通信行业：R17标准冻结，新终端、新网络和新功能

4）提升关键指标性能，R17深化应用场景：R17版本支持增强的工业物联网、定位和V2X。 3、投资机会梳理 1）毫米波：全球市场对于毫米波频谱和技术的测试和关注越来越多，从底层的终端芯片支持，到网络设备就绪，再到政府政策提供支持，毫米波生态和产业的成熟正在加速，国内毫米波产业链有望受益，相关上市公司标的：中兴通讯、雷电微力、和而泰（铖昌科技）、霍莱沃、创远仪器等。 2）物联网模组及芯片：RedCap将5G普及到更低复杂度的物联网终端，同时降低5G终端能耗和价格，利于5G物联网模块模组在工业无线传感器、视频监控、可穿戴设备等下游应用行业的快速普及，相关上市公司受益标的：移远通信、广和通、翱捷科技（基带芯片）等。 3)下游应用：终端成本降低、尺寸极致、功耗减少，推动5G终端规模应用、拓展5G设备的生态系统、扩大5G应用场景。 重点关注工业无线传感器、视频监控、可穿戴设备等行业应用的规模化推广，相关上市公司受益标的包括：工业传感器方向(汉威科技、四方光电等)、视频监控（海康威视、大华股份、富瀚微、韦尔股份、思威特等）。 4、通信板块观点 通信板块估值回落到历史低位，估值与成长性显著不匹配，细分板块进入价值买入区间，持续推荐： 1）低估值、高股息，必选消费属性强的电信运营商（A+H）板块：中国移动、中国电信、中国联通； 2）低估值成长依旧的主设备：紫光股份（华西通信&计算机联合 3）东数西算产业链中IDC、光模块板块：光环新网、奥飞数据、新易盛、天孚通信、光迅科技、中际旭创等； 4）高成长物联网模组及能源信息化板块：移远通信、广和通、朗新科技（华西通信&计算机联合覆盖）、威胜信息等； 5）10G-PON及家庭宽带设计产业链：平治信息、天邑股份等； 6）其他个股方面：海格通信（北斗三号渗透率提升）（华西通信&军工联合覆盖）、新雷能（华西通信&军工联合覆盖）、TCL科技（面板价格触底）（华西通信&电子联合覆盖）、七一二（军工信息化）、金卡智能（华西通信&机械联合覆盖）等 5、风险提示 5G及相关应用推广不及预期；AI算法性能提升放缓；竞争激烈毛利大幅下滑。 1.5G R17标准冻结，“新终端”、“新网络”和“新功能” 6月9日，3GPP RAN第96次会议公告5G Release 17（R17版本）标准宣布冻结，标志着5G第二个演进版本（第三个版本）标准正式完成。 R17引入了“新终端”、“新网络”和“新功能”，其带来四大变化： 1）扩展毫米波频谱：R17支持将毫米波频段扩展到71GHz，R15中定义的毫米波频段实际上只能到52.6GHz，Rl17将毫米波频段从52.6GHz扩展到71GHz。 2）对5G功能和特性进行裁剪，引入低复杂度RedCap：R17版本通过对5G功能和特性进行裁剪，将5G NR普及到更低复杂度的物联网终端，有利于降低5G终端的能耗和价格。 3）R17引入非地面通信（NTN）特性，NTN技术通过卫星天链中继实现上千公里覆盖，与地面通信相辅相成共同构建空天地一体化立体融合网络。 4）提升关键指标性能，R17深化应用场景：R17版本支持增强的工业物联网、定位和V2X。例如，上行业务信道覆盖能力相比R16可提升最大6dB，室内工厂理想环境下的定位精度由R16的 <3m 提升至 <0.5m ，工业互联网时延敏感网络的空口授时精度从R16的±540ns提升到±145ns~±275ns，并支持多向授时。 2.低复杂度RedCap带动下游物联网需求提升 RedCap技术有效兼顾性能和成本方面的并存需求：RedCap作为5G轻量级终端，其独特性在于以下几个方面：首先，相较于传统5G终端，RedCap终端剪裁后终端复杂度可降低约60%，大大降低了终端复杂度；其次，RedCap的各项能力特性确保了其可基于5G现网平滑升级引入；最后，最为关键的是RedCap延续了5G NR的各类优秀特性，如大带宽、低时延、高可靠性、业务保障、数据不出厂、低功耗、强覆盖等诸多优势，可针对不同应用场景按需引入，有效满足业务需求。 我国5G商用近三年以来，各行各业的5G应用规模不断扩大，广泛分布于2B类行业应用和2C类个人消费领域，其中行业应用主要包括工业互联网、车联网、视频监控、电力、物流、港口、农业、医疗等众多领域。面向2B领域，最明显的痛点需求便是较高的行业模组价格。当前，5G模组价格500-1000元之间。通过终端剪裁降低复 杂度，推动5G应用规模化落地。 RedCap技术补齐了5G中高速大连接能力，使5G面向各类物联网应用需求形成了具备低、中、高、超高分档分级能力的完备技术承载体系。面向多样化的5G目标场景，3GPP提出了三类RedCap典型应用场景，分别为：工业无线传感器、视频监控、可穿戴设备。 3.投资机会梳理 1）毫米波：全球市场对于毫米波频谱和技术的测试和关注越来越多，从底层的终端芯片支持，到网络设备就绪，再到政府政策提供支持，毫米波生态和产业的成熟正在加速，国内毫米波产业链有望受益，相关上市公司标的：中兴通讯、雷电微力、和而泰（铖昌科技）、霍莱沃、创远仪器等。 2）物联网模组及芯片：RedCap将5G普及到更低复杂度的物联网终端，同时降低5G终端能耗和价格，利于5G物联网模块模组在工业无线传感器、视频监控、可穿戴设备等下游应用行业的快速普及，相关上市公司受益标的：移远通信、广和通、翱捷科技（基带芯片）等。 3)下游应用：终端成本降低、尺寸极致、功耗减少，推动5G终端规模应用、拓展5G设备的生态系统、扩大5G应用场景。重点关注工业无线传感器、视频监控、可穿戴设备等行业应用的规模化推广，相关上市公司受益标的包括：工业传感器方向(汉威科技、四方光电等)、视频监控（海康威视、大华股份、富瀚微、韦尔股份、思威特等）。 4.近期通信板块观点及推荐逻辑 4.1.整体行业观点 通信板块估值回落到历史低位，估值与成长性显著不匹配，细分板块进入价值买入区间，本周持续推荐： 1）低估值、高股息，必选消费属性强的电信运营商（A+H）板块：中国移动 、中国电信、中国联通； 2）低估值成长依旧的主设备：紫光股份（华西通信&计算机联合覆盖）、中兴通讯； 3）东数西算产业链中IDC、光模块板块：光环新网、奥飞数据、新易盛、天孚通信、光迅科技、中际旭创等； 4）高成长物联网模组及能源信息化板块：移远通信、广和通、朗新科技（华西通信&计算机联合覆盖）、威胜信息等； 5）10G-PON及家庭宽带设计产业链：平治信息、天邑股份等； 6）其他个股方面：海格通信（北斗三号渗透率提升）（华西通信&军工联合覆盖 ）、新雷能（华西通信&军工联合覆盖）、TCL科技（面板价格触底）（华西通信&电子联合覆盖）、七一二（军工信息化）、金卡智能（华西通信&机械联合覆盖）等。 4.2.中长期产业相关受益公司 1）设备商：中兴通讯、烽火通信、海能达、紫光股份、星网锐捷等； 2）军工通信：新雷能、七一二、上海瀚迅、海格通信等； 3）光通信：中天科技、亨通光电、中际旭创、天孚通信、新易盛、光迅科技等； 4）卫星互联网：雷科防务、震有科技、康拓红外等； 5）5G应用层面：高鸿股份、光环新网、亿联网络、会畅通讯、东方国信、 天源迪科等； 6）其他低估值标的：平治信息、航天信息等。 5.风险提示 5G及相关应用推广不及预期；AI算法性能提升放缓；竞争激烈毛利大幅下滑。