金属价格承压，需求乏力和美通胀爆表是主要原因。5月国内金融数据总量超预期支撑国内金属需求恢复；而美国CPI继续创新高提升加息及缩表节奏，6月加息落地后金属价格压力或释放。周期研判：5月中国金融数据大幅向好，社融、贷款及M2增速均超预期，虽结构仍欠佳，但总量将支撑后续国内需求恢复。6月上旬国内金属需求略受假期及高考影响，中游开工率有所下降；在回补前期受影响需求后持续性有待观察，季节性回落或也有一定影响。在5月强劲出口数据及金融数据支撑下，我们预计新旧基建及新能源将带动金属需求回归。而美国5月CPI数据继续上行，加速美联储紧缩节奏，提升美债收益率和美元指数、压制金属价格，人工工资、能源价格以及住宅同比大幅上行为主要因素，6月加息落地后金属价格压力或有所释放。电解铝：汽车复苏及新能源支撑短期需求。①供给端：6月产能将重回增长。②需求、库存：SHFE铝微跌至20650元/吨，LME跌至2680美元/吨的阶段新低，国内价格近期首次高于海外，将对出口形成压制。欧美需求维持高位，LME库存持续下降至42万吨的绝对低位。5月需求连续回补后，6月初需求受到假期及高考影响，地产型材压力仍较大，板带类产品在受益汽车及新能源需求。前期质押风险仍未完全消除，下游提货较为谨慎。SMM社会铝锭、铝棒库存为85.3（-2.9）、14（+1.3）万吨。③盈利端：氧化铝及电费下行，电解铝盈利小幅下行，盈利基本稳定在2050/吨附近。铜：短期美元指数上行压制铜价。本周LME铜回落至9435美元/吨，美国通胀继续上行推动美元指数上行压制铜价；叠加秘鲁暴力并未对铜矿产量形成实质性影响，铜价回归。预计6月美联储加息落地后，通胀仍将对铜价形成一定支撑，走出类似于黄金在价格压力释放后的回升趋势。国内需求恢复略低于预期，铜杆厂商开工率、加工费均
