复工复产叠加补贴加码，新能源车销量有望加速增长

供给端：随复工复产快速推进，各车企交付量持续恢复。当前，长三角汽车产业链已陆续恢复，各车企产能稳步提升。据工信部官方公众号，截至5月19日，上汽集团及特斯拉上海工厂，自复工以来累计已实现整车下线2.1/2.6万辆。5月29日，上海市政府发布《上海市加快经济恢复和重振行动方案》，提出将于6月1日起取消企业复工复产审批制度，建立重点企业复工复产专员服务机制，进一步加快复工节奏。我们预计，未来随复工复产快速推进，各车企交付量将持续恢复。 需求端：各地政府密集出台补贴政策，提振新能源车消费。国家层面：国务院在5月31日印发扎实稳住经济一揽子政策措施，其中包括稳定增加汽车消费，逐步实现所有小区和经营性停车场充电设施全覆盖，加快推进高速公路服务区、客运枢纽等区域充电桩/站建设等。同时工信部在5月31日也印发通知，决定正式开展新一轮新能源汽车下乡活动。 地方政府层面：近期，上海、深圳、湖北等十数个省市地方政府因地制宜，密集出台购车补贴等积极政策，力度较大者如：上海市给予报废或转出小客车并购买纯电动汽车的消费者每辆1万元补贴；广东省对于报废/转出旧车并购买新能源汽车者每辆1万元/8000元补贴；湖北省给予报废/转出并购买新能源汽车者每辆8000/5000元补贴等。 我们按各省市2021全年新能源车上险量口径测算，4月以来发布补贴政策的省市销量占全国比重已超40%。我们预计，作为提振消费的重要抓手，新能源车在这一轮广覆盖、强推动的政策下，销量有望获得快速增长。 广袤赛道，新势力智能化继续领跑。我们预计，2025年新能源乘用车渗透率或将达40%、新能源乘用车销量或将接近900万台。近期的购臵税减免政策主要针对价格不超过30万元的乘用车，1）对15万元以内电动车影响、与新能源车下乡政策影响相抵，2）对15-30万电动车或有影响，但占比有限、且价格不是该类消费者唯一敏感因素，3）理想及蔚来车型与该价格带暂不重合，而小鹏车型具备鲜明智能化优势，消费客群粘性较高，预计政策对于其销量挤出效应也相对较小。 我们看好新势力在当前供需双振下销量快速增长，同时预计智能化将成为新势力的长期竞争优势。推荐理想汽车-W（2015.HK）、小鹏汽车-W（9868.HK）、蔚来-SW（9866.HK），关注零跑汽车后续上市进程。 风险提示：车型研发及销售不及预期风险、上游零部件供应波动风险、智能驾驶技术迭代不及预期风险 重点上市公司 股票代码 图表1：2022年国家层面针对促进汽车消费的相关政策梳理 图表2：4月以来各地补贴政策频出，已发布补贴政策省市2021年新能源车上险量总计占全国比重超40%