豆类周报：天气炒作迎来年内高峰，豆类强势动荡

专业研究·创造价值1/10请务必阅读文末免责条款豆类专业研究·创造价值宝城期货研究所农产品研究毕慧0411-84807260期货从业资格证号：F0268536投资咨询资格证号：Z0011311天气炒作迎来年内高峰豆类强势动荡生猪摘要：大豆：随着6月份供需报告的出台，市场注意力已经转移到产区的天气形势以及6月底即将公布的种植面积报告之上。另外，今年是连续第三年出现拉尼娜，拉尼娜天气往往导致春季美国中西部低温多雨，夏季生长季节炎热干燥。天气炒作年内高峰，美豆期价的天气风险升水将继续累积，在各国贸易保护主义抬头，基金净多持仓仍处历史高位的背景下，美豆期价仍处强势运行区间，期价保持易涨难跌的走势。国内进口大豆到港量进一步回升，市场对后期供应改善的预期仍存，是目前压制盘面的主要力量，但国际市场的成本支撑主导价格水涨船高，供应端的改善预期对市场压力明显减轻。继续关注国内油厂进口大豆到港、国内抛储节奏及采购、油厂压榨、运输的情况。短期豆类期价仍维持高波动率，大豆价格受到供应预期宽松的压制，豆二期价仍为被动跟涨行情，外强内弱格局仍将持续。豆粕：美豆天气炒作迎来年内高峰，成本支撑国内豆类价格。6月份仍面临供应恢复的压制，下游需求关注饲企备货节奏，生猪存栏、出栏节奏对饲用需求的影响，短期近弱远强格局明显。另外，近期国际豆类油脂市场扰动因素不断，供应主导短期豆类价格走势。由于国内市场供应存在改善预期，国内豆粕期价表现弱于国际市场，一旦主导逻辑回归国内市场供应，豆粕期价将再度承压，短期豆粕期价虽然追随外盘表现偏强，但整体涨幅落后国际豆类市场。菜粕：目前，国际菜籽市场交易的是陈季菜籽供应紧张和新季菜籽产量的不确定性。5月下旬以来，我国国产新季油菜籽陆续进入收获、上市高峰，市场收购积极，国产新籽收购价格同比明显提升，对国产菜粕和菜油价格有强支撑作用。短期来看，进口油菜籽成本居高不下，国产菜籽成本抬升，构成国内菜籽系价格的重要支撑，关注水产养殖消费旺季的需求节奏。国内菜粕库存处于历史低位区域，低库存对菜粕价格构成明显支撑。菜粕盘面依然维持高波动率，在外盘走强，国内菜籽价格攀升、需求转旺的多重提振下，菜粕期价有望延续偏强走势。 专业研究·创造价值2/10请务必阅读文末免责条款1、国际市场动态本周市场关注焦点集中在美国农业部月度供需报告、北美产区天气、出口需求和生物能源政策调整之上。美农报告：周五美国农业部公布的6月供需报告显示，美国2022/23年度大豆播种面积预估为9100万英亩，5月预估为9100万英亩。美国2022/23年度大豆单产预估为51.5蒲式耳/英亩，5月预估为51.5蒲式耳/英亩。美国2022/23年度大豆产量预估为46.4亿蒲式耳，5月预估为46.4亿蒲式耳。美国2022/23年度大豆出口量预估为22亿蒲式耳，5月预估为22亿蒲式耳。美国2022/23年度大豆期末库存预估为2.8亿蒲式耳，5月预估为3.1亿蒲式耳。全球2022/23年度大豆产量预估为3.9537亿吨，5月预估为3.9469亿吨。全球2022/23年度大豆期末库存预估为10046万吨，5月预估为9960万吨。美国产区：美国农业部周一盘后发布的全国作物进展周报显示，今年美国大豆播种进度仍然落后于往年平均进度，也低于市场预期。在占到全国大豆播种面积96%的18个州，截至6月5日（周日），美国大豆播种进度为78%，上周66%，去年同期89%，五年同期均值为79%。报告出台前分析师预计大豆播种完成80%。在中西部地区，伊利诺伊州的大豆播种进度为88%，上周75%，去年同期92%，五年均值78%；印第安纳84%，上周70%，去年同期91%，五年均值75%。衣阿华州94%，上周85%，去年同期97%，五年均值87%。截至周日，出苗率为56%，上周39%，去年同期74%，五年均值59%。截至2022年6月5日的一周，美国全国土壤表层墒情短缺和非常短缺的比例25%，上周25%，去年同期34%。全国48个州土壤表层墒情过剩的比例为12%，充足63%，短缺16%，非常短缺9%。上周表层墒情过剩的比例为14%，充足61%，短缺16%，非常短缺9%。作为对比，去年同期土壤表层墒情过剩10%，充足56%，短缺22%，非常短缺12%。需要指出的是，中西部玉米种植带的表层土壤墒情变差，其中衣阿华州表层土墒短缺到非常短缺的比例为14%，上周11%；伊利诺伊10%，上周4%；印第安纳11%，上周3%。在冬小麦主要产区，堪萨斯州表层土墒短缺到非常短缺的比例为36%，上周37%；俄克拉荷马38%，上周45%；得克萨斯73%，上周79%。美豆压榨：美国农业部发布的月度油籽加工报告显示，2022年4月份美国大豆压榨量高于业内预期。报告显示，4月份美国大豆压榨量为543万短吨（1.81亿蒲），低于3月份的579万短吨（1.93亿蒲），但是高于2021年4月份的510万短吨（1.70亿蒲），也是历史同期的次高纪录，仅仅低于2020年4月份的同期最高纪录。报告出台前，分析师预期4月份的大豆压榨量为526万短吨，分析师的预测区间从1.785亿 专业研究·创造价值3/10请务必阅读文末免责条款蒲到1.820亿蒲不等，中值为1.805亿蒲。作为对比，美国全国油籽加工商协会（NOPA）的成员企业在4月份压榨大豆1.69788亿蒲，环比降低6.6%，但是同比提高5.9%，创下历史同期次高纪录。南美产区：巴西植物油行业协会（ABIOVE）称，随着大豆收割工作结束，ABIOVE将2022年巴西大豆产量预估值调高到1.255亿吨，比早先预测值高出10万吨，不过仍将比2021年的历史最高纪录低了9.6%，因为今年巴西南部地区作物遭受干旱影响。ABIOVE预计2022年巴西大豆出口量为7700万吨，比5月初的预测低20万吨，比2021年创纪录的出口量8610万吨减少910万吨。2022年大豆压榨量将达到创纪录的4810万吨，比早先预测上调10万吨，同比增加30万吨。2022年巴西豆粕产量预计为3680万吨，略高于2021年的3677万吨。豆油产量预计为975万吨，高于5月份预测的970万吨，略高于2021年产量。美豆出口：美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至5月26日的一周，美国对中国（大陆地区）销售39万吨大豆，其中12.9万吨在2021/22年度交货，26.1万吨在2022/23年度交货。作为对比，之前一周美国对中国（大陆地区）的2021/22年度大豆销量减少了7.22万吨。其他谷物的销售情况看，当周中国买入7.3万吨美国高粱，2021/22年度交货。当周美国对中国装运26.7万吨玉米、21.8万吨高粱以及1.5万吨大豆。南美出口：咨询公司Safras&Mercado表示，截至6月3日，巴西2022/23年度大豆销售量达到潜在产量的13.3%，低于近几年的进度。巴西2022/23年度大豆将在9月份播种。和5月6日的上一次调查相比，大豆销售进度仅仅提高了1.3个百分点。去年同期的新豆预售比例为19.2%。过去五年均值为15.9%。该公司分析师路易斯·费尔南多·洛克表示，由于难以完成易货贸易业务，即通过提前出售大豆以换取生产投入，导致大豆预售谈判进展缓慢。洛克表示，农户无法完成那么多的易货交易，因为生产投入的转售商对将收到的大豆数量有一些担心，因此不愿积极签约。Safras预计新季巴西大豆产量为1.447亿吨，意味着已经销售1920万吨大豆。截至6月3日，巴西2021/22年度大豆销售比例为65.9%，高于5月6日的61%，但是低于去年同期的75.6%，也低于五年均值71.5%。Safras预计巴西2021/22年度大豆产量为1.223亿吨，意味着农户已经销售8061万吨大豆。阿根廷农业部发布的报告显示，阿根廷农户的大豆销售步伐继续落后上年同期。截至6月1日，阿根廷农户已经预售1,734万吨2021/22年度大豆，比一周前高出77.1万吨，低于去年同期的2,092万吨。布宜诺斯艾利斯谷物交易所预测2021/22年度阿根廷大豆产量将达到4,330万吨。尽管国际价格高企，阿根廷农户仍然不愿出售大豆， 专业研究·创造价值4/10请务必阅读文末免责条款将大豆作为抵御比索走软的硬通货。由于阿根廷农户销售大豆获得的是比索收入，因此比索贬值意味着持有大豆要比持有比索更划算。此外，阿根廷农户已预售40.3万吨2022/23年度大豆，比一周前增加了8.6万吨，低于去年同期的74.4万吨。基金持仓：美国商品期货交易委员会（CFTC）的报告显示，截至周二的一周，投机基金在大豆期货和期权市场上减持净多单，这也是四周来首次减持。截至2022年6月7日，投机基金在芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货以及期权部位持有净多单158,928手，比一周前减少5,702手，前一周净买入1,563手。基金持有大豆期货和期权的多单173,416手，一周前是178,733手；持有空单14,488手，一周前14,103手。大豆期货期权空盘量为979,103手，一周前为963,118手。2、产业链动态中国海关总署周四公布的统计数据显示，2022年5月份中国大豆进口量环比增长20%，因为一些早先延迟的大豆船货清关。今年5月份中国进口967万吨大豆，高于4月份的808万吨，也高于去年同期的961万吨，处于市场预期范围的高端。分析师称，5月份中国大豆进口量同比略有增长，这可能是因为一些船货因疫情和港口拥堵等原因推迟到货，现在反映在海关数据中。过去两个月巴西大豆出口量明显下降，但是考虑到巴西到中国的装运时间，这些下降还无法反映在5月份的数据中。海关数据显示，今年头5个月中国大豆进口量为3804万吨，比上年同期下降0.4%，因为大豆成本高企，饲料行业需求平淡，令国内油厂的进口需求受到遏制。图1美西进口大豆完税成本数据来源：宝城期货图2美西进口大豆盘面压榨利润 专业研究·创造价值5/10请务必阅读文末免责条款数据来源：宝城期货图3美湾进口大豆完税成本数据来源：宝城期货图4美湾进口大豆盘面压榨利润数据来源：宝城期货图5巴西进口大豆完税成本 专业研究·创造价值6/10请务必阅读文末免责条款数据来源：宝城期货图6巴西进口大豆盘面压榨利润数据来源：宝城期货图7阿根廷进口大豆完税成本数据来源：宝城期货图8阿根廷进口大豆盘面压榨利润 专业研究·创造价值7/10请务必阅读文末免责条款数据来源：宝城期货图9国内华东豆粕基差数据来源：宝城期货随着国内供应环境的明显改善，近期豆粕基差延续回落态势，华东地区豆粕基差已经回落至73附近.随着油厂豆粕库存连续6周回升，目前为92.85万吨，同比转为增长，豆粕基差持续承压。图10生猪自繁自养养殖利润 专业研究·创造价值8/10请务必阅读文末免责条款数据来源：宝城期货6月份以后，国内肉品市场需求状况显得较为疲态，一方面节日效应逐渐衰退；另一方面，天气转热，消费淡季也逐渐临近。此外，随着大中院校暑假季的到来，食堂消费也将会明显减少，加之现阶段国内新冠疫情对于餐饮业的冲击仍然存在，国内猪市行情的上行动力已经明显不足，行情也陷入了窄幅波动的格局中。5月末，多数集团猪场月度出栏计划完成，压栏看涨情绪较浓，导致整体供应量收紧；从需求端来看，屠企多有备货操作。短期消费虽有所回落，但养殖端抗价情绪不减，预计短期生猪价格或高位盘整。3、后市展望美豆：周五，美国农业部公布的月度供需报告中美豆2022/23年度产量和库存预估维持不变，将2022/23年度美国大豆库存调低10%至2.8亿蒲式耳，低于分析师预期的3.07亿。不过全球库存预计为1.0046亿吨，比上月略有增加。美国农业部将巴西大豆产量上调100万吨至1.26亿吨，因为马托格罗索州的播种面积数据上调。阿根廷大豆产量数据上调140万吨至4340万吨，因为单产高于预期。随着6月份供需报告的出台，市场注意力已经转移到产区的天气形势以及6月底即将公布的种植面积报告之上。另外，需要注意的是，今年是连续第三年出现拉尼娜，拉尼娜天气往往导致春季美国中西部低温多雨，夏季生长季节炎热干燥。气象预报显示，下周中西部地区将会出现高温干燥天气