消费服务行业专题研究：全球消费服务复苏复盘

全球消费服务行业在2022年5月出现了复苏，其中美国、欧洲和亚太地区各区域的复苏进度存在差异。出行相关产业链中，国内游和出入境游的恢复进度仍受疫情影响，但美国和欧洲的旅游花费已经基本恢复至疫情前水平，而日本市场则由于政府管制措施的相关限制，国内旅游初步恢复至19年6成水平。酒店住宿方面，度假需求的恢复明显好于商旅，主流酒店集团的收入已经恢复至19年同期80%-90%区间，其中头部酒店ADR相比19年已经同比增长。此外，供给侧格局也发生了变化，中小供给出清与集中度提升逻辑得到证实，其中线下零售与服务业态最为明显，酒店出清了单体和规模不经济的奢华及高端并带动了疫情后议价能力的提升。投资建议关注四大投资主线：供需改善及复苏、低估值修复、国货崛起、新兴消费成长。