关注上海本地股的投资机会

上海全面复工复产复市在即 5月29日下午，上海发布《上海市加快经济恢复和重振行动方案》（以下简称“《行动方案》”），6月1日起取消企业复工复产白名单制，全面复工复产复市在即。 共包括八个方面、50条政策措施，可分为四大板块：全力助企纾困、复工复产复市、稳外资外贸促消费投资、强化支撑保障。 上海本地股基本情况 数量及市值来看，上海本地股共397只，总市值近7万亿，占全A市值的8.4%， 其中，金融行业在上海本地股中市值占比接近25%，剔除16家金融股，前五大行业电子、交运、医药、电力设备和汽车市值占比为56.8%。 行业营收规模来看，金融地产占比30.1%，汽车占比16%，前8个行业占比超过上海本地股营收规模的70%。 海外业务收入来看，汽车占比为19.3%，前五大行业汽车、电子、电力设备、钢铁和化工的合计占比为57.6%。 公司属性来看，超过一半的上海本地股是民营企业，市值占比31.8%。国企数量为111家，但市值占比接近46%，外资企业共33家，市值占比5%。 海外收入占比来看，汽车、电子合计占比为34.6%，前6大行业电力设备、钢铁、基础化工和医药合计占比63.1%。其中，共29家上海本地股连续两年海外收入占比超过50%。 《行动方案》四大板块各对应哪些方向？ 第一板块强调企业纾困，具体举措有阶段性缓缴“五险一金”和税款、扩大房屋租金减免范围、加大退税减税力度等，主要涉及餐饮、零售、旅游、交通运输、文体娱乐、住宿、会展等困难行业。 第二板块强调复工复产复市，一方面是畅通国内国际物流运输通道，涉及物业服务、邮政快递、住宿、文化旅游等行业。另一方面是汽车、集成电路、生物医药等制造业企业实现产业链供应链的恢复。 第三板块强调稳外资外贸、促消费投资。稳外资方面，帮助重点外资企业解决复工复产、物流运输、防疫物资等突出问题。稳外贸方面，强调加大出口退税、出口信用保险等支持力度，鼓励港航企业减免货物堆存费和滞箱费，助力外贸企业履约订单等。促消费投资方面，消费主要围绕减征部分乘用车购置税，支持大型商贸企业和电商平台发放消费优惠券，投资强调旧区改造和新增城中村改造。 第四板块强调强化支撑保障，具体举措涉及行业相对广泛。 结合股票涨跌幅表现和估值水平来看，上海本地股年初以来表现平平，年涨跌幅中位数为-21.8%，跑输全市场中位数水平-20.4%，上海本地股市盈率中位数是33倍，高于全市场中位数水平30倍。行业层面，上海本地股中11个行业估值较全市场估值更便宜，其中食品饮料和建筑装饰行业相对估值优势更明显。根据以上等基本面情况，我们综合筛选25只部分代表性潜在受益个股。此外，与上海本地股挂钩的上海国企ETF也可以关注。 风险提示：国内疫情超预期、国内宏观经济下滑超预期、《行动方案》力度不及预期、对潜在收益代表个股的筛选仅考虑《行动方案》影响及个股部分基本面因素，存在因考虑因素不充分而导致结果失真的风险。 一、上海全面复工复产复市在即 5月29日下午，上海发布《上海市加快经济恢复和重振行动方案》（以下简称《行动方案》），6月1日起取消企业复工复产白名单制，全面复工复产复市在即。《行动方案》共包括八个方面、50条政策措施，可分为四大板块：第一板块主要是全力助企纾困，第二板块主要是复工复产复市，第三板块主要是稳外资外贸、促消费投资，第四板块主要是强化支撑保障。 图表1上海市复工复产复市时间线 上海疫情相关数据 5月29日，本轮疫情以来上海当日新增本土新冠阳性人数首次跌破100。风险人群排查发现本土阳性自5月9日之后便持续保持在10位以下，社会面基本实现清零。 图表2上海本土新冠确诊情况 图表3上海社会面清零情况 二、关注上海本地股的投资机会 上周五部分上海本地股已经有所表现，如医药、社服、汽车、化工等行业均有部分个股涨幅显著。随着复工复产复市不断推进，上海本地股值得关注。 2.1上海本地股基本情况 上市公司数量及市值来看，上海本地股共397只，占全A数量的8.2%，数量上城市排名仅次于北京。总市值近7万亿，占全A市值的8.4%，其中，金融行业在上海本地股中市值占比接近25%，剔除16家金融股，上海本地股中，前五大行业电子、交运、医药、电力设备和汽车市值占比为56.8%，其中电子行业占比近20%，主要集中在半导体领域，40只电子股中有27只个股二级行业为半导体。 行业营收规模来看，金融地产占比30.1%，汽车占比16.6%，前8个行业占比超过上海本地股营收规模的70%。 海外业务收入来看，汽车占比为19.3%，前五大行业汽车、电子、电力设备、钢铁和化工的合计占比为57.6%。 图表4上海本地股基本情况 公司属性来看，超过一半的上海本地股是民营企业，市值占比31.8%。国企数量为111家，但市值占比为46%。外资企业共33家，市值占比5%。 图表5上海本地股公司属性基本情况 2.2《行动方案》四大板块各对应哪些方向？ 第一板块强调企业纾困，具体举措有阶段性缓缴“五险一金”和税款、扩大房屋租金减免范围、加大退税减税力度等，主要涉及餐饮、零售、旅游、交通运输、文体娱乐、住宿、会展等困难行业，有望受益该方向的上海本地股主要集中在交运和消费者服务业。 第二板块强调复工复产复市，一方面是畅通国内国际物流运输通道，涉及物业服务、邮政快递、住宿、文化旅游等行业。另一方面是汽车、集成电路、生物医药等制造业企业实现产业链供应链的恢复。 第三板块强调稳外资外贸、促消费投资。稳外资方面，帮助重点外资企业解决复工复产、物流运输、防疫物资等突出问题。稳外贸方面，强调加大出口退税、出口信用保险等支持力度，鼓励港航企业减免货物堆存费和滞箱费，助力外贸企业履约订单等。促消费投资方面，消费主要围绕减征部分乘用车购置税，支持大型商贸企业和电商平台发放消费优惠券，投资强调旧区改造和新增城中村改造。 第四板块强调强化支撑保障，具体举措涉及行业相对广泛。 结合股票涨跌幅表现和估值水平来看 上海本地股年初以来表现平平，年涨跌幅中位数为-21.8%，跑输全市场中位数水平-20.4%，上海本地股市盈率中位数是33倍，高于全市场中位数水平30倍。行业层面，上海本地股中11个行业估值较全市场估值更便宜，其中食品饮料和建筑装饰行业相对估值优势更明显。此外，上市ETF中，与上海本地股挂钩的有上海国企ETF也可以关注。 图表6上海本地股市场表现与估值情况 根据以上等基本面情况，我们综合筛选部分代表性潜在受益个股如下： 图表7部分代表性潜在受益个股 风险提示 国内疫情超预期、国内宏观经济下滑超预期、《行动方案》力度不及预期、对潜在收益代表个股的筛选仅考虑《行动方案》影响及个股部分基本面因素，存在因考虑因素不充分而导致结果失真的风险。