A股市场估值跟踪五：资源品、交运估值抬升明显

DONGXING SECURITIES 资源品、交运估值抬升明显 ——A股市场估值跟踪五 分析师 林莎 联系方式：010-66554151 执业证书编号：S1480521050001 研究助理 孙涤 联系方式：010-66555181 执业证书编号：S1480121040003 2022年5月28日 东兴策略 东兴证券股份有限公司证券研究报告 p2 敬请参阅报告结尾处的免责声明摘 要 东兴证券股份有限公司证券研究报告 本报告拟从全球重要指数估值和A股指数风险溢价、行业估值的变化来审视当前市场估值情况。 全球主要股指：A股港股下跌，而海外股指均上涨。A股和港股全面下跌，其中创业板指（-3.92%）、恒生科技（-2.27%）跌幅居前；海外股指普遍上涨，其中纳斯达克指数（6.84%）、标普500（6.58%）涨幅最大。估值来看A股、港股指数中仅恒生指数（0.10%）微升，其余均下跌，海外股指中美股股指升幅最大，日经225（0.27%）、英国富时100（2.78%）小幅抬升。估值分位数来看，港股跌幅最大，恒生科技（28.60%）、恒生中国（ 41.60% ）分位数较上周分别下跌19.8、3.3个百分点，A股主要指数下跌幅度不超3个百分点，英国富时100指数（42.6%）升幅最大，为7.10%。 A股估值整体下降。 A股主要股指PE（TTM）分位数较上周均下降；创业板指估值降幅最大（PE（TTM）：-3.89%/PB：-3.68%），中证500估值降幅最小（PE（TTM）：-0.22%/PB：-0.02% ）。年初至今A股重要指数下跌幅度均超过13%，本周估值正贡献分化，中证500和创业板指的估值正贡献较上周上升，而万得全A、上证指数、沪深300、上证50的估值正贡献较上周下降，其中上证50（92.86%）较上周（98.17%）下降5.31个百分点。 行业估值：A股大类行业估值3个上升、4个下降，其中交通运输升幅最大，PE(TTM)和PB升幅分别为2.99%和3.04%，消费降幅最大，PE(TTM)和PB降幅分别为-2.44%和-2.25%。中信行业来看，10个行业PE（TTM）上升，20个行业PE（TTM）下降, 11个行业PB上升，19个行业PB下降；本周PE抬升集中于上游资源品和交运，煤炭（7.05%）、石油石化（4.55%）和交通运输（2.73%）涨幅较大；纺服（-5.48%）、电子（-3.74%）和家电（-3.55%）跌幅较大。 22个中信行业当前PE（TTM）估值低于历史中位数，24个中信行业PB低于历史中位数。PE（TTM）来看，当前值排名前三的行业是消费者服务、房地产和计算机，排名后三的行业的是银行、煤炭和钢铁；PB来看，当前值排名前三的行业是食品饮料、消费者服务和电新，排名后三的行业是银行、石油石化和房地产。 风险溢价：A股主要指数风险溢价本周较上周均上升。其中科创50升幅最大，为0.20%，中证500升幅最小，为0.10%。 风险提醒：数据统计可能存在误差。 dV9ZhY6VoPrQ9PdN7NoMnNoMoMiNoOmRlOpNzQ9PmOqQNZsOtNNZqRoNp3 敬请参阅报告结尾处的免责声明图表：全球股指涨跌幅 全球主要股指涨跌：A股、港股下跌，海外上涨 东兴证券股份有限公司证券研究报告 全页资料来源：Wind、东兴证券研究所 全球主要股指中，A股和港股全面下跌，其中创业板指（-3.92%）、恒生科技（-2.27%跌幅居前；海外股指均上涨，其中纳斯达克指数（6.84%）、标普500（6.58%）涨幅居前。 -6-4-202468纳斯达克指数 标普500 德国DAX 英国富时100 日经225 恒生指数 中证500 上证指数 恒生中国企业指数 万得全A 上证50 沪深300 恒生科技 创业板指 % p4 敬请参阅报告结尾处的免责声明全页资料来源：Wind、东兴证券研究所 注释：数据从2010年1月4日开始，更新至2022年5月27日。 全球主要股指估值：PE均低于中位数，上证最接近低值1.全球主要股指PE（TTM）表现 2.全球主要股指PB表现 PE(TTM)来看，所有股指估值均低于中位数；PB来看，标普500、纳斯达克、创业板指、和英国富时100超过中位数，其他均低于中位数，其中英国富时100距离历史最高值最接近（低10.19%）、上证指数距离历史最低值最接近（高7.13%）。 （按最新值与历史中值折价程度排序） （按最新值与历史中值折价程度排序） 555105155205255305中证500 创业板指 恒生科技 德国DAX 纳斯达克 万得全A 上证指数 日经225 英国富时100 恒生指数 沪深300 上证50 标普500 恒生中国 当前值 历史中位数 最大值 最小值 0246810121416恒生科技 中证500 万得全A 恒生指数 恒生中国 上证指数 沪深300 上证50 德国DAX 英国富时100 日经225 创业板指 纳斯达克 标普500 当前值 历史中位数 最大值 最小值 p5 敬请参阅报告结尾处的免责声明全球主要股指估值分位数：英国富时100和德国DAX升幅最大 1.全球主要股指PE（TTM）分位数 2.全球主要股指PB分位数 市盈率分位数来看，A股、港股股指分位数整体较上周下降，海外股指分位数较上周均上升升幅、降幅最大的分别是英国富时100（上升7.10%）、恒生科技（下降19.80%）；市净率分位数来看，A股股指分位数较上周除中证500持平外都下降，港股股指分位数大多下降，其中恒生指数分位数上升0.2%，海外股指分位数均上升，升幅、降幅最大的分别是德国DAX（上升12.40%）、创业板指（下降3.60%）。 全页资料来源：Wind、东兴证券研究所 注释：分位数从2010年1月4日开始，更新至2022年5月27日。 0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%标普500 英国富时100 恒生中国 沪深300 日经225 上证50 Wind全A 恒生指数 创业板指 上证指数 恒生科技 纳斯达克 德国DAX 中证500 PE(TTM)分位数 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%标普500 纳斯达克 日经225 创业板指 英国富时100 德国DAX 上证50 沪深300 Wind全A 上证指数 恒生中国 恒生科技 恒生指数 中证500 PB分位数 p6 敬请参阅报告结尾处的免责声明全球主要股指估值表现：美股升幅最大 1.全球主要指数估值水平：PE（TTM） 2.全球主要指数估值水平：PB 全球主要指数中，A股和多数港股股指较上周估值下降，海外股指、恒生指数较上周估值均上升美股升幅最大，其中纳斯达克指数PE（TTM）升幅最大（7.52%），标普500指数PB升幅最大（6.42%）。本周A股指数估值均下降，其中创业板指跌幅最大，PE(TTM)和PB跌幅分别为-3.89%和-3.68%。 全页资料来源：Wind、东兴证券研究所 0102030405060创业板指 恒生科技 纳斯达克 标普500 中证500 日经225 英国富时100 万得全A 德国DAX 上证指数 沪深300 上证50 恒生指数 恒生中国 PE（本周） PE（上周） 0123456创业板指 纳斯达克 标普500 恒生科技 英国富时100 日经225 万得全A 中证500 德国DAX 沪深300 上证指数 上证50 恒生指数 恒生中国 PB（本周） PB（上周） p7 敬请参阅报告结尾处的免责声明A股估值过去四年走势对比：沪深300超过2019年水平3. 沪深300PE（TTM）高于2020年和2019年 4.创业板指PE（TTM）位于近4年最低 2.中证500PE（TTM）位于近41.上证指数PE（TTM）位于近4年最低 东兴证券股份有限公司证券研究报告 全页资料来源：Wind、东兴证券研究所 101214161801/0202/0203/0204/0205/0206/0207/0208/0209/0210/0211/0212/022019202020212022152025303501/0202/0203/0204/0205/0206/0207/0208/0209/0210/0211/0212/02201920212022101214161801/0202/0203/0204/0205/0206/0207/0208/0209/0210/0211/0212/0220192020202120222030405060708001/0202/0203/0204/0205/0206/0207/0208/0209/0210/0211/0212/022019202020212022 p8 敬请参阅报告结尾处的免责声明大类行业估值表现：交通运输升幅最大 1.行业估值水平：PE（TTM） 2.行业估值水平：PB 大类行业中，工业服务、科技及交通运输行业本周估值与上周相比上升，其中交通运输升幅最大， PE(TTM)和PB升幅分别为2.99%和3.04%；消费、设备制造、原材料、金融地产行业本周估值与上周相比下降，其中消费降幅最大，PE(TTM)和PB降幅分别为-2.44%和-2.25%。 全页资料来源：Wind、东兴证券研究所 050100150200250300工业服务 消费 设备制造 科技 原材料 交通运输 金融地产 PE（本周） PE（上周） 00.511.522.533.544.5消费 设备制造 原材料 科技 工业服务 交通运输 金融地产 PB（本周） PB（上周） p9 敬请参阅报告结尾处的免责声明PE（TTM）来看，食品饮料、计算机、汽车等8个行业超过中位数，有色、通信等22个行业低于中位数；当前值排名前三的行业是消费者服务、房地产和计算机，排名后三的行业的是银行、钢铁和煤炭。 图表：中信一级行业PE（TTM）表现 行业PE：8个行业高于中值、22个行业低于中值 东兴证券股份有限公司证券研究报告 全页资料来源：Wind、东兴证券研究所 注释：数据从2010年1月4日开始，更新至2022年5月27日;农林牧渔和商贸零售PE(TTM)数据剔除负值;最大值中传媒、综合有极大值（18735/27723）则取极端值(7000/7500)。 传媒 18735 （按最新值与历史中值折价程度排序） （按最新值与历史中值折价程度排序） 综合27723 01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,000有色金属 电子 传媒 钢铁 煤炭 综合 消费者服务 当前值 历史中位数 最大值 最小值 050100150200250300350400通信 基础化工 国防军工 医药 轻工制造 建材 机械 纺织服装 石油石化 非银行金融 商贸零售 交通运输 电新 综合金融 家电 银行 建筑 食品饮料 计算机 汽车 农林牧渔 电公 房地产 当前值 历史中位数 最大值 最小值 p10 敬请参阅报告结尾处的免责声明PB来看，汽车、化工、煤炭等6个行业超过中位数，其他行业均低于中位数；当前值排名前三的行业是食品饮料、消费者服务和电新，排名后三的行业是银行、石油石化和房地产。 图表：中信一级行业PB表现 行业PB：6个行业高于中值、24个行业低于中值 东兴证券股份有限公司证券研究报告 全页资料来源：Wind、东兴证券研究所 注释：数据从2010年1月4日开始，更新至2022年5月27日。 （按最新值与历史中值折价程度排序） 024681012141618通信 传媒 计算机 房地产 非银行金融 商贸零售 医药 电子 建材 轻工制造 综合 纺织服装 机械 家电 有色金属 综合金融 国防军工 石油石化 建筑 银行 农林牧渔 交通运输 钢铁 电公 汽车 基础化工 煤炭 电新 食品饮料 消费者服务 当前值 历史中位数 最大值 最小值 p11 敬请