STOCK INDEX股指期货STOCK INDEX【市场要闻】国务院常务会议部署加快稳经济一揽子政策措施落地生效，让市场主体和人民群众应知尽知、应享尽享；安排进一步加大困难群众救助帮扶力度，兜牢基本民生底线。会议指出，新增1400多亿元留抵退税，要在7月份退到位。对金融支持基础设施建设，要调增政策性银行8000亿元信贷额度。对符合条件的失业农民工，无论是否参加失业保险，都要发放临时补助或救助。落实支持平台企业合法合规境内外上市等举措。据经济参考报，加快推进一批工程项目、多渠道盘活存量资产、稳定和扩大民间投资，有序推进政府和社会资本合作（PPP）。近两天，从中央到地方，一揽子政策措施密集落地，投资多方开源，加力稳住经济大盘。下一步相关部门还将启动编制国家重大基础设施发展规划，鼓励和吸引更多社会资本参与国家重大工程项目，PPP模式将成为重要抓手。【观 点】国际方面，美联储如期加息50个基点并于6月开始缩表，但同时排除了加息75个基点的可能，加息进程较预期放缓。国内方面，稳增长预期增强，疫情影响逐步减弱，短期仍需等待市场进一步明确方向。S T E E L钢 材 S T E E L现货上涨。普方坯，唐山4470（20），华东4640（30）；螺纹，杭州4810（20），北京4740（10），广州4910（20）；热卷，上海4850（20），天津4760（-10），广州4840（30）；冷轧，上海5390（-30），天津5280（0），广州5250（0）。利润扩大。即期生产：普方坯盈利344（24），螺纹毛利257（14），热卷毛利132（13），电炉毛利-65（21）；20日生产：普方坯盈利-216（27），螺纹毛利-326（17），热卷毛利-450（17）。基差缩小。杭州螺纹（未折磅）01合约170（-15），10合约98（-8）；上海热卷01合约119（-7），10合约34（-7）。供给：下滑。05.27螺纹294（-1），热卷317（-10），五大品种978（-14）。需求：下滑。05.27螺纹308（-2），热卷309（-23），五大品种1000（-23）。库存：去库。05.27螺纹1193（-15），热卷346（8），五大品种2203（-21）。建材成交量：18.7（0.7）万吨。【总 结】当前绝对价格中性偏高，现货利润偏低，盘面利润低位，基差平水，现货估值中性，盘面估值中性。本周供需延续双降，库存去化放缓，整体基本面处于淡旺季过渡阶段，高库存下弱现实压力依旧较大。中长期钢材依旧是供需略过剩预期，因此盘面价格持续背靠高炉成本运行。由于钢材基本面依旧难以支撑自身在原料提降周期下走出独立上涨行情，后续钢价的下跌空间更多需关注尚处强现实下原料的下跌幅度。短期伴随上海解封，市场预期需求回补，价格反弹后交投情绪有所好转，更多需要关注成交的改善幅度以及价格的反弹高度。强预期弱现实下钢价处于上有电炉成本顶下有高炉成本底的区间状态，当前处于震荡区间偏上沿，近期反弹后已升水多地现货价格，外需走弱下出口价格顶部明确，进一步上涨需要看到基本面实质性改善，逢高沽空。I R O N O R E铁 矿 石IRON ORE现货上涨。唐山66%干基现价1119（6），日照超特粉790（9），日照金布巴878（5），日照PB粉978（-1），普氏现价137（0）。利润上涨。pb20日进口利润58（28）。基差走弱。金布巴09基差（-8）；超特09基差86（-3）。供应上升。5.27，澳巴19港发货量2477（15）；45港到货量2213（-121）。需求上升。5.27，45港日均疏港量318（-13）；247家钢厂日耗296（+2）。库存下滑。5.27，45港库存13454（-105）；247家钢厂库存10849（-61）。【总 结】铁矿石现货上涨，当前品种比价中性，钢厂利润偏低，进口利润近期有所回升，基差较大，表征为远期累库预期与需求悲观预期。驱动端需求短期持续强势，1-2季度库存持续回落，钢厂库存水平偏低的情况下复产补库意愿依然不错，产业链端钢材库存压力较大但并未形成实质性负反馈，短期现货强势的背景下期货走正套格局，短期成材面临旺淡季切换，关注役后需求好转能短期维持一定的去库斜率，中期来看用钢需求抓手较少，需要密切关注成材需求与矿山发运情况。 COKING COAL COKE焦煤焦炭COKING COAL COKE最低现货价格折盘面：山西单一煤折盘面2750，蒙煤折盘2650；焦炭厂库折盘3400，港口折盘3630。焦煤期货：JM209升水蒙煤100，持仓4.4万手（夜盘-1393手）；9-1价差163.5（-5.5）。焦炭期货：J209贴水港口37，持仓3.1万手（夜盘-335手）；9-1价差181（-6.5）。比值：9月焦炭焦煤比值1.302（+0.01）。库存（钢联数据）：5.26当周炼焦煤总库存2741.9（周-77.7）；焦炭总库存1061.8（周+22）；焦炭产量116.2（周-0.9），铁水240.88（+1.35）。【总 结】炼焦煤市场稳中偏弱运行，部分区域配焦煤价格延续跌势，线上竞拍资源也仍有流拍现象存在，但随着期货价格拉涨，市场情绪有所提振，部分优质煤种竞拍成交好转，价格出现上涨。焦炭市场也有明显好转，贸易商、期现商以及库存偏低钢厂逐步进场。高铁水背景下，双焦现货依然处于强现实阶段，但随着钢材盘面利润的明显压缩，钢价目前已接近出口成本和谷电成本，继续向上压力较大，预计短期双焦上行乏力。ENERGY能 源ENERGY【资讯】【资讯】1、API数据：截至5月27日当周，美国原油库存–118.1万桶，汽油库存–25.6万桶，馏分油库存+85.8万桶。2、因匈牙利反对，原本计划在6月1日正式获批的欧盟第六轮对俄制裁方案未能通过。3、美国国务卿表示美国仍希望与沙特接触，市场将该表态视为政府积极降低能源成本的举措。4、OPEC+拒绝就将俄罗斯排除在产量协议外置评。【原油】国际油价再度冲高回落，Brent–0.32%至115.9美元/桶，WTI–1.05%至111.35美元/桶，SC–2.95%至734.9元/桶，SC夜盘收于730.3元/桶。现货交投活跃，现货贴水延续走强，Brent和WTI月差仍为深度Back结构，Urals贴水延续弱势。美元走强对油价估值的压力增加，但原油短期仍由供需矛盾主导。周期价值指标处于合理区间。OPEC5月增产28万桶/日，为2月以来首次达到增产目标，预计7月延续现有小幅增产计划。中期供给矛盾取决于对俄制裁，欧盟将分阶段实施禁运，针对原油为6个月、成品油为8个月，其长期摆脱俄罗斯能源的决心依然坚定。欧美成品油紧缺局面延续，且受限于全球炼油产能瓶颈以及北半 球出行旺季的支撑，成品油紧缺局面有望延续。中国疫情防控有望逐步放松，后续复工复产的情况决定中国需求回归的节奏。库存方面，本周API数据显示，美国原油小幅去库，汽油延续去库，原油及成品油库存均处低位。观点：短期看，利多因素交易相对充分，而利空因素相对有限，油价短期或维持高位震荡格局。中期看，对俄禁运决定供应依然偏紧，叠加欧美成品油紧缺以及中国需求即将回归，或使得Q3油价具备上行驱动。长期看，关注高油价之下需求破坏的可能性，重点关注欧美炼厂利润水平，目前利润整体高位且有望进一步走强，同时关注美联储加息政策的变化。仍推荐以滚动牛市价差策略参与。【沥青】沥青盘面高位调整，山东、华东现货小降，华南、西南、西北现货延续上涨。BU9月为4602元/吨(–83)，BU9月夜盘收于4688元/吨，山东现货为4460元/吨(–20)，华东现货为4670元/吨(–30)，山东9月基差为-142元/吨(+63)，华东9月基差为68元/吨(+53)，BU12月-SC12月为-577元/吨(+13)。相对估值中性：盘面升水适中，综合利润低位。现实方面，货源偏紧局面延续，供应整体低位，叠加原油价格维持高位，对现货价格形成支撑。供应端，炼厂综合利润低位下，短期增产沥青的意愿有限，两家机构对6月排产的预估为170和209万吨，增幅相当有限。需求端，终端对高价货源存抵触心理，南方因雨水天气导致刚需偏弱，北方天气尚可。库存端，本周厂库社库均延续去化，整体库存中低位。中期需求预期向好：市场对“基建发力”下的需求改善预期保持乐观，风险点为防疫成本增加导致基建投入削减，关注后续资金到位情况以及沥青需求兑现情况。观点及策略：相对估值中性，“低供应+现货偏紧”的上行驱动仍在，短期易涨难跌，但刚需仍然偏弱，且考虑南方进入梅雨季，不建议高位追多。中期上行驱动为基建发力下的需求改善，建议逢回调作为能源板块中的多配品种。价差方面，中期继续推荐定投式做多远月沥青裂解，短期关注南方雨季对需求的抑制，当前建议逢高部分止盈。【LPG】PG22076000（–230），夜盘收于5950（–50）；华南民用5990（–100），华东民用5800（+0），山东民用6150（+100），山东醚后6500（+50）；价差：华南基差–10（+130），华东基差–100（+230），山东基差350（+330），醚后基差850（+280）；07–08月差26（–15），08–09月差34（–24）。现货方面，昨日醚后价格维持小涨，下游节前备货临近结束，陆续选择退市观望，接货意愿明显下降。燃料气方面，华东价格持稳为主，华南普跌。目前炼厂及码头供应充裕，终端消耗缓慢下游入市采购有限，市场购销清淡。估值方面，昨日盘面大跌，夜盘延续跌势。基差升水收窄，内外价差小幅顺挂。现货绝对价格季节性高位，整体估值中性。成本端外盘丙烷基本面弱势格局未变，油气比继续下行至低位区间；国内现货需求淡季，市场购销较为清淡，无明显上行驱动；库存方面本周港口及炼厂纷纷累库，华东港口到港集中库存压力较大，社会库小幅去库；丙烷6月CP合同价报750美元/吨，较5月跌110美元/吨，基本符合市场预期。观点：目前油价仍然是最大的不确定性因素；国内现货供需矛盾仍存，短期看仍难有起色，淡季弱现实逻辑依然占据主导。成本支撑下LPG以跟随外盘丙烷波动为主，关注短期油气比估值低位的回补。RUBBER橡胶RUBBER【数据更新】原料价格：泰国胶水67泰铢/千克（+0.2）；泰国杯胶48.7泰铢/千克（+0.25）；云南胶水12650元/吨（-250）;海南胶水19300元/吨（+0）。成品价格：美金泰标1730美元/吨（+20）；美金泰混1710美元/吨（+10）；人民币混合12850元/吨（+0）；全乳胶13000元/吨（-50）。期货价格：RU主力13320元/吨（+90）；NR主力11640元/吨（+125）。基差：泰混-RU基差-470元/吨（-90）；全乳-RU基差-320元/吨（-140）；泰标-NR基差-138元/吨（-26）。 【行业资讯】上周中国半钢胎样本企业开工率为65.78%，环比+1.58%，同比+9.84%；中国全钢胎样本企业开工率为62.50%，环比+0.92%，同比+4.70%。2022年5月份，中国天然橡胶进口量预估值37.78万吨，环比缩减4.91万吨，跌幅11.5%，同比增加3.11万吨，涨幅8.96%,整体情况比较符合季节性预期，1-5月累计进口量233.89万吨，累计同比上涨6.36%。国家财政部、税务总局对部分汽车减半征收车辆购置税，正式开展新一轮新能源汽车下乡活动【总 结】沪胶震荡走强，现货价格跟随盘面窄幅调整，下游维持刚需采买。供应端，国内外主产区陆续开割和上量，未来两周降雨缩减，关注海外原料价格；国内海南开割继续延迟，海南浓乳厂持续从云南抢夺胶水，对全年全乳胶产量形成一定打压，但近期云南原料有回落迹象。需求弱势逐渐兑现，短期有所恢复，但成品库存压力较大，随着端午节的临近，部分厂家存放假计划。政策面存在利好，关注复工复产后物流恢复进度及需求好转程度。UREA尿 素UREA【现货市场】尿素及液氨企稳。尿素：河南3220（日+0，周+0），东北3300（日+0，周+40），江苏3250（日+0，周-30）；液氨：安徽5025（日+0，周+