基础化工行业周报：涤纶长丝需求底部反转，聚酯产业链景气可期

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022年5月28日 行业研究 涤纶长丝需求底部反转，聚酯产业链景气可期 ——基础化工行业周报（2022/05/23-2022/05/29） 基础化工 需求回暖特征明显，聚酯产业链景气可期。5月初以来，涤纶长丝价差持续修复，本周涤纶长丝开工率以及下游织机开工率较上周提升，我们认为这是行业迎来底部反转的重要初期特征。需求端来看，22年3-4月，纺服国内零售受疫情影响承压，海外出口增速有所下滑但仍维持正增长。我们认为国内需求端随着疫情改善以及传统旺季前的备货需求来临，需求有望迎来较大的边际改善；人民币大幅贬值背景下纺服出口有望提振，海外需求预计也会有不错的增长。供给端受环保政策及卷绕头限制，未来新增产能难度将加大，涤纶长丝产能增量有限。随着下游需求的持续回暖，聚酯产业链供需有望迎来改善，涤纶长丝、PTA、PX价差持续修复，聚酯产业链盈利整体改善，行业景气复苏可期。 环保趋严行业集中度持续提升，龙头企业有望持续受益。在环保政策趋严以及卷绕头制约产能扩张背景下，龙头企业成为行业的扩产主力，有望持续受益。2022年国内涤纶长丝新增产能投放主要集中于上半年，且新增产能主要集中在龙头企业。江浙地区环保政策趋严的趋势仍将持续，一方面新项目审批难度持续加大，对新项目能耗及环保要求更加严格，另一方面，高污染高能耗的落后中小产能面临淘汰的压力也越来越大。此外，高端卷绕头为生产涤纶长丝的核心部件，其产能集中在世界两大公司——德国巴马格和日本TMT手中。由于两大公司每年的卷绕头产量有限，因此卷绕头也约束了我国涤纶长丝的扩张增量。在此背景下，涤纶长丝行业集中度持续提升，龙头企业成为扩产主力，其规模和成本优势有望持续提升。 板块周涨跌情况：过去5个交易日，沪深两市各板块大部分呈跌势，本周上证指数跌幅为-0.52%，深证成指跌幅为-2.28%，沪深300指数跌幅为-1.87%，创业板指跌幅为-3.92%。中信基础化工板块跌幅为-1.0%，涨跌幅位居所有板块第17位。过去5个交易日，化工行业各子板块涨跌互现，涨跌幅前五位的子板块为：纯碱（+6.1%），磷肥及磷化工（+2.9%），无机盐（+2.8%），氯碱（+2.5%），涤纶（+2.3%）。涨跌幅后五位的子板块为：碳纤维（-7.8%），锂电化学品（-5.1%），电子化学品（-4.5%），改性塑料（-3.7%），膜材料（-3.4%）。 个股涨跌幅：过去5个交易日，基础化工板块涨幅居前的个股有：宏柏新材（+38.00%），高盟新材（+24.86%），山东海化（+17.96%），晨光新材（+16.27%），*ST澄星（+15.65%）。 投资建议：（1）上游油气板块建议关注中国石油、中国石化、中海油和新奥股份及其他油服标的。（2）低估值化工龙头白马：建议关注①三大化工白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工；②民营大炼化及化纤板块：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣；③轻烃裂解板块：卫星化学、东华能源；④煤制烯烃：宝丰能源。（3）新材料板块：建议关注①半导体材料：晶瑞电材、彤程新材、华特气体、雅克科技、昊华科技、南大光电、江化微、久日新材、鼎龙股份；②风电材料：碳纤维、聚醚胺、基体树脂、夹层材料、结构胶等相关企业；③锂电材料：电解液、锂电隔膜、磷化工、氟化工等相关企业；④光伏材料：上游硅料、EVA、纯碱等相关企业；⑤OLED产业链：万润股份、瑞联新材、奥来德、濮阳惠成。（4）传统周期板块：建议关注农药、煤化工和尿素、染料、维生素、氯碱等领域相关标的。 风险分析：油价快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险。 增持（维持） 作者 分析师：赵乃迪 执业证书编号：S0930517050005 010-57378026 zhaond@ebscn.com 联系人：周家诺 021-52523675 zhoujianuo@ebscn.com 联系人：蔡嘉豪 021-52523800 caijiahao@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 资料来源：Wind -27%-7%13%33%53%04/2107/2111/2101/22基础化工沪深300要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 基础化工 目录 1、 本周行情回顾 ................................................................................................................... 3 1.1、 化工板块股票市场行情表现 ................................................................................................................... 3 1.2、 重点产品价格跟踪 .................................................................................................................................. 5 1.3、 需求回暖底部反转，聚酯产业链景气可期 ............................................................................................. 6 1.4、 子行业动态跟踪 ................................................................................................................................... 12 2、 重点化工产品价格及价差走势 .......................................................................................... 13 2.1、 化肥和农药 ........................................................................................................................................... 13 2.2、 氯碱 ...................................................................................................................................................... 15 2.3、 聚氨酯 .................................................................................................................................................. 16 2.4、 C1-C4部分品种 .................................................................................................................................... 18 2.5、 橡胶 ...................................................................................................................................................... 19 2.6、 化纤和工程塑料 ................................................................................................................................... 20 2.7、 氟硅 ...................................................................................................................................................... 22 2.8、 氨基酸&维生素 .................................................................................................................................... 23 2.9、 锂电材料 .............................................................................................................................................. 24 2.10、 其它 ................................................................................................................................................ 25 3、 风险分析 ......................................................................................................................... 26 中庚基金 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 基础化工 1、 本周行情回顾 1.1、 化工板块股票市场行情表现 板块表现 过去5个交易日，沪深两市各板块大部分呈跌势，本周上证指数跌幅为-0.52%，深证成指跌幅为-2.28%，沪深300指数跌幅为-1.87%，创业板指跌幅为-3.92%。中信基础化工板块跌幅为-1.0%，涨跌幅位居所有板块第17位。 图1：A股行业本周涨跌幅（中信行业分类）（单位：%） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 过去5个交易日，化工行业各子板块涨跌互现，涨跌幅前五位的子板块为：纯碱（+6.1%），磷肥及磷化工（+2.9%），无机盐（+2.8%），氯碱（+2.5%），涤纶（+2.3%）。涨跌幅后五位的子板块为：碳纤维（-7.8%），锂电化学品（-5.1%），电子化学品（-4.5%），改性塑料（-3.7%），膜材料（-3.4%）。 图2：化工各子行业本周涨跌幅（中信行业分类）（单位：%） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 基础化工 个股涨跌幅 过去5个 交 易 日 ， 基 础 化 工 板 块 涨 幅 居 前 的 个 股 有 ：宏 柏 新 材（+38.00%），高盟新材（+24.86%），山东海化（+17.96%），晨光新材（+16.27%），*ST澄星（+15