动力煤月报：旺季即将来临 动力煤将迎来需求驱动行情

请务必阅读最后重要事项 第1页 作者：煤化工组 胡彬 执业编号：F0289497(从业) Z0011019(投资咨询) 联系方式：010-68576697/ hubin1@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2022年6月2日星期四 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 旺季即将来临 动力煤将迎来需求驱动行情 摘要： 5月以来，动力煤盘面先扬后抑再上涨，呈现震荡走强的态势，整体上震荡重心有所上移。由于大秦线检修以及天气转热旺季即将来临的预期，贸易商对于后市较为乐观。从近期的基本面情况来看，供给方面，煤矿产出在保供的要求下维持高位，坑口采购积极性也较前期有所好转，但是拉运以长协为主，部分坑口煤价在限价令的作用下有所下调。库存方面，在大秦线运输恢复后，整体库存有所回升，另外长江口库存受疫情影响上升较快。目前由于天气转热，贸易商较为看好后市，港口现货报价比较坚挺。但实际成交交收，港口调出以长协为主。需求方面，沿海终端电厂日耗上升缓慢。受疫情影响，很多工厂复工复产还在逐步开展。随着旺季的来临，未来电厂日耗上升速度或将有所加快，港口采购也将呈现增长态势。进口煤方面，由于内外价格倒挂，市场采购积极性不高，整体上依然以观望为主，成交较少。政策方面，保供稳价的主基调没有改变，并且有关部门也在进一步加强对煤炭市场价格的监管，因此未来政策面只紧不松。 【操作建议】整体来说动力煤基本面将逐步好转，在疫情形势全面向好之后，煤价或将盈利需求端所驱动的上涨行情。建议短空长多，09合约下方支撑位700，上方压力位1000。期权方面，由于成交及持仓量太小，建议以观望为主。 动力煤月报 Steam Coal Monthly Report 请务必阅读最后重要事项 第2页 目录 第一部分 动力煤走势回顾 ............................................................................................................................... 3 一、5月动力煤盘面震荡走强 .................................................................................................................. 3 二、5月动力煤现货走势回顾 .................................................................................................................. 3 第二部分 供给面因素分析 ............................................................................................................................... 6 一、煤炭进口量料将继续下滑 ................................................................................................................. 6 二、原煤产量维持快速增长 ..................................................................................................................... 7 三、煤炭铁路运输呈现增长态势 ............................................................................................................. 8 四、港口库存将先扬后抑 ......................................................................................................................... 9 第三部分 下游消费分析 ................................................................................................................................. 10 一、全社会用电量有所下降 ................................................................................................................... 10 二、工业用煤料将触底反弹 ................................................................................................................... 12 第四部分 动力煤供需平衡表 ......................................................................................................................... 13 第五部分 动力煤期权 ..................................................................................................................................... 14 第六部分 相关股票 ......................................................................................................................................... 15 第七部分 后市展望 ......................................................................................................................................... 17 请务必阅读最后重要事项 第3页 第一部分 动力煤走势回顾 一、5月动力煤盘面震荡走强 5月动力煤盘面先扬后抑再上涨，呈现震荡走强的态势，整体上震荡重心有所上移。由于大秦线检修以及天气转热旺季即将来临的预期，贸易商对于后市较为乐观。截至5月31日，动力煤主力合约ZC2209收盘在880元/吨，月度涨幅6.85%。 图1-1：动力煤期货主力合约日K线走势图 资料来源：文华财经，方正中期研究院整理 图1-2：动力煤期货主力合约周K线走势图 资料来源：文华财经，方正中期研究院整理 二、5月动力煤现货走势回顾 5月以来，周度的环渤海动力煤价格指数维持稳定。最新一期的环渤海动力煤价格指数报收于735元/吨，与前一报告周期相比环比持平。5500大卡动力煤在秦皇岛港、黄骅港、天津港、曹妃甸港、京唐港和国投京唐港的主流成交价格区间报收于730-740元/吨。 请务必阅读最后重要事项 第4页 450.00500.00550.00600.00650.00700.00750.00800.00850.00900.002018-05-302018-07-302018-09-302018-11-302019-01-312019-03-312019-05-312019-07-312019-09-302019-11-302020-01-312020-03-312020-05-312020-07-312020-09-302020-11-302021-01-312021-03-312021-05-312021-07-312021-09-302021-11-302022-01-312022-03-312022-05-31综合平均价格指数:环渤海动力煤(Q5500K) 图1-3：环渤海动力煤价格指数走势 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 480.00530.00580.00630.00680.00730.00780.00830.00880.00930.00天津港:平仓价:动力煤(Q5800K)秦皇岛港:平仓价:动力煤(Q5800K)京唐港:平仓价:动力煤(Q5800K)黄骅港:平仓价:动力煤(Q5800K)国投京唐港:平仓价:动力煤(Q5800K)曹妃甸港:平仓价:动力煤(Q5800K) 图1-4：北方六港5800大卡动力煤平仓价走势 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 460.00510.00560.00610.00660.00710.00760.00810.00860.00910.00天津港:平仓价:动力煤(Q5500K)秦皇岛港:平仓价:动力煤(Q5500K)京唐港:平仓价:动力煤(Q5500K)黄骅港:平仓价:动力煤(Q5500K)国投京唐港:平仓价:动力煤(Q5500K)曹妃甸港:平仓价:动力煤(Q5500K) 图1-5：方六港5500大卡动力煤平仓价走势 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 请务必阅读最后重要事项 第5页 400.00450.00500.00550.00600.00650.00700.00750.00800.00850.00天津港:平仓价:动力煤(Q5000K)秦皇岛港:平仓价:动力煤(Q5000K)京唐港:平仓价:动力煤(Q5000K)黄骅港:平仓价:动力煤(Q5000K)国投京唐港:平仓价:动力煤(Q5000K)曹妃甸港:平仓价:动力煤(Q5000K) 图1-6：北方六港5000大卡动力煤平仓价走势 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 400.00450.00500.00550.00600.00650.00700.00750.00天津港:平仓价:动力煤(Q4500K)秦皇岛港:平仓价:动力煤(Q4500K)京唐港:平仓价:动力煤(Q4500K)黄骅港:平仓价:动力煤(Q4500K)国投京唐港:平仓价:动力煤(Q4500K)曹妃甸港:平仓价:动力煤(Q4500K) 图1-7：方六港4500大卡动力煤平仓价走势 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 5月以来国际煤炭价格与国内截然相反，在经历了此前的短时回调后开始继续大幅上涨。在几大国际主要港口煤炭价中，欧洲ARA三港煤炭价格指数、南非理查德港煤炭价格指数以及澳大利亚纽卡斯尔港煤炭价格指数皆呈现出持续上行的态势。截至5月20日，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC动力煤价格报收436.1美元/吨；南非理查德港动力煤价格指数报收353.5美元/吨；欧洲ARA三港市场动力煤价格指数报收320美元/吨。 20.0070.00120.00170.00220.00270.00320.00370.00420.00470.002019-04-262019-06-262019-08-262019-10-262019-12-262020-02-262020-04-262020-06-262020-08-262020-10-262020-12-262021-02-262021-04-262021-06-262021-08-262021-10-262021-12-262022-02-262022-04