铜周度报告：需求持续走弱，SHFE连续两周累库

铜周度报告 请务必阅读正文后的声明及说明 铜周度报告 摘要： 供应端，受冶炼厂近期复产影响，进口铜精矿加工费有所走低，本周为75.27美元/吨，同时5月份铜矿砂及其精矿进口大幅增长至218.9万吨，同比增长13%，环比增长16.4%，预计6月份冶炼厂开工持续回升，电解铜供应持续增加。需求方面，终端消费疲态尽显，线缆及漆包线行业订单表现不佳，部分企业出现减产情况，空调企业在出口转弱，内需疲软的局面下也出现裁员以及放假现象，同时叠加精废价差回升，精铜消费受到一定挤压。本周电解铜制杆开工率环比回落7个百分点至59.2%，5月铜管企业开工率继续下滑，同比减少8.69个百分点，环比减少2.22个百分点。SHFE库存以及境内库存连续两周累库。整体来看，进入6月份，供强需弱的基本面格局或令铜价走弱。 本周关注点： 进口盈亏；终端消费 创元研究 相关报告： 创元研究有色组 研究员：廉超 邮箱：lianch@cyqh.com.cn 投资咨询资格号：Z0017395 联系人：田向东 邮箱：tianxd@cyqh.com.cn 期货从业资格号： F03088261 需求持续走弱，SHFE 连续两周累库 2022 年 6 月 13 日 铜周度报告 请务必阅读正文后的声明及说明 2 目录 一、行情回顾：铜价前高后低 ......................................... 3 二、供应端 ........................................................ 4 2.1 铜精矿供应宽松预期增加 ................................................... 4 2.2 电解铜供应压力料不断增大 ................................................. 4 2.3 海外去库，国内累库 ...................................................... 5 2.4 电解铜进口再度亏损 ...................................................... 6 2.5 精废价差维持平稳 ......................................................... 7 三、需求端 ........................................................ 8 3.1 终端需求疲软 ............................................................ 8 3.2 4 月铜材产量下降 ........................................................ 10 四、总结 ......................................................... 11 创元研究团队介绍： ....................................................................................................................................................................... 12 铜周度报告 请务必阅读正文后的声明及说明 3 一、行情回顾：铜价前高后低 本周铜价整体波动幅度不大，沪铜价格重心周内小幅抬升，收72650元/吨，较上周上涨0.72%。在国内消费疲软的情况下，基差较持续回落至80元/。伦铜本周冲高回落，收跌0.89%至9435元/吨，LME（0-3）升贴水维持0美元/吨附近。 图1： 沪铜主力：元/吨VS LME 3月：美元/吨 图2： 沪伦比值：当月合约 资料来源：WIND、SMM、创元研究 资料来源：WIND、SMM、创元研究 图3：期现铜价：元/吨 VS基差：元/吨 图4： LME（0-3）升贴水：美元/吨 资料来源：WIND、SMM、创元研究 资料来源：WIND、SMM、创元研究 87008900910093009500970099001010010300105001070064000660006800070000720007400076000780002021-06-03 2021-11-03 2022-04-03SHFE（主轴）LME6.877.27.47.67.882021-04-22 2021-08-22 2021-12-22 2022-04-22-1500-1000-50005001000150020002500660006800070000720007400076000780002021-06-24 2021-10-24 2022-02-24基差（次轴）沪铜主力现货价-60-40-200204060801001月2日3月16日5月28日8月9日10月21日2018年2019年2020年2021年2022年 铜周度报告 请务必阅读正文后的声明及说明 二、供应端 2.1铜精矿供应宽松预期增加 本周进口铜精矿加工费较上周下跌4.31%，为 75.27美元/吨。据海关数据显示，5月份铜矿砂及其精矿进口218.9万吨，同比增长13%，环比增长16.4%。6月份部分冶炼厂检修陆续完成，冶炼厂复产令市场铜精矿需求增大，加工费有所回落，但整体仍处于较高位置，企业此前的备货行为也令5月份铜精矿进口大幅增长。近期五矿资源发表声明称，4月20日停产的年产30万吨的Las Bambas于6月11日恢复生产和运输，后续铜精矿市场宽松预期增加。 图5：铜精矿加工费：美元/吨 图6： 铜矿砂及其精矿进口：万吨 资料来源：WIND、SMM、创元研究 资料来源：WIND、SMM、创元研究 2.2电解铜供应压力料不断增大 5月份，电解铜产量为81.92万吨，同比下降3.6%，环比下降1%，国内冶炼厂开工率为84.82%，同比下降6.03个百分点，环比下降0.84个百分点，冶炼厂利润进一步走高。5月份冶炼厂检修仍然较为集中，但较4月份已出现边际改善，开工率降幅大幅收窄，进入6月份，冶炼厂涉及检修产能较5月份减少90万吨，电解铜开工率有望提升，在冶炼厂生产利润持续走高的情况下，电解铜供应压力料不断增大。 20304050607080902019-10-18 2020-10-18 2021-10-18-20%-10%0%10%20%30%40%1501601701801902002102202302020-06-01 2021-02-01 2021-10-01进口量（主轴）当月同比 铜周度报告 请务必阅读正文后的声明及说明 5 图7：冶炼厂盈亏平衡：元/吨 图8： 冶炼厂开工率：% 资料来源：WIND、SMM、创元研究 资料来源：WIND、SMM、创元研究 图9：电解铜月度产量：吨 图10： 硫酸价格：元/吨 资料来源：WIND、SMM、创元研究 资料来源：WIND、SMM、创元研究 2.3 海外去库，国内累库 本周LME库存持续去化，环比下降19.3%至11.77万吨，分地区看，LME库存下降主要来自韩国釜山仓库。SHFE库存连续两周累库，本周大幅累库18.7%至5.14万吨，境内社会库存也环比周一增加3.2%至11.24万吨。当前-1500-1000-50005001000150020002500300035002019-03-01 2020-04-01 2021-05-01现货长单7075808590951001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017年2018年2019年2020年2021年2022年-10-505101520256000006500007000007500008000008500009000002020-03-01 2020-12-01 2021-09-01产量（主轴）同比增速0200400600800100012002021-06-07 2021-10-07 2022-02-072022-06-07东北山东西北河南湖北湖南 铜周度报告 请务必阅读正文后的声明及说明 6 消费疲软，随着冶炼厂复产加大发货量，库存出现连续累积，预计后需累库趋势难减。 图11：LME铜库存：吨 图12：COMEX铜库存：吨 资料来源：WIND、SMM、创元研究 资料来源：WIND、SMM、创元研究 图13：SHFE铜库存：吨 图14：境内社会库存：万吨 资料来源：WIND、SMM、创元研究 资料来源：WIND、SMM、创元研究 2.4 电解铜进口再度亏损 进出口方面，据海关总署数据显示，2022年4月中国进口精炼铜27万吨，环比减少10%，同比减少11%。出口精炼铜6.1万吨，环比增加35.2%，同比增加154%。5月份进口窗口短暂出现，在国内消费疲软，海外去库，国内累库的情况下，沪伦比值再次走低，进口盈亏再次低至-500美元/吨以下，0500001000001500002000002500003000003500004000004500001月2日3月16日5月28日8月9日10月21日2017年2018年2019年2020年2021年2022年0500001000001500002000002500001月2日3月16日5月28日8月10日10月22日2017年2018年2019年2020年2021年2022年0500001000001500002000002500003000003500004000001月3日3月16日5月21日8月2日10月22日2017年2018年2019年2020年2021年2022年01020304050601月3日3月15日5月16日7月26日10月18日2017年2018年2019年2020年2021年2022年 铜周度报告 请务必阅读正文后的声明及说明 7 洋山铜溢价也由此前的70美元/吨跌至50美元/吨。在国内消费疲软态势持续的情况下，预计短期内电解铜进口仍然难有恢复。 图15：保税区库存：万吨 图16：进口盈亏当月合约：元/吨 资料来源：WIND、SMM、创元研究 资料来源：WIND、SMM、创元研究 图17：洋山铜溢价：仓单：美元/吨 图18： 电解铜进口量：吨 资料来源：WIND、SMM、创元研究 资料来源：WIND、SMM、创元研究 2.5精废价差维持平稳 本周精废价差较为平稳，基本维持在1200元/吨附近左右震荡。近期废铜进口盈亏回落至300元/吨。随着疫情逐渐好转，废铜原料供应偏紧局面也逐渐得到缓解，同时随着精废价差回升，废铜替代效应有所增强，本周废铜制杆开工率环比增加3.35个百分点至53.51%。 010203040506070801月3日3月16日5月21日8月2日10月22日2017年2018年2019年2020年2021年2022年-3000-2500-2000-1500-1000-5000500100015001月2日3月14日5月29日8月9日10月26日2018年2019年2