首席周观点：疫情逐步好转，经济延续修复

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 岳清慧 汽车首席分析师 SAC执证编号：S0110521050003 yueqinghui@sczq.com.cn 相关研究 [Table_OtherReport]  首席周观点：央行下调商贷利率下限，有望改善购房预期  首席周观点：市场超跌反弹，后续仍存变数  首席周观点：经济预期转弱，有待政策发力 核心观点 [Table_Summary] ⚫ 宏观经济：在疫情边际好转、政策边际放松的支持下，市场出现了明显的超跌反弹。反弹的持续性取决于上述两个条件是否延续以及美债是否形成拖累。建议在谨慎乐观的基础上跟踪观望，灵活应对。 ⚫ 计算机行业分析：计算机板块回调已近两年，目前在底部区间，根据历史复盘总结，政策往往是带动板块反转的核心要素，通常相应政策需要满足涉及内容新，范围广，有明确投资规模、完成目标等条件。根据《政府工作报告》、《“十四五”数字经济发展规划》等纲领性政策指引，我们判断工业软件极有可能成为下一轮板块重新向上的先锋。 ⚫ 交通运输：工业品物流降幅明显，消费品物流韧性犹在。1-4月份，全国社会物流总额106.2万亿元，同比增长3.6%，物流需求韧性较强，保通保畅工作成果明显，行业整体延续增长态势。但是疫情的负面影响仍然存在，4月社会物流总额当月同比下降3.0%，累计增速较前期（1-3月份）回落2.6个百分点。分行业来看，工业品物流降幅明显，4月份，工业品物流总额同比下降2.9%，超过半数的工业品类物流需求出现同比下降，创2020年3月以来的首次同比下跌；消费品物流维持正增长，1-4月份，单位与居民物品物流总额同比增长2.7%，增速比一季度回落4个百分点，其中全国快递业务量同比增长4.2%，成为民生消费物流需求的重要支撑。政策兜底，航空公司亏损有望大幅改善。财政部、民航局发布《关于阶段性实施国内客运航班运行财政补贴的通知》，从5月21日至7月20日对国内运输航空公司符合条件的国内客运航班给予补贴政策支持。通知提出，原则上当每周内日均国内客运航班量低于或等于4500班（保持安全运行最低飞行航班数）时，启动财政补贴，对国内客运航班实际收入扣减变动成本后的亏损额给予补贴，设定最高亏损额补贴标准上限为每小时2.4万元。我们认为，在经历单月大幅亏损，航空公司迎来业绩改善机遇，可根据自身份额维持公司运营，在政策“兜底”的前提下，亏损程度有望得到显著控制，特别是对中小航空公司，能够维持公司持续生存，为后疫情时代保留希望。 ⚫ 建材行业：玻璃价格持续下跌，目前已至成本线。全国疫情加剧或是玻璃价格回调主要原因，疫情反复下地产竣工受阻，同时物流受限也加大企业库存压力。原材料成本价格高企，天然气生产玻璃价格成本在1850元/吨附近，目前企业已在盈亏边缘。从供给来看，6月份将有部分产线陆续投产，短期来看供给压力仍然较大。而从需求来看，竣工集中释放或有所延后，且需先消化目前的厂家和贸易商库存。下半年玻璃行情仍然不容乐观。 ⚫ 传媒行业：文化数字化写入国家战略，相关标的获益。推荐关注刚刚上线人民云业务的人民网、覆盖首都地区广电网络服务并开展“电视图书馆”试验项目的歌华有线、旗下海量中华文化经典版权的中国出版。 ⚫ 机械行业：根据国家能源局公布数据，2022年1至4月光伏新增装机 [Table_Title] 首席周观点：疫情逐步好转，经济延续修复 [Table_ReportDate] 市场策略报告 | 2022.05.30 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 16.88GW，同比+138%，其中4月光伏新增装机3.67GW，同比+110%。在能源转型背景下，光伏装机量维持高增长。《“十四五”现代能源体系规划》于近日印发，规划提出推进建设总规模4.5亿千瓦的大型风电光伏基地，加快分布式新能源发展。随着顶层设计的出台，光伏发电新增装机量将进入稳定增长期，将带来长期增长的光伏设备需求，叠加光伏技术迭代的新增设备需求，未来光伏设备仍具成长性。 ⚫ 军工行业：5月26日，中航机电和中航电子发布《关于筹划重大资产重组停牌公告》：为重组形成中国航空工业集团有限公司重要的机载系统上市平台，加快机载系统业务的发展，中航电子拟向中航机电全体股东发行股票的方式，换股吸收合并中航机电并募集配套资金。公司A股股票自5月27日开市起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。由此带来军工国企改革深化、资产整合与优质资产注入进一步加速预期，本周航天科技下属中天火箭、航天科工下属航天发展和中国电科下属天奥电子股价分别上涨19.1%、13.4%和10.9%。 ⚫ 医药行业：生命科学行业全球蓬勃发展，2021年行业上游全球龙头公司实现了高速增长，2022Q1受新冠相关需求下滑增速有所放缓。本土上游企业近年业绩亮眼，疫情、供应链可控、降本增效等多重因素正加速国产替代进程，此外目前已多家企业开始或加速产品出海进程。我们看好生命科学行业全球高速发展下上游行业的高景气度，同时国内企业有望凭借国产替代叠加国际化双重逻辑实现快速增长，研发端建议关注生命科学上游工具企业百普赛斯、优宁维、诺唯赞、南模生物、药康生物等，生产端建议关注制药装备企业东富龙、楚天科技，同时建议关注PEG辅料龙头键凯科技、填料龙头纳微科技。 ⚫ 有色金属：1）工业金属：本周重磅政策、会议频出，稳增长政策进一步加码，国常会部署6方面33项措施稳定经济，稳住经济大盘电视电话会议也对经济增长提出要求。随着物流运输的恢复、下游行业和企业的需求复苏，工业金属供需双弱的局面有望得到缓解。2）能源金属：Pilbara第五次锂精矿拍卖价达5955美元/吨，折合单吨碳酸锂成本超40万元，相较于上次价格上涨5.4%，再创新高。随着成本重心的上移以及需求的边际修复，锂盐价格弹性不容忽视；且产业链利润有望向上游转移，利好资源禀赋优异的企业。3）贵金属：本周公布的美国4月房地产数据、5月Markit制造业PMI均有所下降，不及预期；短期内，金价有望因经济见顶压力获上升动能。中长期来看，金价将围绕高通胀、地缘政治以及加息进行博弈，有望持续震荡。 ⚫ 电子行业：1Q22存储承压，3D NAND和DDR5发展将继续推升NAND、DRAM盈利。DRAM 2022Q1总产值减4%，自下半年开始NAND Flash有转弱迹象，但各大厂商在NAND层数堆叠上的竞争日趋白热化，2023年预计72.5%市场会被3D NAND占据，未来DRAM随DDR5推进利润率也将呈上行趋势，营收将随渗透率逐步提升。 ⚫ 轻工纺服：本周专题：定制家具渠道产能全梳理，龙头企业优势日益增厚。本周我们梳理定制家具企业在渠道和产能布局方面的最新动向，认为龙头企业在终端门店数量、全渠道运营、以及产能布局方面领先优势均日益深厚。后续随着疫情边际好转需求复苏有望率先受益。推荐在渠道数量和产能布局均优势明显的欧派家居和索菲亚，以及渠道数量快速增长，全渠道运营成果不断凸显的志邦家居、金牌厨柜。 ⚫ 家电行业：1）4月受短期疫情冲击，冰箱、洗衣机、油烟机产销双降。 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 4月受全国主要城市疫情封控影响，原材料、零部件等物流运输受阻，部分企业因受疫情管控出现部分时间停工停产状态，导致家电生产表现不佳；而疫情影响下，国内居民家电消费意愿下降，海外部分国家通胀压力持续上升，物价走高，导致海外居民家电消费意愿下降，外部需求不足也对出口端造成了一定冲击。2）深圳促消费政策落地，有望利好家电需求释放。此次深圳市发布促消费政策，我们认为一是政策信号积极，二是继续利好家电更新需求释放，品牌力强、标准化产品占比高、价格带亲民的优质龙头标的有望优先受益。 ⚫ 房地产行业：当前央行房贷利率基准下调，各地利率加点也有所下调。同时各地限制性政策放松加大，多地针对部分区域和人群放松限购限售，增加购房资格，增强市场流动性。但我们认为当前的政策强度和利率下降幅度，较2008和2015年的周期底部仍有较大的放松空间。并且此轮周期时间拉长，叠加各地疫情扰动，行业基本面修复的难度和所需时间将大过前两轮周期。近期金融端利率下调以及各地行政端调控政策的持续放松，将有望改善市场预期，提振购房需求边际改善。我们认为二线城市的止跌回稳将对整个市场的回暖至关重要。预计后续将有更多高能级城市跟进相关政策，因城施策框架下，政策将加速出台，放松力度有望逐级提升。当前我们首选推荐：新城控股、金科股份、中南建设、旭辉控股集团。持续推荐：万科A、保利发展、金地集团、招商蛇口、中国海外发展。物业类：招商积余、碧桂园服务、保利物业、旭辉永升服务、新城悦服务 ⚫ 化工行业：民用风电叶片是拉动碳纤维需求增长的主要引擎，而风电叶片需求增长抬升大丝束原丝及碳纤维发展空间。重点推荐吉林碳谷，建议关注吉林化纤、上海石化。 ⚫ 公用事业：距303号文执行已过一个月，各种“变通应对”方式已基本被具体政策一一管控，电煤长协落地将进入实质性“收尾”阶段。随着中长期合同履约逐渐落地，火电板块反转在望。我们维持行业“看好”的投资评级，继续看好大水电、风光运营商、清洁能源转型三条投资主线，建议重视具有良好现金流的电力运营商。推荐华能水电、川投能源、长江电力、华能国际电力、大唐新能源等公司。 ⚫ 汽车行业：中央及地方政策频出，共促车市回暖。中央来看，2018年以来首次调减购置税；地方：多地加速推出汽车促消费政策。1）地方汽车促消费政策加速落地。2）燃油车得到政策支持。我们认为，在政策的大力支持下，随着疫情缓解，车市有望得到有效刺激。整车建议关注长城汽车、长安汽车、比亚迪和上汽集团；零部件建议关注伯特利、中鼎股份、拓普集团和星宇股份。 市场策略报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 目录 1 宏观经济：疫情逐步好转，经济延续修复................................................................................................................... 1 2 计算机：重视工业软件 .................................................................................................................................................. 1 3 交运行业：消费品物流韧性犹在，持续看好快递行业 ............................................................................................... 2 4 建材行业：玻璃价格已跌至成本线附近....................................................................................................................... 3 5 传媒行业：国家文化数字化战略催化板块情绪，疫情好转下关注线下娱乐消费景气度提升 ............................... 3 6 机械行业：国内光伏装机量维持高增长，关注光伏设备机会 ................................................................................... 4 7 军工行业：军工国企改革深化 ............................................................................................................................