东方甄选带货破圈，关注更多边际改善标的

证券分析师易永坚投资咨询资格编号：S1060516080002电子邮箱：YIYONGJIAN176@pingan.com.cn证券研究报告社服教育周报东方甄选带货破圈，关注更多边际改善标的2022年06月12日请务必阅读正文后免责条款行业评级社服行业强于大市（维持）研究助理付丹婷一般证券业务：S1060121070088电子邮箱：fudanting380@pingan.com.cn徐熠雯一般证券业务：S1060122040025电子邮箱：xuyiwen393@pingan.com.cn 2社服教育周报-观点本周中国教育指数累计涨跌幅+12.24%。涨跌幅较大个股分别为：新东方在线（+70.68%）、中教控股（+44.34%）、高途集团（+35.61%）、宇华教育（+32.04%）、希望教育（+29.67%）、世纪鼎利（-6.75%）、行动教育（-5.15%）。观点：1）教育板块近期景气度较高，存在前期跌幅过大、近期有行业纠偏性机会。2）本周新东方在线涨幅高达70.68%，旗下“东方甄选”直播间迅速破圈，直播数据从早期单日GMV仅几万到近日GMV破百万元，6月10日单日GMV更是突破千万元；政策等负面因素已出清，大学成人业务能够托底，账面可用资金充裕，建议长期关注。教育人服数据来源：wind，平安证券研究所，备注：中国教育指数涵盖A股、港股及中概股本周酒店餐饮及休闲（长江）/消费者服务HK(中信)指数累计涨跌幅+3.74%/+10.13%。涨跌幅较大个股分别为：美团-W（+11.65%）、呷哺呷哺（+9.78%）、同程旅行（+7.38%）、中国中免（+7.05%）、君亭酒店（-9.20%）、大连圣亚（-7.49%）、同庆楼（-7.06%）。观点：1）6月是上海、北京复工复产复商复市的重要时间节点，餐饮酒旅等本地可选消费有望反弹。2）国内多省调整防疫政策，跨省游陆续恢复，叠加暑期旺季来临，关注酒旅市场边际回暖；但目前整体防疫出行政策仍然严格，市场恢复仍需关注疫情形式、政策变化及居民消费意愿。3）关注疫情冲击之下行业格局改善，品牌、组织管理强和现金流健康的龙头及高弹性标的。酒旅餐饮本周美容护理（申万）指数累计涨跌幅+1.14%，涨幅较大个股分别为：稳健医疗（+9.75%）、科思股份（+8.04%）、珀莱雅（+4.31%）；跌幅较大个股包括华业香料（-5.82%）、华熙生物（-5.66%）。观点：1）近期各大电商平台的618活动陆续开启，618是美妆消费的旺季，本轮也是承接受疫情影响消费回补的重要窗口。今年整体电商平台的折扣力度较往年加大，上海等地区物流也陆续恢复，行业在购物节的带动下有望迎来短期机会。2）国内化妆品市场大，积极关注个股的边际变化，包括大单品、电商销售放量带来的机会。美容护理 个股观点及风险提示分众传媒，本周累计涨跌幅+0.47%。观点：1）短期受疫情冲击明显，上海等大城市是公司业务重点区域，另外疫情对广告客户的短期广告预算亦会产生一定的冲击；2）分众的商业模式和需求趋势依然强势，我们坚信消费品牌的未来就是分众的未来，继续坚定推荐，2022年PE估值不足20倍，维持“强烈推荐”。同道猎聘，本周累计涨跌幅-7.97%。观点：1）22Q1公司营收达6.49亿元，同比+24.0%；净利润为1318万元，同比+344.5%；2）猎聘主要客户为大中型企业，在当前经济环境下招聘韧性和B端付费能力更强；并且公司业务涵盖人才获取、在线调研、灵活用工等领域，全面产品组合利于公司业务健康增长。3）稳健的HR SaaS模型，2B续约率80%+，KA续约率90%+；4）商业化率目前仅为7%左右，2021年注册企业100万+，付费企业7万+。维持“强烈推荐”。新东方在线，本周累计涨跌幅+70.68%。观点：1）政策&业务经营负面出清；2）大学成人业务有望强势反弹；3）机构业务和直播带货都是从0到1的新业务；4）新东方的人力、物力依然强势，账面可用资金充裕，俞敏洪带领的核心人才队伍依然在。而港股上市的新东方在线承接了集团的很多战略转型方向。建议积极关注转型机会。科拓生物，本周累计涨跌幅+4.73%。观点：1)益生菌行业处于高速发展期，应用领域从乳制品扩展到医疗保健、药品、化妆品等众多市场；2）国内益生菌原材料菌粉或菌种80%以上依赖进口；3）国产益生菌原料正在起步，科拓作为国产龙头的地位日益显著，其下游B端客户刚开始放量。2022年公司的益生菌业务占比有望达到50%，益生菌业务增速有望维持高位，建议积极关注。海底捞，本周累计涨跌幅+5.94%。观点：1）短期疫情反复、经营数据波动；2）公司关店等内部组织调整基本到位，企业管理运营良好；3）海底捞依然是国内最好的餐饮连锁品牌，依然是普通居民的聚餐首选之一，中长期来看其品牌、单店、管理等在国内餐饮行业均属于“标杆”。疫情等因素导致股价低迷，估值安全边际足够，建议积极关注。风险提示：1）政策变化；2）疫情反复；3）突发事件冲击；4）新品推广不及预期等。个股观点3 个股观点及风险提示同程旅行，本周累计涨跌幅+7.38%。观点：1）短期疫情冲击旅游出行，业务波动；2）同程在腾讯系的流量独占优势明显，并且其在下线城市及地区具有相对先发优势，运营模式较轻，预期在疫后旅游复苏的背景下实现率先反弹。建议积极关注。携程集团-S，本周累计涨跌幅+5.78%。观点：1)短期受疫情影响明显，国内旅游及商旅均受阻，整个旅游及酒店行业行情低迷；2）HFCAA下中美双方监管部门对审计底稿问题尚未完全达成共识，可能导致公司股价波动；3）中长期来看，疫情终将过去，作为行业龙头携程并无本质商业模式损坏，出国旅行依然是携程最大的长期逻辑，OTA龙头&国人重度服务需求有着极高的壁垒，建议积极关注超跌后的机会。华住集团-S，本周累计涨跌幅+2.33%。观点：1）短期疫情反复、经营数据波动；2）HFCAA下中美双方监管部门对审计底稿问题尚未完全达成共识，可能导致公司股价波动；3）但是后疫情时代，酒旅行业经营复苏预期强烈，龙头更值得关注；我们对酒店龙头的连锁、集中趋势保持乐观预期，建议积极关注超跌后的机会。贝泰妮，本周累计涨跌幅+2.66%。观点：1）22Q1收入、利润同增59%、86%，上市以来连续多个季度超预期，业绩兑现能力强；2）主品牌薇诺娜定位敏感肌护理，用户粘性强、复购率高，2019年成为国内皮肤学级护肤品第一大品牌，与第二、三名差距持续拉大，通过产品推新、全渠道扩张、营销破圈，仍处于快速成长阶段；3）副品牌薇诺娜baby逐渐爆发，新高端抗衰品牌AOXMED孵化中，有望构建第二增长曲线。公司依托云南特色植物，医研共创优势明显，产品研发及渠道拓展能力强，成长性佳。建议积极关注。珀莱雅，本周累计涨跌幅+4.31%。观点：1）2018年公司线上运营取得突破，2020年成功由渠道驱动转型产品驱动，疫情以来尽管线下短期承压，但线上持续高增带动整体业绩保持较快增长，22Q1收入、利润增速39%、44%；2）大单品策略成效显著，品牌复购率、客单价上升，客群年轻化趋势显著；3）线上多平台运营能力强，天猫主阵地持续高增，抖音平台排名稳居前列且盈利性佳。中长期看，主品牌珀莱雅品牌势能提升，规模远未到单品牌天花板，彩棠等新品牌孵化有所成效，平台能力有望逐步验证。建议积极关注。风险提示：1）政策变化；2）疫情反复；3）突发事件冲击；4）新品推广不及预期等。个股观点4 个股观点及风险提示鸿合科技，本周累计涨跌幅-1.91%。观点：1）海外教育信息化政策利好不断，2021年公司海外营收增长91.1%，预计未来2年海外业务将保持高增长；2）主要原材料液晶面板价格进入下行通道+海运成本下降，毛利有望修复；3）5月23日公告，原子公司新线科技增资扩股后不再并表，有望减亏（新线科技尚处于亏损阶段，2021年亏损3880万）；4）课后服务市场空间大，公司以“鸿合三点伴”布局，目前已合作500多所学校，覆盖师生近50万人。维持“强烈推荐”。瑞幸咖啡，本周累计涨跌幅-3.12%。观点：我们认为瑞幸是国内咖啡行业具有领先优势的公司，目前估值水平处于低位，经营数据稳步向上，财务造假带来的系列问题得以基本解决，并已进入高质量发展阶段。1）公司近况：22Q1已实现盈利和经营现金流转正，量价齐升带动自营门店经营利润大幅改善，自营门店经营利润率达20%+，同店增速超40%+；新开门店满12个月的存活率由2019年的63%增长至2021年的93%；造假问题得以基本解决，公司治理回归正常。2）咖啡行业高增长；城镇化等因素带动咖啡因需求增加；依赖性强、消费粘性高等特点使咖啡成为现制饮品行业内的极佳赛道。从门店规模及渗透、产品口感及价格、运营能力及商业模式等角度分析，瑞幸咖啡已经成为平价咖啡头部品牌，全国范围内“穿透”能力强。3）从单店、PS角度对瑞幸咖啡进行重估，公司目前估值处于低位，如能转板成功，估值修复空间较大。4）机会与挑战并存：门店扩张方面，一二线城市加密仍有空间但竞争激烈，而下沉市场发展瑞幸具备优势；单店销售方面，行业β向上及消费习惯逐步成熟，辅之以公司极强的推新和品牌运营能力，单店销量有望继续提升。但白热化的咖啡赛道竞争将为公司发展带来挑战。5）通过研究粉单市场转板条件及案例，瑞幸目前集体诉讼的和解协议方案尚需美国法院的最终批准；HFCAA下中美双方监管部门对审计底稿问题尚未完全达成共识，不确定性因素仍存。风险提示：1）政策变化；2）疫情反复；3）突发事件冲击；4）新品推广不及预期等。个股观点5 70.68%44.34%35.61%32.04%29.67%-2.12%-2.67%-4.04%-5.15%-6.75%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%涨跌幅Top5-本周涨跌幅（%）6社服教育周报-教育人服本周中国教育指数累计涨跌幅+12.24%。涨幅TOP5：新东方在线（+70.68%）、中教控股（+44.34%）、高途集团（+35.61%）、宇华教育（+32.04%）、希望教育（+29.67%）。跌幅TOP5：世纪鼎利（-6.75%）、行动教育（-5.15%）、运达科技（-4.04%）、东方时尚（-2.67%）、国脉科技（-2.12%）。本周回顾数据来源：wind，平安证券研究所跌幅top5涨幅top512.24%3.65%2.80%3.50%4.00%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%14.0%中国教育指数-本周涨跌幅（%） 社服教育周报-教育人服1、新东方在线直播破圈，新建“新东方直播间”和“东方甄选之图书”直播间：新东方“东方甄选”直播间尝试双语带货，6月10日直播破圈，当日GMV突破千万元，新增粉丝32万人，当日同时在线人数最高峰超过10万人，累计观看人数395万人。此外，公司新建“新东方直播间”和“东方甄选之图书”直播间，“新东方直播间”专门推广新东方优质的教育产品及其他优质教育相关产品，包括图书、智能软硬件学习设备、和学习相关的文教用品等。2、国家支持招募“三支一扶”人员3.4万人：人社部办公厅、财政部办公厅发布《关于做好2022年高校毕业生“三支一扶”计划实施工作的通知》，2022年中央财政支持招募“三支一扶”人员3.4万名，按照东部地区每人每年1.2万元、中部地区2.4万元、西部地区3万元（西藏、新疆南疆四地州4万元）和一次性安家费每人3000元的标准给予补助。3、一起教育发布“一教一学”SaaS教学平台：6月8日，一起教育科技正式发布“一教一学”SaaS教学平台。通过挖掘学生日常作业数据，“一教一学”可制定具有针对性的学习方案，实现因材施教的目标。目前已在上海闵行区、宝山区，北京市西城区，深圳罗湖区，江苏南通、淮安等地的中小学应用。4、人力资源社会保障部办公厅、教育部办公厅联合发布《关于做好2022年中小学幼儿园教师公开招聘工作的通知》，其中要求落实“双减”政策，针对性地加强思想政治、音乐、体育、美术、科学、劳动、心理健康、特殊教育等紧缺学科教师招聘补充，在