5月金融数据分析：向好的方向迈进

亿元，连续六个月保持同比多增；票据融资7129亿元，创下有数据记录以来的新高，同比多增5591亿元，继续保持高增。中长期贷款5551亿元，环比修复明显，不过由于去年高基数，同比仍然少增977亿元，但是已经高于2018-2020年同期水平。虽然票据冲量反映当前的贷款结构依然有待改善，但是中长期贷款的环比改善反映出实体融资需求在逐步修复。 2）5月居民贷款2888亿元，同比少增3344亿元。其中，居民短贷1840亿元，环比改善明显，同比多增34亿元，基本回归至往年同期水平，说明随着疫情扰动的逐步消散，居民的消费正在逐步修复。文旅部数据显示2022年端午节假期，全国国内旅游出游7961.0万人次，按可比口径恢复至2019年同期的86.8%；居民中长贷1047亿元，同比少增3379亿元，仍然较弱。反映当前出台的房地产放松政策仍然难以缓解居民对于房地产市场预期转弱的趋势，居民购房需求依然不强，后续相关政策可能需要进一步加码。克而瑞发布的数据显示，4月百强房企单月销售金额同比增速-59.4%，降幅较4月进一步扩大。 ►新增社融同比多增，政府债券是主要支撑 总量方面：5月社融同比大幅多增，新增社融27900亿元（WIND一致预期23708亿元），同比多增8378亿元。存量社融增速10.5%，较上月回升0.3个百分点。 结构方面：新增信贷、新增政府债是社融主要支撑项。1）社融口径新增人民币贷款18200亿元，同比多增3906亿元，主要与企业贷款同比大幅多增有关。2）直接融资同比多增544亿元，其中企业债券净融资-108亿元，同比少减544亿元；股票融资292亿元，同比少增425亿元；3）政府债券净融资10600亿元，同比多增3899亿元，5月政府债发行速度明显加快，主要与财政部要求的专项债发行节点临近有关，WIND数据显示5月政府债券净融资额约12022亿元，同比增加约4085亿元；4）非标方面，压降幅度继续收窄，新增非标同比少减810亿元：其中新增委托贷款同比少减276亿元，新增信托贷款同比少减676亿元，新增未贴现承兑汇票同比少减142亿元。 风险提示 经济活动超预期变化。 宏观首席分析师：孙付 邮箱：sunfu@hx168.com.cn SAC NO：S1120520050004联系电话：021-50380388 宏观助理分析师：丁俊菘邮箱：dingjs@hx168.com.cn联系电话：021-50380388