【国君食品】消费场景逐步迈入修复，建议逐步重视成长标的白酒需求悲

【国君食品】消费场景逐步迈入修复，建议逐步重视成长标的白酒需求悲观预期或充分反应，短期仍具备业绩韧性：根据线上高频草根调研，整体反馈白酒5月需求环比改善，核心市场餐饮端修复明显，高端价位销售进展符合预期、量价稳定，区域酒渠道良性，疫情扰动弱化之下，次高端渠道端压力逐步缓解，乐观期待次高端宴席回补带来的业绩弹性释放！山西汾酒：确定性与成长性兼具，维持“增持”评级，预计22-24年EPS分别为6.58元、8.77元、11.05元。1）根据草根调研，4月全国仍保持高双位数增长，5月不强制执行配额，预计6月有一定概率增加玻汾投放；当下渠道良性，省内巴拿马及玻汾消化最好，河南地区青花30窜货现象基本消除 ，青花系列批价环比持平，省内宴席之外餐饮恢复至同期7-8成 ；2）我们初步预期22Q2收入端保持双位数增幅，费用投放相对稳定，22Q2仍有不错利润弹性，伴随下半年宴席端修复，汾酒青花系列有望继续放量。酒鬼酒：疫后宴席回补或驱动业绩弹性，维持“增持”评级，预计22-24年EPS分别为4.10元、5.38元、6.74元。1）根据草根调研，截止5月上旬，酒鬼、内参回款进度分别在50%-55%、60%，5月范围发货进度环比4月提速，目前大部分地区酒鬼及内参发货进度接近50%，其中华东地区销售进度完成过7成；2）我们初步预期22Q2公司收入端低幅正增长，伴随宴席回补，三四季度收入端表现有望环比提振。舍得：渠道稳健、仍处上升期，疫后回补驱动业绩弹性，维持“增持”评级，预计2022-24年EPS分别为5.96元、7.77元、10.25元。1）根据草根调研，至5月上旬，沱牌系列完成全年销售任务近50%，舍得系列5月销售表现较4月提振，目前大部分地区沱牌仍处于高速铺货状态，舍得系列库存除东北、河南外均回归良性；2）我们初步预期22Q2公司收入仍有望正增长，伴随宴席回补，三四季度收入端表现大概率环比提振。