敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022年5月28日 总量研究 北向资金整体净流出，市场择时信号谨慎 ——金融工程市场跟踪周报20220528 本周市场表现： 本周（2022.05.23-2022.05.27，下同）市场窄幅震荡。上证综指下跌0.52%，上证50下跌1.6%，沪深300下跌1.87%，中证500下跌0.5%，中证1000下跌0.85%，创业板指下跌3.92%。宽基指数量能择时信号均为看空观点。 宽基指数来看，中证500、中证1000处于估值分位数“安全”等级，其余宽基指数处于估值分位数“适中”等级。 中信一级行业分类来看，电力及公用事业、汽车、消费者服务、房地产处于估值分位数“危险”等级；石油石化、有色金属、基础化工、建材、机械、纺织服装、医药、银行、非银行金融、交通运输、电子、通信处于估值分位数“安全”等级。 量化市场跟踪： 截面波动率来看，最近一周沪深300、中证500以及中证1000指数成分股横截面波动率小幅下降，短期Alpha环境变差。近一个季度看，沪深300、中证500和中证1000指数横截面波动率处于近半年中下分位点。 时间序列上来看，最近一周三大宽基指数成分股时间序列波动率均先升后降，Alpha环境相比上周好转。最近一个季度来看，各指数波动率处于近半年中上分位点，Alpha环境良好。 本周IF当月合约下跌1.71%，收于3983.2，收盘基差-0.45%；IH当月合约下跌1.67%，收于2750.6，收盘基差-0.45 %；IC当月合约下跌0.32%，收于5845，收盘基差-0.93 %。 北向资金净流入-95.80亿元，其中沪股通净流入-11.01亿元，深股通净流入-84.79亿元。南向资金净流入73.25亿元，其中沪市港股通净流入39.51亿元，深市港股通净流入33.74亿元。 本周北向资金净流入排名较高的行业为交通运输、基础化工、石油石化；净流出较高的行业为电子、医药、食品饮料。北向资金占行业总市值比重下降较多的行业有家电、食品饮料、医药，占比上升较多的有交通运输、煤炭、电力及公用事业。 截至2022年5月27日，基金抱团分离度震荡下行，抱团基金观点相较于上周趋于一致。最近一周抱团股与抱团基金超额收益小幅回撤。 风险分析：报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。 作者 分析师：祁嫣然 执业证书编号：S0930521070001 010-56513031 qiyanran@ebscn.com 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 金融工程 目 录 1、 市场表现跟踪 ................................................................................................................... 4 1.1、 宽基指数表现 ......................................................................................................................................... 4 1.2、 宽基指数和行业指数估值 ....................................................................................................................... 4 2、 量化环境分析 ................................................................................................................... 5 2.1、 横截面波动率 ......................................................................................................................................... 5 2.2、 时间序列波动率 ..................................................................................................................................... 6 2.3、 股指期货跟踪 ......................................................................................................................................... 7 2.4、 北向资金跟踪 ......................................................................................................................................... 9 2.4.1、 总量维度 ........................................................................................................................................... 9 2.4.2、 配置盘与交易盘均录得净流出 ........................................................................................................ 11 2.4.3、 交通运输获北向最大规模净买入，食品饮料遭最大规模卖出 ......................................................... 12 2.5、 抱团基金分离度跟踪 ............................................................................................................................ 14 3、 风险提示 ......................................................................................................................... 14 sX9UkWcUaXjYqRsQoN8OaObRpNqQnPtRjMoOqNjMsQwO8OnMnONZsQuMvPnOsP 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 金融工程 图目录 图1：宽基指数估值 ............................................................................................................................................ 4 图2：中信一级行业指数估值 ............................................................................................................................. 5 图3：横截面波动率 ............................................................................................................................................ 6 图4：指数成分股加权时间序列波动率 ............................................................................................................... 7 图5：主力合约升贴水 ........................................................................................................................................ 8 图6：主力合约每周基差变化 ............................................................................................................................. 8 图7：中证500当月合约与下月合约每周基差变化 ............................................................................................ 9 图8：北向资金近8周净流入情况 .................................................................................................................... 10 图9：北向资金累计流向 ................................................................................................................................... 10 图10：南向资金累计流向 ................................................................................................................................. 10 图11：分行业周度净买入 ................................................................................................................................. 11 图12：交易盘与配置盘周度净流入与过去4周移动平均 ................................................................................. 11 图13：交易盘与配置盘行业净流入明细 ........................................................................................................... 12 图14：交易盘本周行业净流入 ................................................