分红对期指的影响

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 金融工程 | 动态跟踪 研究结论 ⚫ 上市公司已逐步公布分红信息。截止6月2日，上证50成分股中有12家实施，有16家股东大会通过，有22家发布董事会预案；沪深300成分股中有88家实施，有113家股东大会通过，有99家发布董事会预案；中证500成分股中有157家实施，有254家股东大会通过，89家发布董事会预案。 ⚫ 根据我们的最新预测模型，上证50、沪深300、中证500指数6月合约的分红点数分别为6.64、7.62、19.34。若考虑空头对冲并持有股指期货合约到期，年化基差率即反映了持有至到期的对冲成本。上证50、沪深300、中证500指数6月合约的年化对冲成本（剔除分红，按365天计算）分别为1.28%、6.75%、3.56%。 ⚫ 根据最新的年报和分红预案信息，我们预测分红对股指期货各合约的剩余影响如下： 上证50股指期货： 沪深300股指期货: 中证500股指期货： ⚫ 如需了解指数各成分股的分红预测明细，以及分红具体预测方法，请与报告联系人联系。 风险提示 ⚫ 我们对分红的预测基于一系列的合理假设。如果市场环境发生突变，例如分红率发生大的变化，那么预测结果可能与实际分红有差异。 收盘价分红点数实际价差含分红价差IH22062782.206.64-8.12-1.47IH22072744.2053.77-46.127.66IH22092733.0069.72-57.3212.40IH22122727.4069.72-62.926.80收盘价分红点数实际价差含分红价差IF22064070.607.62-18.97-11.35IF22074037.6052.39-51.970.43IF22094013.4072.18-76.17-3.99IF22123994.4072.18-95.17-22.99收盘价分红点数实际价差含分红价差IC22066050.2019.34-28.23-8.90IC22075997.6062.62-80.83-18.21IC22095913.4080.03-165.03-85.00IC22125802.8080.49-275.63-195.15报告发布日期 2022年06月05日 朱剑涛 021-63325888*6077 zhujiantao@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515060001 刘静涵 021-63325888*3211 liujinghan@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520080003 分红对期指的影响20220527 2022-05-29 分红对期指的影响20220520 2022-05-23 分红对期指的影响20220513 2022-05-15 分红对期指的影响20220602 金融工程 | 动态跟踪 —— 分红对期指的影响20220602 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 一、2022分红最新预测结果 .......................................................................... 3 二、历史分红情况回顾 ................................................................................... 5 三、历史分红预测准确度 ............................................................................... 7 四、预测分红的流程 .................................................................................... 10 1、预估成分股的净利润 ................................................................................................... 10 2、计算各股票的税前分红总额 ........................................................................................ 10 3、计算分红对指数的影响 ............................................................................................... 11 4、预测分红对各合约的影响值 ........................................................................................ 11 风险提示 ...................................................................................................... 12 附录：股指期货的理论定价模型 ................................................................... 12 金融工程 | 动态跟踪 —— 分红对期指的影响20220602 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 一、2022分红最新预测结果 市场越有效，我们要战胜对手就需要越早越准确的获取信息，有了过去的经验，已经有更多的投资者开始关注分红。根据往年的经验，预计2022年的指数成分股分红仍将集中在5-7月，因此，分红对于存续期涵盖5-7月的期指合约定价都将有显著的影响。目前5月，6月，9月和12月合约已经上市交易，我们有必要提前对分红比例有一个合理的预测。 上市公司已逐步公布分红信息。截止6月2日，上证50成分股中有12家实施，有16家股东大会通过，有22家发布董事会预案；沪深300成分股中有88家实施，有113家股东大会通过，有99家发布董事会预案；中证500成分股中有157家实施，有254家股东大会通过，89家发布董事会预案。 根据我们的最新预测模型，上证50、沪深300、中证500指数6月合约的分红点数分别为6.64、7.62、19.34。若考虑空头对冲并持有股指期货合约到期，年化基差率即反映了持有至到期的对冲成本。上证50、沪深300、中证500指数6月合约的年化对冲成本（剔除分红，按365天计算）分别为1.28%、6.75%、3.56%。 分红对股指期货各指数期货合约影响详细如下： 图1：上证50股指期货含分红价差 数据来源：东方证券研究所 & Wind资讯 图2：沪深300股指期货含分红价差 数据来源：东方证券研究所 & Wind资讯 图3：中证500股指期货含分红价差 数据来源：东方证券研究所 & Wind资讯 截止6月2日，分红对上证50、沪深300、中证500期货的6月合约的剩余影响达到0.24%、0.19%、0.47%。 收盘价分红点数实际价差含分红价差分红对合约的剩余影响年化对冲成本（剔除分红）365年化对冲成本（剔除分红）243IH22062782.206.64-8.12-1.470.24%1.28%1.28%IH22072744.2053.77-46.127.661.93%-2.33%-2.22%IH22092733.0069.72-57.3212.402.50%-1.53%-1.46%IH22122727.4069.72-62.926.802.50%-0.45%-0.44%收盘价分红点数实际价差含分红价差分红对合约的剩余影响年化对冲成本（剔除分红）365年化对冲成本（剔除分红）243IF22064070.607.62-18.97-11.350.19%6.75%6.74%IF22074037.6052.39-51.970.431.28%-0.09%-0.08%IF22094013.4072.18-76.17-3.991.76%0.34%0.32%IF22123994.4072.18-95.17-22.991.76%1.04%1.02%收盘价分红点数实际价差含分红价差分红对合约的剩余影响年化对冲成本（剔除分红）365年化对冲成本（剔除分红）243IC22066050.2019.34-28.23-8.900.47%3.56%3.56%IC22075997.6062.62-80.83-18.211.53%2.54%2.43%IC22095913.4080.03-165.03-85.001.96%4.82%4.59%IC22125802.8080.49-275.63-195.151.97%5.95%5.82% 金融工程 | 动态跟踪 —— 分红对期指的影响20220602 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 4 图4：未来分红对上证50期货价格的剩余影响（指数点） 数据来源：东方证券研究所 & Wind资讯 图5：未来分红对沪深300期货价格的剩余影响（指数点） 数据来源：东方证券研究所 & Wind资讯 图6：未来分红对中证500期货价格的剩余影响（指数点） 数据来源：东方证券研究所 & Wind资讯 需要指出，以上是税前的分红数据，当我们持有现货的时候，我们实际到手的现金分红可能是税后的，需要注意两者的差别。 0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.00IH2206IH2207IH22090.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.002022/6/62022/6/82022/6/102022/6/142022/6/162022/6/202022/6/222022/6/242022/6/282022/6/302022/7/42022/7/62022/7/82022/7/122022/7/142022/7/182022/7/202022/7/222022/7/262022/7/282022/8/12022/8/32022/8/52022/8/92022/8/112022/8/152022/8/172022/8/192022/8/232022/8/25IF2206IF2207IF22090.0020.0040.0060.0080.00100.002022/6/62022/6/102022/6/162022/6/222022/6/282022/7/42022/7/82022/7/142022/7/202022/7/262022/8/12022/8/52022/8/112022/8/172022/8/232022/8/292022/9/22022/9/82022/9/152022/9/212022/9/272022/10/102022/10/142022/10/202022/10/262022/11/12022/11/72022/11/112022/11/172022/11/232022/11/292022/12/52022/12/92022/12/15IC2206IC2207IC2209 金融工程 | 动态