要点总结：1、焦类应用：容量、循环、压实性能上，针状焦油系最优，针状焦煤系次之，再是石油低硫焦。石油焦应用常规动力、储能，掺混针状焦后性能提升。2、针状焦格局：国内煤系、油系各占一半，有效产能受产品一致性影响打折扣；海外康菲石油英国工厂进口负极用针状焦。3、石油焦格局：石油焦系链产附属品，国内处中石油体/系下；海外受原油含硫量较高影响份额不大。4、负极对焦需求：预计今年针状焦70万吨，石油焦50万吨。5、产能情况：石油焦较为紧缺但不扩产，针状焦产能有富余，扩产节奏受下游负极验证影响较为缓慢。6、后市价格：石油焦已处价格高位，针状焦受负极需求旺盛有上涨空间，但是空间有限。一、针状焦、石油焦分类及用途焦的使用：石油焦只是产链附属品，每年产量大几千万吨是有的，但是能供负极材料使用的不多（需要低硫焦）。常规动力、储我能，用石油焦产品就ok。对容量、循环、压实有要求的话，比如容量355以上，大家会加入针状焦，也会使用掺混。负极材料应用上，大家选择石油焦生焦，但是在高压实、高能量密度（尤其高端数码），大家更倾向于使用针状焦。针状焦煤系、油系差别上，针状焦煤系分子式复杂，性能比油系会差一点，做出来的石墨化度会低一些，容量也会低下。在有的选的话（供给充分），就是针状焦油系，今年市场上油系不够的话会选择煤系（老牌产业，今年出货比较饱满，去年煤系开工率低，价格也低），然后是石油焦。二、针状焦行业格局概况：今年1月至今，得益于负极材料需求上涨，针状焦价格上涨40%，后市仍有上涨预期。供给端看，针状焦名义产能超过250万吨，煤系、油系各占一半，但是受投产时点在去年、今年，有效产能打折扣。针状焦国内格局：针状焦，国内的话煤系和油系各一半，都在100多万吨。煤系，主要生产企业鞍山热能、宏特、宝武、喜科墨，有接近80万吨产能是17年针状焦价格暴涨后陆续释放出来的；油系，在18年以前，国内就一家，锦州石化，他为主体， 后面山东益大、山东京阳逐步起来，新入场投产的也有山东联化、潍坊孚美、辽宁宝来，加一起产能也有100多万吨。综合来看，到2025年，针状焦产能会达到300万吨。针状焦海外格局：美国企业这边，ConocoPhillips康菲有两个工厂，美国和英国，美国工厂供应本土石墨电极，只有在行情特别好的时候才有少量针状焦流入国内；英国工厂每年产能27.5万吨，供给中国是负极材料领域，每年10来万吨，今年受疫情影响会有下滑。韩国企业只有一家浦项，煤系。日本企业，有水岛（做电极高端品），JX，三菱，新日矿，大多是要供昭和电工的石墨电极，有说并且已经有一定量进入中国的是JX，近几年有在用但是比例不太高的是三菱、新日矿。高端电极应用上，产品和海外有差距，17年后普通应用上差距缩小。针状焦导入负极：17年前后针状焦开始导入负极材料行业，之前是完全供给石墨电极，现在负极石墨和石墨电极应用各占一半。石墨电极市场长期来看，稳步增长，不会有激烈变化，3年周期内，年复合增长率不会超过15%，每年5-10个点。去年负极材料用针状焦采购50万吨，石墨电极市场采购针状焦也是50万吨水平。三、石油焦行业格局概况：20年Q3是1250元，今天是9000元，属于中石油中石化油企体系下，完全受供需关系决定。石油焦国内格局：主要是抚顺、大庆（低硫焦大家青睐，应用于负极），业内认为品质最好，锦州石化和大港是新进入的，最近大家也是在用这两家的。但是现在四家的量是不够的，开拓新的厂商需要周期和技术验证，所以体现价格上涨50%。石油焦海外格局：海外的焦含硫较高，和国内抚顺、大庆产品比起来有电化学性能差距（原油的先天基因影响），所以没有什么海外的量，也就是试用或者搭配着用。四、采购、产能、需求针状焦采购情况：去年负极材料用针状焦采购用55万吨，石墨电极用针状焦相差不多（石墨电极用针状焦预计稳步增长，2025年达65万吨）。去年产能100来万吨，进口20来万吨，出口10来万吨（电极熟焦为主，利润较高）。针状焦扩产节奏：海外不太扩产，针状焦22年扩产30万吨（一类是原有的针状焦企业做扩张，一类是其他行业新进来布局锂电针状焦，大家还是在推进，但是今年没有像上一轮有动力）。现在针状焦名义产能500多万吨，里面有30-40%要给产能慢慢提升的空间，不能直接用（产品稳定性不好）。 扩产难易度上，一年半打底，两年。扩产慢的话，要4-5年。核心在负极厂验证产品的一致性，比方19年建厂，获得了负极的认可，那么产能提升会很快，但是没有获认可的话，调节磨合一致性就会很久。产品质量上，针状焦现在是中上，也就是那几家还可以。新进的几家还是要提升。预计今年产量油系和煤系加在一起150-160万吨，（煤系大家也都在买）。石油焦扩产节奏：没有扩产。负极材料采用的低硫石油焦还是那两家抚顺、大庆的，每年供给50多万吨。石油焦很多使用在预焙阳极，但是他们使用的产品并不是在负极厂家的列表里。中石油考虑扩张的话，只会考虑自己的油（主业），不会考虑为了石油焦一个副产物去做。但是确实尾料的利润已经超过了油的利润，但是也要考虑油田是越挖越少。石油焦（只是个副产物）产能是规定好的，不会特意为了石油焦去扩产，也考虑环保。负极对焦需求：负极材料市场上，今年120万吨焦，针状焦70万吨，石油焦50万吨。明年石油焦60多万吨，针状90万多吨。1.5吨的焦类对应1吨负极。如果产能不扩的话，到25年，负极会出现短缺，但是现在针状焦油系产能也在扩。石油焦是很紧，针状焦产能（新投的产能要慢慢释放）有富余。产能利用率：前几年很多针状焦企业在扩产，很多企业还没稳定整个年度没能做出合格的产品，去年产能230万吨，真实产能105吨，全年40-50%的开工率，其中油系开工率60%，煤系30%。今年行情好的时候开工率达到80%，还是比较不错的。五、价格进口焦和国内焦的价格差：定价机制的问题，19年以前，海外厂家，定价周期比较长，半年一定甚至年度定，20年后会学韩国一样，改成月度。国内民企比较多，只有个别国企，所以价格比较灵活，国内涨的会比海外快，一周、两周就会涨上去，所以看到国内大于海外价格。后市价格：供需上看，石油焦没有扩产，针状焦少量扩产，需求上石墨电极稳步升，负极一直上升，电解铝稳中有升（不排除俄乌战争影响俄铝量导致国内开工率拉高）。低硫石油焦处于价格高位，增长空间不大，继续往上走的话，完全可以用针状焦。针状焦后面受负极需求增长，所以还是会继续上涨，但是空间不大，而且行业有很多民企，对于终端客户反应比较敏感。石油焦定价模式：石油焦，完全是供需关系，大客户代理+部分招标，二者价格差不多，月底价格和（贸易商）竞标价格靠近，价格涨得快也是贸易商把价格抬上去的。从20年Q3是1250涨到9000，每周调一次。不是成本加成，不做成本计算，只是尾料。和大宗油价没有关系。负极企业采购价折扣：石油焦一视同仁，采用挂牌价，通过贸易商，甚至还要加价；针状焦的话，负极大厂国内买的话有300-500元的折扣。预焙阳极索通卖石油焦量大（400万吨），会便宜50-100元 的程度。