现在应该short 比亚迪吗？－比亚迪此前一直是consensus long，非常集中，well-owned－股价自3月低点以来上涨超过50%－2H22的竞争格局将比1H22更加艰难汽车减税措施将在2H到来，有利于ICE车辆（传统油车）并降低EV的吸引力许多EV OEM的新车型在由于1H的lockdown延迟推出，但将在2H上市－鉴于订单积压和预售强劲，市场可能将注意力转向毛利率。比亚迪一季度单车净利润不足3000元共识预计全年单车净利至少5000元人民币，这意味着市场对比亚迪2H higher-priced车型的预期较高 基于上述观点，我们收集反馈如下：HF PM：比亚迪-专注于订单，看看过去10年的特斯拉，其他的事情都没有那么重要。垂直整合对毛利率才是王道，全球范围内除了比亚迪和特斯拉之外没人可以做到。Regional LO PM：比亚迪-本周减仓了一些，这仍然是一个well-held的名字．．．预计全年收入超过120亿元－福耀。我有福耀，最近在反弹中也减仓了一些，但与OEM相比，我更喜欢福耀；GS的降级不值得担忧，只是基于短期需求；欧洲高昂的天然气价格也应该会导致竞争不佳，因此福耀应该继续抢占全球市场份额－如果在2H汽车购置税减免后需求仍然低迷，长城／吉利将面临更大的下行风险 GlobalLO PM：比亚迪-目前基本面强劲，但我认为边际上在减弱，要么是由于更广泛的汽车减税，要么是由于未来6-12个月内引入更多新车型的竞争；所 以是的，我同意估值确实看起来有点rich并且缺乏支持。对于汽车价值链和零部件，我们喜欢福耀玻璃、伯特利－福耀。不同意GS降级；全球汽车库存仍处于低位，补货需求应有利于福耀 Regional LO PM：比亚迪-抱歉，最近没有密切关注它，但有趣的是，你的一位同行正在push 比亚迪 as long。从相对角度看或许short比亚迪并买入吉利， 我认为人们是向后看的（供应链问题将得到解决），定价必须相对调整 Regional Tech HFTrader：比亚迪-没必要做空，只会sideways。全年盈利7bn，但我认为买方至少预期8bn，因此有上升空间（bbg需要上调＃） Global LO：比亚迪-Scary short？其他 OEM suffer越多，比亚迪越好；我同意你的观点，鉴于竞争加剧，2H的运营环境可能比1H更艰难 HF：比亚迪，很难做空，我没有看到太多的缺点。单车销售净利润为人民币5000元，base case销售量150万，bull case 160-180万。单位利润超过8k真的很难！即使有比亚迪的经营杠杆 以及较低的锂价格－吉利／长城：在这个水平上不想追了，不喜欢传统的OEM－福耀：没有持仓，好久没看了。看起来股价已经上涨了很多，不太想再捡起来了－宁德时代：这是一个投资期限的问题，我毫不怀疑mgt可以在2023年实现350 亿的净利润，但除此之外很难量 尽管如此，如果有合适的机会，您应该考虑加仓宁德，我们内部也一直在争论我们是否应该拥有电池制造商HF ：比亚迪-我们热衷于做空，我们的观点和你的一样，我们认为随着竞争的继续加剧，比亚迪的盈利质量和交付能力将小幅恶化；我们不认为比亚迪可以支持highmargin；比亚迪是一个很集中的名字；这也是基于我们对今年中国宏观和消费需求的结构性悲观－我们认为汽车减税和短期消费提振不足以满足该行业的需求－福耀：在福耀赚钱很难，你很少会发现这家公司的信息缺口／不平衡来trade HF PM：是的，ICE补贴肯定会伤害到 EV OEM，但这篇short 比亚迪其他观点，我不确定。就产品定位和价格而言，没有多少车型与其车型正面交锋点，蔚来的ET5可能会延迟。理想会做G9，但那是更高端的。比亚迪的销量超过Xpev。他们实际上在电池方面也做得很好。“Connected”的onshore认为比亚迪将进 入TSLA供应链，如果不是今年，那么肯定是明年。还不能反驳。他们的大多 数车型都是混动，因此电池容量较小，因此在利润率上，他们不太容易受到商品成本上涨的影响。然后IGBT的故事现在只是内部制造，但考虑到IGBT供应的紧 缺程度，它们不必依赖任何人，它们是完全垂直集成的。您可以argue他们的IGBT质量。LO：比亚迪：8-8.5bn的全年earnings是必须达成的(must-deliverable)，期望很高。我同意你关于2H逆风的观点，但相比事件驱动，这更多的是结构性疲软。除非有2-3个负面催化剂，否则HF很难做空。另外，如果你卖了比亚迪，买什么？换成laggard？怀疑许多人仍然想追逐吉利/长城。 HF PM：比亚迪实际上是我唯一没short的。我认为原因可能是因为沃伦巴菲特拥有它。沃伦∙巴菲特真的很了不起，只真正投资过两只中国股票：2000年买中 石油，2007年顶峰卖出，赚了10倍，然后在2005年买了比亚迪，赚了100多 倍，仍然持有它。全球最佳成长股。芒格去年买了阿里巴巴，巴菲特passed，然 后说服芒格今年卖掉。很难与甲骨文的track record争辩 . 现在，如果他要以配售方式出售比亚迪HF analyst：我同意你同事short比亚迪的论点。有什么反对意见？我知道有些人期待新能源汽车相关的刺激措施，但我认为如果有的话，他们会一口气宣布所有的。新能源汽车也受到供应的限制，因此没有任何刺激意义 而且那里的销售还不错。是的，我想这取决于时间范围。在减税刺激下，我认为ICE将在短期内表现出色。巴菲特没有损失。他买入的价格超级便宜。HF analyst：我同意short 比亚迪，对比亚迪的期望已经很高了。众所周知，销量不错，外部电池供应即将推出。它的市场规模将受到ICE减税和吉利PHEV的 影响。Onshore investors对22财年的净利润预期已达到8-9bn. HF analyst：short 比亚迪的理论很有趣，我反对的论点在于比亚迪将是汽车领域唯一一家在第二季度实现正earnings的公司，并且它不断交付，所以我不想 做空它。人们总是想做空outperform的股票哈哈 HF PM：做空比亚迪？如果你卖比亚迪，买什么？人们寻找能把钱放在哪里， 比亚迪仍在交付。大多数人都heavily overweight. LO：比亚迪 best positioned.我仍然担心大家会take profit.鉴于它与其他OEM相比确实做得很好 HF PM：比亚迪-这里下行空间有限，产品周期非常强劲，尽管估值非常非常高，但这里看不到任何下行催化剂；根据150万至180万的销量预期，今年全年盈利可达到100亿元 HF analyst：比亚迪-仍然是我们在OEM领域的首选。不担心减税有利于ICE车辆－计划在2H22减税，因此仍有一些不确定性 HF PM：比亚迪-在过去的几天里进行一些减仓。不过仍然是我的首选，今年可以看到市值超过1万亿元人民币 HF analyst：比亚迪-下行空间有限，比亚迪订单非常强劲，不愿在此做空QDII分析师：比亚迪-可以在这个水平减仓。