农林牧渔行业2022年6月投资策略：继续看好猪周期反转在即，聚焦动保板块贝塔机会

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2022年05月29日超配农林牧渔2022年6月投资策略继续看好猪周期反转在即，聚焦动保板块贝塔机会核心观点行业研究·行业投资策略农林牧渔超配·维持评级证券分析师：鲁家瑞联系人：李瑞楠021-61761016021-60893308lujiarui@guosen.com.cnliruinan@guosen.com.cnS0980520110002市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《农林牧渔行业专题-养殖周期反转在即，种植景气持续回暖——华夏中证农业主题ETF投资价值分析》——2022-05-22《农产品研究跟踪系列报告（37）-维持猪周期反转在即观点，把握动保板块估值修复》——2022-05-22《农产品研究跟踪系列报告（36）-看好种植链景气上行，聚焦动保板块估值修复》——2022-05-15《农产品研究跟踪系列报告（35）-以长线思维决胜猪周期，看好动保与禽龙头估值修复》——2022-05-08《农林牧渔2022年5月投资策略-关注种业催化，逢低布局畜禽》——2022-05-04畜禽链：猪周期反转在即，以长线思维决胜猪周期。1）生猪：预计2022年底到2023上半年启动产能反转。我们认为养户对下半年猪价的乐观态度会让下半年猪价反弹持续高度不及预期，2022年底行业现金有望进一步损耗，在猪价不及预期后养户信心或将改变，行业加快产能去化，猪周期迎来反转高光时刻。短期，猪价或迎季节性反弹，会弱化产能去化逻辑，假如板块回调，应是布局最好阶段，核心推荐：华统股份和牧原股份。2）白鸡：禽板块大机会一般是需求端驱动，未来猪周期反转有望提振禽板块。当前白羽鸡板块估值处于历史最低，看好行业估值修复，尤其看好白马股，重点推荐：圣农发展。3）动保：短期，板块安全边际足够，看好猪价环比改善带来的估值修复；中期，看好行业反转，猪周期反转在即，受益养殖高盈利和规模化趋势的加速，动保行业或迎业绩量利双击；长期，看好龙头市占率提升。推荐：科前生物、中牧股份、回盛生物、普莱柯。种植链：关注粮食安全主题机会，看好种业周期与成长共振。印度高温导致当地小麦减产，USDA5月报告将全球22/23年小麦产量调低450万吨，有望催化板块情绪。此外，2022年种业继续看好周期与成长共振。周期方面，大宗农产品景气上行，种业作为后周期继续受益利润兑现。成长方面，看好在全球潜在粮食安全危机的背景下，国内合理有序安全地的推进转基因种子落地，2022年4月29日，农业部公布2022年转基因生物安全证书，其中包括杭州瑞丰、中国种子集团申报的4个转基因玉米项目获批，继续看好2022年品种端的实质性推进。重点推荐：隆平高科、登海种业和大北农。2022年5月市场行情：农业板块大幅跑赢大盘，种植板块表现亮眼。截至5月27日，5月SW农林牧渔指数上涨2.4%，沪深300指数下跌0.4%，板块跑赢大盘2.7%。涨幅排名前五个股依次为农发种业、中水渔业、国投中鲁、ST天山、ST东洋，涨幅分别为85.68%/48.37%/43.57%/40.55%/34.22%投资建议：自上而下看好养殖板块及种业。其中，1）生猪养殖推荐：华统股份、傲农生物、天康生物、东瑞股份、新希望、天邦股份、唐人神、中粮家佳康、牧原股份、温氏股份等，建议关注双汇发展、龙大美食等；2）种业推荐隆平高科、登海种业、大北农；3）禽板块推荐：立华股份、湘佳股份；建议关注白鸡标的：春雪食品、圣农发展、益生股份、仙坛股份。4）动保板块推荐：科前生物、中牧股份、回盛生物、普莱柯。自下而上推荐优质成长股，核心推荐：海大集团、牧原股份、金龙鱼。风险提示：恶劣天气带来的风险；不可控动物疫情引发的潜在风险。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2022E2023E2022E2023E002840华统股份买入13.366,3130.093.211484300761立华股份买入33.2013,4091.413.59249000998隆平高科买入17.0322,4280.230.537432002311海大集团买入60.56100,6001.32.274727002714牧原股份买入49.31262,4321.638.65306300999金龙鱼买入43.67236,7611.331.573328资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录投资建议：布局畜禽大周期，把握种业新布局..............................................................................5畜禽链：周期反转在即，重点推荐华统、圣农与牧原..................................................................................5种植链：国内小麦、玉米基本面有望走强，看好板块周期与成长共振......................................................5自下而上：敬畏周期抱成长，布局海大、牧原与金龙鱼..............................................................................6畜禽链：2022年看好生猪养殖，布局生猪周期反转.....................................................................7生猪链：散户仍为周期主导者，周期底部持续时间有望缩短......................................................................7禽链：黄羽肉鸡盈利2022年向好，白羽肉鸡周期或迎底部反转................................................................9动保：看好板块估值修复，行业贝塔机会凸显............................................................................................12种植链：种业政策稳步推进，看好板块周期与成长共振............................................................14粮价：饲料粮价格依然坚挺口粮存在温和涨价基础..................................................................................14种业：转基因审定办法落地，看好板块周期与成长共振............................................................................16自下而上：看好成长股海大、牧原、金龙鱼................................................................................20历史机遇：看好农业供给集中化与规模化优质公司加速成长..................................................................20布局成长股：选择管理层优秀的公司，把握“阿尔法”行情....................................................................20投资建议：把握管理层优秀的成长股，看好海大、牧原与金龙鱼............................................................24市场行情：农业走势强于大盘，PE估值提升明显.......................................................................25板块行情.............................................................................................................................................................25板块估值.............................................................................................................................................................26个股行情.............................................................................................................................................................27免责声明............................................................................................................................................29 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1：近期生猪价格有所回暖，但仍处于低位.......................................................................................................7图2：仔猪价仍处低位...............................................................................................................................................7图3：全国能繁母猪存栏数量自7月开始环比下降...............................................................................................7图4：全国猪饲料产量同比增速明显放缓...............................................................................................................7图5：生猪行业从2021年5月以来出现深度亏损，2022年3月猪粮比重回历史最低水平...........................8图6：黄羽鸡价格从2020年起持续近两年较为低迷.............................................................................................9图7：黄羽肉鸡祖代鸡存栏（在产+后备）.............................................................................................................9图8：黄羽肉鸡父母代鸡存栏（在产+后备）................