经济触角：积极因素加速释放抵消疫情冲击，中国工业利润有望逐步改善

1 ！ gg 积极因素加速释放抵消疫情冲击，中国工业利润有望逐步改善 今年4月份，国内部分地区疫情复燃，给工业企业的生产经营造成较大冲击，工业企业利润出现下降。1-4月份，全国规模以上工业企业实现利润总额26582.3亿元，同比增长3.5%，增速较1-3月份回落5.0个百分点。整体而言，工业企业受国内疫情短期冲击及国际形势更趋复杂严峻等因素影响，4月份利润短期承压明显，而部分地区和行业受疫情影响较大，下拉工业企业利润增速明显。然而，全国疫情形势总体趋于稳定，企业复工复产有序推进，加上内地推出多项稳经济措施，减税降费、纾困帮扶政策持续发力﹐积极因素加速释放，工业企业利润有望逐步得到改善。 4月份外商及港澳台商投资企业表现较差。1-4月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额9219.5亿元，同比增长13.9%；股份制企业实现利润总额19961.5亿元，增长10.7%；外商及港澳台商投资企业实现利润总额6030.6亿元，下降16.2%；私营企业实现利润总额7651.4亿元，下降0.6%。 上下游行业利润表现持续分化。1—4月份，在41个工业大类行业中，19个行业利润总额同比增长，20个行业下降，1个行业由亏转盈，1个行业持平。主要行业利润情况如下：煤炭开采和洗选业利润总额同比增长1.99倍，石油和天然气开采业增长1.38倍，有色金属冶炼和压延加工业增长40.3%，化学原料和化学制品制造业增长14.8%，电气机械和器材制造业增长7.7%，非金属矿物制品业增长2.9%，纺织业增长1.0%，专用设备制造业下降0.8%，计算机、通信和其他电子设备制造业下降2.9%，农副食品加工业下降10.2%，通用设备制造业下降24.0%，石油、煤炭及其他燃料加工业下降29.4%，电力、热力生产和供应业下降33.0%，汽车制造业下降33.4%，黑色金属冶炼和压延加工业下降55.7%。整体而言，上游行业继续受惠于原材料价格高企；相反，受上游成本压力影响，下游行业工业利润普遍受压。 部分地区和行业受疫情影响较大。1—4月份，东部地区、东北地区工业企业利润同比分别下降16.7%、8.1%，合计影响工业企业利润增速较1—3月份回落4.2个百分点。主要行业中，汽车制造业受冲击较为明显，影响制造业4月份当月利润下降6.7个百分点，这些行业明显下拉工业企业利润增速。 基本消费品行业利润保持增势。今年以来，民生保障政策落实有力，基本消费品供应充足，市场需求稳定，带动基本消费品行业利润平稳增长。1—4月份，酒饮料茶、食品制造、烟草行业利润同比分二零二二年五月二十七日 经济触角 光银国际研究团队评论  今年4月份，国内部分地区疫情复燃，给工业企业的生产经营造成较大冲击，工业企业利润出现下降。1-4月份，全国规模以上工业企业实现利润总额26582.3亿元，同比增长3.5%，增速较1-3月份回落5.0个百分点。  整体而言，工业企业受国内疫情短期冲击及国际形势更趋复杂严峻等因素影响，4月份利润短期承压明显，而部分地区和行业受疫情影响较大，下拉工业企业利润增速明显。  然而，全国疫情形势总体趋于稳定，企业复工复产有序推进，加上内地推出多项稳经济措施，减税降费、纾困帮扶政策持续发力﹐积极因素加速释放，工业企业利润有望逐步得到改善。 林樵基 研究部主管 banny.lam@cebi.com.hk (852)2916-9630 张梓源 分析师 ryan.zhang@cebi.com.hk (852) 2916-9629 简述 2 别增长20.9%、10.8%、7.9%。家具、纺织服装、皮革制鞋、纺织、文教工美等行业均保持增长。 企业复工复产加速，疫情冲击逐渐消退。1—4月份，工业企业利润增速回落，主要是受部分地区疫情冲击影响。从受疫情影响较大的上海、吉林、辽宁等地区来看，4月份企业停工停产天数均明显多于3月份，对4月份工业企业效益状况影响更为明显。目前，长三角地区疫情防控形势有所好转，企业复工复产正稳步推进，疫情对工业企业的影响有望逐步减弱。 积极因素逐渐增多，工业企业效益有望得到改善。1—4月份，规模以上工业企业利润在上年同期增长1.06倍的较高基数上仍保持增长。受疫情影响较小的中部和西部地区，利润保持较快增长，增速分别为18.2%和47.5%。从资产和营收看，4月末规模以上工业企业资产总计同比增长10.4%，所有者权益合计增长10.5%，均为近五年以来的较高水平，企业规模不断发展。1—4月份，工业企业营业收入同比增长9.7%，增幅接近两位数，为改善企业盈利创造空间，工业企业发展仍有较强的韧性，效益提升的潜力亦将持续增强。 3 图.1: 中国工业营业收入及利润增速走势(%) 图.2: 中国工业企业利润率走势 (%) 来源：国家统计局 来源：国家统计局 图.3: 中国工业收入总额增速(%) 按企业类别 图.4: 中国工业利润总额增速(%) 按企业类别 来源：国家统计局 来源：国家统计局 (50.0)0.050.0100.0150.0200.0工业企业:营业收入:累计同比工业企业:利润总额:累计同比3.04.05.06.07.08.0 4 图.5: 中国工业营业收入增速(同比%) 图.6: 中国工业利润增速(同比%) 来源：国家统计局 来源：国家统计局 5 中国经济数据 2019 2020 1Q2021 2Q2021 3Q2021 4Q2021 2021 1Q2022 实际国民生产总值 (同比%) 6.0 2.2 18.3 7.9 4.9 4.0 8.1 4.8 制造业PMI (%) 50.2 51.9 51.3 51.0 50.0 49.9 50.3 49.9 非制造业PMI (%) 53.5 55.7 53.4 54.5 51.3 52.5 52.7 50.4 出口(人民币/同比%) 5.0 4.0 38.7 19.9 14.4 17.8 21.2 13.4 进口(人民币/同比%) 1.7 (0.2) 19.3 32.4 15.7 18.6 21.5 7.6 贸易余额 (人民币/十亿) 2912.0 3634.2 710.0 868.3 1181.1 1612.7 4372.1 1029.8 出口增长 (美元/同比%) 0.5 3.6 48.8 30.6 24.2 22.9 29.9 15.8 进口增长 (美元/同比%) (2.7) (0.6) 29.4 44.1 25.4 23.6 30.0 9.8 贸易余额 (美元/十亿) 421.1 524.0 108.8 134.2 183.1 250.9 676.9 161.8 消费物价指数 (同比%) 2.9 2.5 0.0 1.1 0.8 1.8 0.9 1.1 生产者物价指数 (同比%) (0.3) (1.8) 2.1 8.2 9.7 12.2 8.1 8.7 固定资产投资(年初至今/同比%) 5.4 2.9 25.6 12.6 7.3 4.9 4.9 9.3 房地产投资 (年初至今/同比%) 9.9 7.0 25.6 15.0 8.8 4.4 4.4 0.7 工业增加值 (同比%) 5.7 2.8 24.6 9.0 4.9 3.9 9.6 6.5 零售额 (同比%) 8.0 (3.9) 33.9 13.9 5.0 3.5 12.5 3.3 新增贷款 (人民币/十亿) 16815.7 19632.9 7667.9 5084.5 3961.4 3231.2 19945.1 8338.9 广义货币供应量 (同比%) 8.7 10.1 9.4 8.6 8.3 9.0 9.0 9.7 总社会融资 (人民币/十亿) 25673.5 34791.8 10288.9 7510.9 6967.1 6584.1 31351.0 12060.0 4/21 5/21 6/21 7/21 8/21 9/21 10/21 11/21 12/21 1/22 2/22 3/22 4/22 实际国民生产总值 (同比%) - - 7.9 - - 4.9 - - 4.0 - - 4.8 - 制造业PMI (%) 51.1 51.0 50.9 50.4 50.1 49.6 49.2 50.1 50.3 50.1 50.2 49.5 47.4 非制造业PMI (%) 54.9 55.2 53.5 53.3 47.5 53.2 52.4 52.3 52.7 51.1 51.6 48.4 41.9 出口(人民币/同比%) 22.0 17.9 20.0 7.9 15.6 19.7 20.1 16.3 17.3 21.0 4.2 12.9 1.9 进口(人民币/同比%) 33.1 40.3 24.5 16.2 22.7 9.7 14.3 25.6 16.0 17.2 8.5 (1.6) (2.0) 贸易余额 (人民币/十亿) 263.3 281.1 323.7 358.1 381.5 441.6 548.2 461.5 602.7 539.2 192.1 298.5 325.1 出口增长 (美元/同比%) 32.1 27.7 32.1 19.2 25.4 28.0 26.9 21.7 20.9 24.2 6.3 14.6 3.9 进口增长 (美元/同比%) 44.0 52.0 37.1 28.2 32.7 17.2 20.4 31.4 19.5 20.1 10.6 0.0 0.0 贸易余额 (美元/十亿) 40.9 43.3 50.1 55.9 59.2 68.1 84.9 71.8 94.2 84.5 30.2 47.1 51.1 消费物价指数 (同比%) 0.9 1.3 1.1 1.0 0.8 0.7 1.5 2.3 1.5 0.9 0.9 1.5 2.1 生产者物价指数 (同比%) 6.8 9.0 8.8 9.0 9.5 10.7 13.5 12.9 10.3 9.1 8.8 8.3 8.0 固定资产投资 (年初至今/同比%) 19.9 15.4 12.6 10.3 8.9 7.3 6.1 5.2 4.9 - 12.2 9.3 6.8 房地产投资 (年初至今/同比%) 21.6 18.3 15.0 12.7 10.9 8.8 7.2 6.0 4.4 - 3.7 0.7 (2.7) 工业增加值 (同比%) 9.8 8.8 8.3 6.4 5.3 3.1 3.5 3.8 4.3 - 7.5 5.0 (2.9) 零售额 (同比%) 17.7 12.4 12.1 8.5 2.5 4.4 4.9 3.9 1.7 - 6.7 (3.5) (11.1) 新增贷款 (人民币/十亿) 1468.5 1496.4 2119.6 1083.2 1215.2 1663.0 826.2 1273.2 1131.8 3980.0 1233.6 3125.4 645.4 广义货币供应量 (同比%) 8.1 8.3 8.6 8.3 8.2 8.3 8.7 8.5 9.0 9.8 9.2 9.7 10.5 总社会融资 (人民币/十亿) 1857.0 1952.2 3701.7 1075.2 2989.3 2902.6 1617.6 2598.3 2398.3 6177.0 1228.9 4656.6 910.2 全国城镇调查失业率(%) 5.1 5.0 5.0 5.1 5.1 4.9 4.9 5.0 5.1 5.3 5.5 5.8 6.1 31个大城市 城镇调查失业率 (%) 5.5 5.3 5.2 5.2 5.2 5.3 5.0 5.1 5.1 5.1 - 6.0 6.7 6 世界经济/金融指标 全球股指 货币市场 指数 收市 价格 市盈率