事件：国办函39号文件《关于促进新时代新能源高质量发展实施方案的通知》发布，7方面21项措施全方面保证新能源高速发展！财政部发布《财政支持做好碳达峰碳中和工作的意见》财税框架初步建立，支持各行业低碳转型。7方面21项措施：一、创新新能源开发利用模式：1）加快推进以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地建设。2）促进新能源开发利用与乡村振兴融合发展。3）推动新能源在工业和建筑领域应用。4）引导全社会消费新能源等绿色电力。二、加快构建适应新能源占比逐渐提高的新型电力系统：1）全面提升电力系统调节能力和灵活性。2）着力提高配电网接纳分布式新能源的能力。3）稳妥推进新能源参与电力市场交易。4）完善可再生能源电力消纳责任权重制度。三、深化新能源领域“放管服”改革：1）持续提高项目审批效率。2）优化新能源项目接网流程。3）健全新能源相关公共服务体系。四、支持引导新能源产业健康有序发展：1）推进科技创新与产业升级。2）保障产业链供应链安全。3）提高新能源产业国际化水平。五、保障新能源发展合理空间需求：1）完善新能源项目用地管制规则。2）提高国土空间资源利用效率。六、充分发挥新能源的生态环境保护效益：1）大力推广生态修复类新能源项目。2）助力农村人居环境整治提升。七、完善支持新能源发展的财政金融政策：1）优化财政资金使用。2）完善金融相关支持措施。3）丰富绿色金融产品服务。1、专家解读：规格：此次是国办函文件，规格高于发改委与能源局，是13年国发24号文《促进光伏产业健康发展的若干意见》后，时隔8年，国办厅第二次发文，规格极高。目的：虽主要是定性，但目的在于政策跨部门认识统一，各部门联动，推动政策真正落实。关键点：从项目开发、消纳、并网、土地、资金等核心要素方面着手，推动行业发展。政策解决问题：1）解决分散式风电土地问题、风电核准转备案、绿电消费、电网配套消纳等问题；2）无法解决光伏短期供不应求的价格问题。第一条：1）推动煤炭和新能源优化组合的要求，鼓励煤电企业与新能源企业开展实质性联营，要提早布局高比例新能源的接入与消纳，提高消纳能力。2）乡村分散式风电开发过去痛点在土地，通过集体土地入股方式保障土地使用合法性；3）第一次提出壮大光伏电力生产型消费者群体，代表未来分布式光伏应用偏向自发自用。4）通过推动绿色电力交易来促进绿色能源消的费础。第二条：1）强调合理确定配电网接入分布式新能源的比例要求，部分地区可能电网跟不上，要合理确定。2）鼓励签订长期购售电协议，鼓励新能源项目以差价合约形式参与电力交易，此举有利于新能源稳定发电收益，形成差价分担到全部的工商业用户上，可降低成本。3）可再生能源电力消纳责任权重制度，新增可再生能源不纳入能源消费总量控制第三条：1）推动风电项目由核准制调整为备案制。2）对电网企业提出要求，要提前告知接入容量。第五条：第十五点国土、能源、生态部门提高配合，要有统一标准，能建不能建应明确。第六条：生态环保部门应正确认知新能源效益。第七条：绿色债券、绿色信贷、基础设施不动产投资信托基金（REITs）等去年有很多政策明确了，并进入了实施阶段。 2、光 储：再次重申到30年风光总装机达到12亿kw以上的目标，为行业发展提振信心！文件从开发模式、系统架构、审批改革、产业供给、金融政策等多个方面做出宏观规划，后续仍将有详细文件针对性进行部署。地面+分布式齐头并进，储能+特高压配套护航。文件提出1）开发：加快建设风光大基地、户用光伏、建筑屋顶光伏等，创新开发利用模式；2）消纳：要求落实各省消纳责任，推进新型储能、绿电交易、智慧电网等体系配套，支持新能源消纳；3）并网：提高审批核准/备案效率，建立新能源接网一站式平台，实现快速并网；4）资金：完善财政金融政策，探索将新能源项目纳入REITs试点支持范围等。量化数据：1、到30年风光总装机达到12亿kw以上，非化石能源占比达到25%左右。根据25、30年非化石能源占比分别达到20%、25%，假设20-25年能源消费总量增长3.08%、25-30年增长2%，我们测算得十四五期间国内光伏年均新增装机量将达113GW，风电56GW，十五五期间国内光伏年均新增装机量达182GW，风电53GW。2、到25年公共机构新建建筑屋顶光伏覆盖率达50%。假设到2025年我国年均新建建筑为32亿平（2020年31.82亿平），公共机构屋顶占比5%，平均楼层4层，则按照50%的光伏屋顶渗透率测算，到2025年我国光伏屋顶安装面积为0.8亿平，按单平100W的装机密度计算，对应光伏屋顶装机为8GW。去年10月碳达峰行动方案还指着出新建厂房屋顶光伏覆盖率力争达到50%，新建厂房及公共建筑叠加，则对应光伏屋顶装机为96GW。观点重申：风光大基地22年内首批并网，海外欧洲巴西超预期，需求确定性强！国内风光大基地项目加快推进，我们统计光伏、风电分别约25gw、18gw需今年内完成并网，近期已逐步启动。组件中标价格1.9元/W左右，预计国内装机90gw左右(地面40gw+分布式50gw)，同增67%。海外欧洲、巴西市场超预期，预计可实现翻倍增长达50gw+、10gw+，预计海外22年装机150-160gw，全球装机240-250GW，同增50%。组件价格有效传导、Q2排产继续稳步上行，下半年旺季值期待！Q2硅料新增产能进一步释放，硅料价格连续两周停涨。Q2组件排产环增10%+，5月排产环增5%+，6月预计继续上行，Q2组件前四家龙头总出货计划环增35%+，下半年需求旺季+硅料产能释放，出货将提速！23年供应瓶颈解决，预计需求同增30-40%，长期全球碳减排加速开启光伏黄金十年成长。重点推荐：当前为布局良机，强烈看好组件、逆变器和金刚线环节的成长alpha，强烈推荐：组件（隆基绿能、晶澳科技、天合光能、晶科能源）逆变器（锦浪科技、阳光电源、禾迈股份、固德威，关注德业股份）金刚线（美畅股份），格局稳定的胶膜和玻璃环节（福斯特、福莱特，关注海优新材、信义光能）和硅料龙头（通威股份、大全能源）。风险提示：政策不及预期，竞争加剧等。3、风 电：《方案》关于风电提出：备案制改革、大力支持乡村分散式风电开发、加快推进大型风电光伏基地建设、鼓励发展深远海风电项目，我们认为这些措施有助于刺激风电需求。备案制：持续提高项目审批效率，推动风电项目由核准制改为备案制。备案制取代核准制，有助于提高风电项目建设速度，并进一步刺激需求。备案制将权力下放到地方政府，简化审批手续，风电行业有望效仿光伏，增加资金对风电场建设的积极性，提高建设规模和速度。备案制的推行或不会一蹴而就，我们认为分散式风电凭借小而美的特点有望率先受益，在田间地头、村前屋后等场景下打开市场空间。2021年10月，风电伙伴行动提出十四五期间实现分散式风电装机近50GW，根据风能协会测算，远期空间更是高达1000GW。数据来源：公开资料整理、东吴证券研究所 分散式风电：鼓励地方政府加大力度支持农民积极推进乡村分散式风电开发。通过培育农村能源合作社等新市场主体，鼓励村集体依法利用存量集体土地通过作价入股、收益共享等机制参与新能源项目开发。方案支持分散式风电逐步捋顺市场主体和土地归属权问题，能够有效刺激分散式风电需求。分散式风电此前受限于土地出让与归属权较为模糊，发展速度缓慢，截至2020年底，累计装机约1.6GW。据不完全统计，2018-2020 年期间，各省出台的分散式风电开发方案对应的规模约15-16GW。但是招标在2021年才集中放量（中标约6.6GW），主要是受补贴退坡驱动。可见此前审核流程繁琐，一定程度阻碍了分散式风电发展。数据来源：每日风电、风芒能源、东吴证券研究所 大基地：加快推进沙漠、戈壁、荒漠为重点的大型风电光伏基地建设。在土地预审、规划选址、环境保护等方面加强协调指导，提高审批效率。大基地加速推进，陆上风电凭借成本优势全年装机有望超预期。陆上风电大型化降本，叠加大基地风资源优质，以内蒙古为例，目前配储建造成本约3.5元/W，全投资收益率10%-12%，带杠杆IRR约20%。根据第一、二批大基地推进节奏，其中风光打包的项目，风电装机按40%测算，我们预计22-24年大基地风电项目投产规模约120GW。数据来源：国家能源局、东吴证券研究所 深远海风电：提高国土空间资源利用效率。 优化调整近岸风电场布局，鼓励发展深远海风电项目；规范设置登陆电缆管廊，最大程度减少对岸线的占用和影响。鼓励发展深远海风电，规范设置登陆电缆管廊，我们认为深远海风电的发展有助于超高压交流或是柔性直流海缆的应用，通过提高电压等级来提高输送容量，减少高压海缆数量对海底路由和登录电缆管廊的占用。观点重申：陆上风电平价新周期，2022年需求旺盛，海上风电平价过渡期，看好长期成长性。截至2022年5月27日，国内风电招标39.4GW，其中陆上34.8GW，海上4.6GW。2022年陆上风电需求有望超预期，全年装机预计约52-55GW；海上风电招标预计10-15GW，装机预计6-8GW。十四五期间，海上风电新增装机预计超50GW，22-25年复合增速36%；陆上风电年均装机约60GW，22-25年复合增速约13.5%。重点推荐：大金重工（海塔龙头，自有码头具备成本和发运优势）、东方电缆（细分行业增速高，竞争格局稳定向上，具备阿尔法）；关注：日月股份（大兆瓦铸件产能偏紧，龙头逆势扩产关注盈利反转）、金雷股份（锻造主轴全球龙头，受益陆上需求旺盛）、恒润股份（海上大兆瓦法兰龙头优势明显）、海力风电（海工价值量提升）、天顺风能（陆塔龙头受益属地化布局）、金风科技、明阳智能（整机盈利短期承压，关注出口机会）。风险提示：政策不及预期，竞争加剧等。4、电 网风光基地加速落地，新型电力系统建设同频共振。《方案》提出：1）加大力度建设以安全可靠特高压输变电为载体的大型风光基地，2）全面提升电力系统的调节能力和灵活性，3）着力提高配电网接纳分布式新能源的能力。地面+分布式电源齐头并进、加速落地，作为“超前建设”的电网网架，有望加快投资释放节奏：主网侧加速推进特高压输电通道，保障新能源消纳和电网安全稳定运行；配网侧，发展分布式智能电网，构建源网荷储协调互动体系。配套大基地送出，特高压建设加速落地国网“十四五”合计规划“24交14直”线路，总投资超3800亿元、预计同比“十三五”增长近20%。风光大基地多数围绕存量线路（结合存量煤电）去选址，以提高存量线路利用率。但存量线路+规划的“14直”容量或不足以支持两期大基地，实际投资有望超市场预期。节奏上，2022年国网计划开工的“10交3直”核准招标加速推进，前期在建的“4交3直”预计Q4大规模确认收入。配网投资占比提高，高比例新能源接入催生结构性机会传统电源下主网坚强、末梢配网薄弱，新能源时代下配网承担系统平衡“重责”。为实现分布式新能源的友好接入和消纳，我们预计“十四五”国网配网投资占比提高到60%+：1）提升消纳：大规模分布式光伏风电接入配网，需通过配电变压器增容以提高消纳能力，高效节能非晶合金变压器有望加速渗透、22M1-5国网第一批协议库存招标台数同比+99%，需求显著增长。2）智能化：一二次融合开关设备、台区智能融合终端等智能化装备加速部署，22M1-5国网第一批协议库存一二次融合柱上断路器同比+27%，渗透率达到94%。重点推荐：特高压直流：推荐国电南瑞，关注许继电气、平高电气。配用电：关注炬华科技。强α民营企业：推荐思源电气，关注四方股份。风险提示：政策不及预期，电网投资不及预期，竞争加剧等 欢迎联系：曾朵红、阮巧燕、陈瑶、岳斯瑶、谢哲栋、郭亚男、刘晓恬、胡佳怡