羚锐制药（600285）是一家专注于骨科止痛药物的公司，产品包括通络祛痛膏、壮骨麝香止痛膏等。随着人口老龄化加剧和全民健身意识增强，骨科止痛药物需求持续上升，市场前景广阔。公司持续聚焦核心产品，通过组合销售、产品升级等方式提升销售业绩。此外，中药材价格普涨，为公司产品提价提供了空间。公司预计2022/2023/2024年营业收入分别为31.11/35.31/39.69亿元，归母净利润分别为4.83/5.73/6.80亿元，EPS分别为0.85/1.01/1.20元。考虑到公司产品结构相似的优质企业奇正藏药、九典制药，以及OTC行业龙头华润三九的估值，我们给予公司2023年17倍估值，对应12个月目标价17.2元，相较当前有39%的空间，上调至“买入”评级。
