国内宏观周报：鼓励汽车消费政策出台

国内宏观周报 鼓励汽车消费政策出台 宏观周报 宏观报告 2022年5月29日 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 证券分析师 钟正生 投资咨询资格编号 S1060520090001 zhongzhengsheng934@pingan.com.cn 张德礼 投资咨询资格编号 S1060521020001 zhangdeli586@pingan.com.cn 研究助理 张璐 一般证券从业资格编号 S1060120100009 ZHANGLU150@pingan.com.cn 常艺馨 一般证券从业资格编号 S1060121110020 CHANGY IXIN050@pingan.com.cn  平安观点：  实体经济：本周新增确诊病例数继续回落，工业开工率回暖、库存去化；内需消费边际略有回暖，但房地产市场依然偏弱；黑色系商品价格分化，农产品价格整体偏弱。1）上周六至本周五（5月21日-5月27日），上海、北京、天津等13个省市自治区合计新增确诊病例829例，较5月14日-5月20日的24个省市自治区、新增1303例继续减少。2）开工率回暖。其中，黑色商品相关的唐山高炉开工率环比提升0.8个百分点；焦化企业开工率环比下滑1.0个百分点。基建相关的石油沥青装置开工率、磨机运转率环比分别提高3.3个百分点、1.6个百分点。汽车产业链相关的轮胎半钢胎、全钢胎开工率分别环比上升2.2、1.6个百分。3）工业库存去化。产成品中，螺纹钢厂库+社库环比下降1.2%，电解铝库存环比下降3.2%。原材料库存中，港口铁矿石库存较上周下降0.8%，独立焦化厂焦煤库存可用12.8天，较上周缩短0.4天。4）多地出台汽车促消费政策。本周30城商品房日均销售面积环比下降2.2%。上周土地一级市场仍显低迷，百城土地供应面积、百城土地成交面积环比分别减少19.7%、29.9%，百城成交土地溢价率下降至2.2%。本周电影日均票房、9大城市日均地铁客运量，分别环比上升6.9%、2.3%。国家及地方对汽车消费的扶持政策积极落地，5月第三周乘用车厂家销售量环比回升29%。出口方面，本周中国出口集装箱运价指数回升，5月中旬八大枢纽港口内贸和外贸的集装箱吞吐量增速相比上旬均回升。5）黑色商品价格分化。本周焦煤、焦炭、螺纹钢的期、现货价格均下跌，或因期货市场对基建地产积极稳增长的预期有所降温。动力煤和铁矿石期货表现偏强，仍受供需缺口支撑。主要农产品中，蔬菜、鸡蛋批发价环比下跌3.9%、1.5%；水果批发价环比持平；猪肉批发价格环比上涨1.2%。  资本市场：本周资金面边际趋紧，国内债市走强，股票和汇率市场表现偏弱。具体看：货币市场方面，R007和DR007周五分别收1.82%和1.71%，较上周五分别上行13.9bp和上行13.0bp。本周股份行一年期同业存单发行利率收于2.31%，较上周五上行1.3bp。债券市场方面，本周1年期国债收益率环比下行4.3bp，10年期国债收益率环比下行9.3bp，10Y-1Y国债期限利差环比上周收窄4.9bp。随着“稳增长”的思路更加明晰，债市“利空落地”，10年期国债收益率快速下行。不过，资金面边际趋紧，中短期限国债收益率下行幅度较长端更小，收益率曲线平坦化。股票市场方面，连续两周反弹后，本周主要股指下跌，中小盘成长风格领跌。外汇市场方面，周五美元指数收于101.64，较上周五下跌1.3%。本周在岸人民币兑美元贬值0.51%、离岸人民币贬值0.30%。  风险提示：稳增长力度不及预期，国内疫情多点扩散，地缘政治冲突升级。 证券研究报告 宏观周报 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 2/ 12 一、 国内一周要闻 本周市场关注度高的宏观要闻： 图表1 本周市场关注度高的宏观要闻 事件 内容 简评 1 国常会：部署稳经济一揽子措施 5月23日，国务院常务会议进一步部署稳经济一揽子措施，涉及财政、金融、消费、投资等共6方面33项。财政及相关政策方面，包括在更多行业实施存量和增量全额留抵退税，增加退税1400多亿元；将中小微企业个体工商户和5个特困行业缓缴养老等社保费政策延至年底，并扩围至其他特困行业，预计今年缓缴3200亿元。金融政策方面，包括今年普惠小微贷款支持工具额度和支持比例增加一倍等。稳产业链供应链方面，优化复工达产政策，取消来自疫情低风险地区通行限制，有序增加国内国际客运航班。促消费和有效投资方面，阶段性减征部分乘用车购置税600亿元，因城施策支持刚性和改善性住房需求，新开工一批水利特别是大型引水灌溉、交通、老旧小区改造、地下综合管廊等项目。保能源安全方面，调整煤矿核增产能政策，再开工一批能源项目。另外，做好失业保障、低保和困难群众救助等工作，视情及时启动社会救助和保障标准与物价上涨挂钩联动机制。 本次国常会要求加快落实中央经济工作会议和《政府工作报告》确定的政策并加大实施力度，部署稳经济一揽子措施，延续了“稳市场主体、稳就业”的稳增长思路。随后，5月25日国务院召开全国稳住经济大盘电话会议，直达区县一级，要求相关措施尽快落地，确保二季度经济实现合理增长、失业率下降。 我们认为，后续相关措施有望较快落地，以“托底”实体经济。若“稳增长”效果不及预期，下半年更大力度的增量措施推出值得期待。 2 央行、银保监会召开主要金融机构货币信贷形势分析会 5月24日，央行、银保监会召开主要金融机构货币信贷形势分析会，研究部署加大信贷投放力度。会议指出，受国内外超预期因素影响，近期经济新的下行压力进一步加大。金融系统要加大实体经济支持力度，全力以赴稳住经济基本盘。要用好用足各种政策工具，从扩增量、稳存量两方面发力，以适度的信贷增长支持经济高质量发展。要聚焦重点区域、重点领域和重点行业，围绕中小微企业、绿色发展、科技创新、能源保供、水利基建等，加大金融支持力度。要落实政策要求，保持房地产信贷平稳增长，支持中小微企业、个体工商户、货车司机贷款和受疫情影响严重的个人住房、消费贷款等实施延期还本付息。要加快已授信贷款的放款进度。要坚持市场化原则，平衡好信贷适度增长和防范金融风险之间的关系，提升金融支持实体经济的可持续性。 此次主要金融机构货币信贷形势分析会是在4月社融“触冰”、5月初信贷投放偏弱的背景下召开的。覆盖面更广，共24家主要金融机构参与，而2021年12月、2019年11月的会议分别有12家、6家金融机构参与。会议安排也更细化，从政策性银行、国有大行、股份制、城商行的实际出发分别部署。信贷工作方面强调“扩增量、稳存量”，或是对居民去杠杆苗头的重视。 3 深圳印发《深圳市关于促进消费持续恢复的若干措施》 深圳多部门联合印发《深圳市关于促进消费持续恢复的若干措施》，其中，消费电子补贴资金总额7000万元，每人累计最高2000元；家用电器补贴资金总额3000万元，每人累计最高2000元。另外，深圳将新增投放2万个普通小汽车增量指标，并对购买新能源车最高补贴1万。 深圳对消费电子、家电、新能源汽车多个品类进行补贴，打响一线城市刺激汽车消费“第一枪”。后续或有更多有财力的城市跟进，以稳定消费、改善民生。 资料来源：wind、平安证券研究所 eWeWhYLWmNoP7NaOaQoMoOoMnPjMrRrMkPpNwP7NsQqQwMnRmRMYqQnQ 宏观周报 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 3/ 12 二、 实体经济：开工率回暖，工业库存去化 本周国内高频数据一览： 图表2 本周国内高频数据一览 资料来源：Wind,平安证券研究所；注：图表数据为相比上周的环比变化率 2.1 国内疫情：本土新增确诊病例继续回落 【平安观点】上周六至本周五（5月21日-5月27日），上海、北京、天津等个13省市自治区合计新增确诊病例829例，较5月14日-5月20日的24个省市自治区、新增1303例继续减少。据5月27日的国务院联防联控机制新闻发布会，全国日新增本土确诊病例和无症状感染者继续下降，但每日仍有10余个省份报告新增本土感染者，疫情防控形势依然严峻复 宏观周报 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 4/ 12 杂。北京近两日新增报告感染者数量显著降低，已有8个区县达到社会面稳定清零状态，但丰台、海淀等区近日仍发现社区感染者，疫情社区传播风险仍局部存在，需要加大排查集中隔离力度。5月28日，北京发布分区分级动态实施全市社会面防控措施，安排“房山区、顺义区由居家办公调整为正常上班，连续5日无新增社会面病例的朝阳区、通州区适当提高到岗率”。随着疫情新增病例的见顶，上海、北京等地“稳扎稳打”复工复产、“分区分级动态实施”放开线下管控措施，疫情对我国经济冲击最大的时刻可能已经过去。 图表3 上周六至本周五（5月21日-5月27日），上海、北京、天津等13个省市自治区合计新增确诊病例829例 资料来源：Wind,平安证券研究所 图表4 近期本土日新增确诊数（不含港澳台） 图表5 5月26日国内每百人疫苗接种量达到234.0剂 资料来源:wind，平安证券研究所 资料来源:wind，平安证券研究所 2.2 工业生产：开工率回暖 【平安观点】本周工业开工率回暖。其中，黑色商品相关的唐山高炉开工率环比提升0.8个百分点；焦化企业开工率环比下滑1.0个百分点，自近三年同期高位回落。基建相关的石油沥青装置开工率、磨机运转率环比分别升3.3个百分点、1.6个百分点，处于过去三年同期均值的六成左右。汽车产业链相关的轮胎半钢胎、全钢胎开工率分别环比上升2.2、1.6个百分点，半钢胎开工率已恢复至近三年同期的均值水平。往后看，长三角等地复工复产逐步推进，疫情对工业生产和物流运输的冲击趋弱。不过值得注意的是，当前房地产产业链仍处于收缩阶段、国内消费需求在历次疫情后的恢复较为缓慢、出口面临海外需求回落和份额下滑的双重压力，后续需求复苏情况可能会成为工业生产恢复的“天花板”。 3412931134018855211110000100200300400500600700上海北京天津四川河南吉林江苏陕西辽宁浙江福建广东云南河北山西内蒙古人各省市自治区新冠肺炎新增确诊（不含港澳台)5月21日-5月27日5月14日-5月20日141102104807105010015020025005/1405/1705/2005/2305/26人新增本土确诊人数（不含港澳台）23421021522022523023503/2304/0604/2005/0405/18剂每百人新冠疫苗接种量 宏观周报 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 5/ 12 图表6 本周唐山高炉开工率57.9%，环比提升0.8个百分点 图表7 本周焦化企业开工率81.7%，环比下滑1.0个百分点 资料来源:wind，平安证券研究所 资料来源:wind，平安证券研究所 图表8 本周石油沥青装置开工率25.9%，环比上升3.3个百分点 图表9 上周磨机运转率43.0%，环比上升1.6个百分点 资料来源:wind，平安证券研究所 资料来源:wind，平安证券研究所 图表10 本周汽车轮胎半钢胎开工率64.2%，环比上升2.2个百分点 图表11 本周汽车轮胎全钢胎开工率56.1%，环比上升1.6个百分点 资料来源:wind，平安证券研究所 资料来源:wind，平安证券研究所 30405060708090100010203040506070809101112%唐山高炉开工率20192020202120225863687378