每周策略：中央经济工作会议继续强调稳中求进

图表 1 A股市场主要指数周涨跌幅 指数 涨跌幅 点数 沪综指 -2.99% 2516.25 深成指 -3.83% 7337.60 上证50 -4.84% 2306.15 沪深300 -4.31% 3029.40 中小板 -4.88% 4769.66 创业板 -3.06% 1270.30 数据来源：Wind，万和证券研究所 图表 2 国际市场主要指数周涨跌幅 指数 涨跌幅 点数 道琼斯工业指数 -5.15% 22859.6 纳斯达克指数 -5.53% 6528.41 标普500 -5.10% 2467.42 富时100 -1.95% 6711.93 日经225 -5.65% 20166.19 恒生指数 -1.31% 25753.42 数据来源：Wind，万和证券研究所 图表 3 近一年主要指数走势 分析师：费瑶瑶 执业证书：S0380518040001 联系电话：0755-82830333（107） 邮箱：feiyy@wanhesec.com 研究助理：沈彦東 联系电话：0755-82830333（195） 邮箱：shenyd@wanhesec.com 研究助理：黎云云 联系电话：0755-82830333（125） 邮箱：liyy@wanhesec.com 中央经济工作会议继续强调稳中求进 主要观点： 市场情绪悲观，谨慎不可失。经济下行压力有所加大，企业盈利或将进一步承压，部分利好政策存在滞后性，叠加中美贸易摩擦谈判结果还悬而未决，市场观望情绪严重，近两周的量价齐跌反映了市场信心缺乏。我们认为，短期内建议关注以确定性机会较高的5G通信、新能源汽车和云计算为主的科技创新板块，政策效应进一步释放，前期超跌的券商板块有望得到估值修复。区域建设主题方面，粤港澳大湾区和长江经济带等建设结构性机会值得把握关注。市场内仍以存量资金博弈为主，情绪悲观，中长期或仍将反复震荡，谨慎不可失。 上周中央经济工作会议召开继续强调稳中求进。12月19日到21日，中央经济工作会议在北京召开。本次会议指出当前经济稳中有变、变中有忧；强调要坚持稳中求进的工作总基调；进一步稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期，提振市场信心。 稳健的货币政策与积极的财政政策共同发力。本次会议货币政策的表述删掉了前期的“中性”两字，在经济下行压力有所加大与通缩预期下，明年的货币政策或以稳健偏宽松为主，降准降息可期，“宽货币”到“宽信用”的传导机制畅通有望。在上周三，央行宣布创设定向中期借贷便利（TMLF），定向支持金融机构向小微企业和民营企业发放贷款，结构性降息支持民营和中小企业。积极财政策一方面通过基建托底，新型与市政基础设施将继续补短板，基建投资增速有望继续探底回升，明年基建投资或在政策主导下将持续加速。另一方面，减税降费政策将持续释放积极效应，个税方面，从今年10月1日起个税起征点提升至每月5000元到《个人所得税专项附加扣除暂行办法》将于明年元旦开始实行，居民税负降低，让利于民，一定程度上会助推消费；企业方面，今年以来的增值税率下调、企业研发费用加计扣除比例提高到75%范围增至所有企业等政策减轻了企业负担，未来对企业的减税降费细则政策还有待进一步出台。 风险提示：世界贸易摩擦加剧，流动性持续紧缩，人民币持续贬值，地缘政治风险推动避险情绪升温。 0.600.700.800.901.001.101.20Dec-17Jan-18Feb-18Mar-18Apr-18May-18Jun-18Jul-18Aug-18Sep-18Oct-18Nov-18Dec-18上证综指深证成指创业板指2018年12月24日 证券研究报告/策略研究/每周策略 投资策略报告 2 目录 一、上周市场回顾 ........................................................................................................................................................... 4 （一）股票市场 ........................................................................................................................................................... 4 （二）银行间市场 ....................................................................................................................................................... 8 （三）大宗商品市场 ................................................................................................................................................... 9 （四）外汇市场 ......................................................................................................................................................... 10 二、本周市场分析 ......................................................................................................................................................... 11 三、深圳国企指数 ......................................................................................................................................................... 14 四、行业动态 ................................................................................................................................................................. 15 五、投资组合 ................................................................................................................................................................. 17 六、风险提示 ................................................................................................................................................................. 17 投资策略报告 3 图表 1 A股市场主要指数周涨跌幅 ............................................................................................................................ 1 图表 2 国际市场主要指数周涨跌幅 ........................................................................................................................... 1 图表 3 近一年主要指数走势 ....................................................................................................................................... 1 图表 4 上周主要股指表现 ........................................................................................................................................... 4 图表 5 申万一级行业涨跌幅情况（%） .................................................................................................................... 5 图表 6 沪深两市周内日均成交额（亿元） ............................................................................................................... 5 图表 7 沪深两市周内日均成交量（亿股） ............................................................................................................... 5 图表 8 沪深两市周内换手率（%） ............................................................................................................................ 5 图表 9 申万一级行业周内主力资金流向（亿元） ................................................................................................... 6 图表 10 沪深港通南向（当日）资金情况（人民币/亿） ........................................................................................ 6 图表 11 沪深港通北向（当日）资金情况（人民币/亿） ........................................................................................ 6 图表 12 融资融券余额情况（亿元） ..............................................................................................