内销渠道高速拓展，未来业绩增长可期

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敏华控股是一家中国家居公司，专注于沙发、床垫和智能家居领域。公司在国内市场门店快速扩张，床具业务高速发展。国内市场沙发/床垫/铁架分别实现收入86.3/34.0/11.7亿港元，同比+25.9%/+51.2%/+33.2%。床具业务增势迅猛，床垫行业当前集中度仍低，公司有望将品牌力延伸至床垫品类，实现份额的快速提升。线下渠道拓展迅猛，店效提升值得期待。公司筹建西安、武汉两大基地，后续产能储备充足，并且公司六大生产基地能有效降低运费并提高配送效率，助力渠道的顺利开拓和高效运营。外销业务持续开拓，布局墨西哥产能助力拓展北美市场。公司在功能沙发品类上份额领先与诸多大客户建立合作，未来将扩大品类布局并推进高端自主品牌拓展。公司在北美实现收入56.7亿港元，同比+23.8%；在欧洲及其他市场实现收入13.75亿港元，同比+56.8%，外销业务持续较快增长。公司通过提价对冲原材料价格的上涨，北美市场叠加自主品牌占比提高，毛利率逆势上升。公司依托较强的品牌和产品力，实现顺畅的提价，有效对冲成本的上升。