频-近期调仓 .............................................. 5 图表5：华鑫北水行业增强选股月频-组合净值 .............................................. 5 图表6：华鑫北水行业增强选股周频-近期调仓 .............................................. 5 图表7：华鑫北水行业增强选股周频-组合净值 .............................................. 5 图表8：资产配置和基金组合 ............................................................. 6 图表9：华鑫金工—FOF组合—结构化风险平价组合净值 ...................................... 6 图表10：华鑫金工—FOF组合—风险再平衡组合净值 ......................................... 7 图表11：华鑫金工—FOF组合—逆向进取组合净值 ........................................... 8 图表12：华鑫金工—行业轮动—港股基能攻善守 ............................................ 8 图表13：华鑫金工—行业轮动—港股基掘金成长 ............................................ 8 图表14：华鑫金工—行业轮动—港股基价值挖掘 ............................................ 9 图表15：华鑫金工—行业轮动—中信一级—周频策略净值 .................................... 10 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 1、 组合一周回顾 本报告主要用于跟踪华鑫金工组在基金、股票，和另类资产策略上的组合表现。 图表1：组合表现一周回顾 过去5日近一月近六月年初至今近一月近三月近六月近一月近三月近六月7.40%13.36%11.12%8.88%25.93%11.12%27.07%13.061.32-0.070.30%10.24%0.06%0.06%23.02%37.95%32.86%16.673.190.453.69%17.56%2.21%10.93%14.52%20.47%18.48%9.331.32-0.07过去5日近一月近六月年初至今近一月近三月近六月近一月近三月近六月-0.26%0.57%-0.41%-0.49%3.01%3.04%2.99%1.821.96-0.77-0.08%0.66%-2.10%-2.15%1.58%1.70%2.72%4.161.34-2.08-0.12%0.95%-4.27%-3.85%1.94%2.35%3.65%5.36-0.09-2.70-0.80%5.13%0.86%0.86%16.32%21.13%21.13%4.850.140.140.75%5.93%3.24%3.24%10.15%17.01%17.01%9.470.950.950.28%10.03%4.43%4.43%26.43%31.29%31.29%7.870.740.74过去5日近一月近六月年初至今近一月近三月近六月近一月近三月近六月2.42%11.61%2.21%0.18%14.52%15.63%18.08%18.234.780.16行业轮动-中信一级-周频行业轮动策略北水行业增强(周频)北水行业增强(月频)基金配置策略风险再平衡(月频)结构化风险平价(季频)逆向进取(周频)港基能攻擅守港基价值挖掘港基掘金成长券商金股优选(周频)截止时间：20220614绝对收益波动率夏普率股票筛选策略 资料来源：wind，华鑫证券研究 2、 股票筛选策略 2.1、 券商金股优选-掘金组合1  思路：掘金组合的行业选择依据是华鑫金工—行业轮动—中信一级—周频组合所提供的行业轮动信号。基于自上而下的思路，我们先依据周频行业轮动模型信号选定行业，再在当月全市场金股中运用复合因子优选个股构。  持股：每期15只左右。  基准：中证800指数全收益。  调仓频率：组合周度调整。  组合时间：样本内自2019年12月16日起至2022年3月11日。样本外自2022年3月11日起至今  Wind-PMS组合：华鑫金工—选股组合—掘金组合—周频  最近调仓日期：2022-06-13 1组合管理研究员：吕思江 18512197996 实习生 索家琛 对本文有贡献 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 4 诚信、专业、稳健、高效 图表2：掘金组合优选组合2022年6月13日调仓 资料来源：wind，华鑫证券研究 图表3：选股组合-掘金组合-组合净值 01234567中证800券商金股优选 资料来源：wind，华鑫证券研究 2.2、 北向行业增强选股策略2  思路：北向资金在行业配置和个股选择方面相对市场均有明显的超额收益，我们通过周频和月频资金流情况，根据先选行业再选股的思路，分别构建周频和月频组合。  持股：每期持有10只股票。  基准：沪深300全收益。  调仓频率：组合周频、月频调整。  组合时间：样本内自2017年1月起至2020年6月。样本外自2020年6月起至今 2组合管理研究员：研究助理 马晨 15221702663 证券代码证券简称权重%调仓日期002142.SZ宁波银行6.356320220613002049.SZ紫光国微6.284520220613000630.SZ铜陵有色6.209320220613000519.SZ中兵红箭6.969420220613000963.SZ华东医药6.526320220613300347.SZ泰格医药6.279620220613002176.SZ江特电机6.446420220613300059.SZ东方财富6.570320220613600872.SH中炬高新6.927520220613003022.SZ联泓新科7.388320220613600096.SH云天化7.171520220613601225.SH陕西煤业6.645420220613601166.SH兴业银行6.458120220613600089.SH特变电工7.050320220613600559.SH老白干酒6.765120220613CNY现金-0.0520220613 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 5 诚信、专业、稳健、高效  Wind-PMS组合：1.<华鑫金工-选股组合-行业增强月频> 2.<华鑫金工-选股组合-行业增强周频>  最近调仓日期：1.月频2022-4-29 2.周频2022-6-10 图表4：华鑫北水行业增强选股月频-近期调仓 图表5：华鑫北水行业增强选股月频-组合净值 证券代码证券简称权重%调仓日期300274.SZ阳光电源