宏观策略日报：国务院召开全国稳住经济大盘会议

HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN1 市场有风险，投资需谨慎 宏观策略日报 2022年05月26日 证券研究报告—宏观策略日报 宏观策略日报：国务院召开全国稳住经济大盘会议 分析日期 2022年05月26日 证券分析师：胡少华 执业证书编号：S0630516090002 电话：021-20333748 邮箱：hush@longone.com.cn 证券分析师：刘思佳 执业证书编号：S0630516080002 电话：021-20333778 邮箱：liusj@longone.com.cn 证券分析师：陈茜茜 执业证书编号：S0630521100001 电话：021-20333532 邮箱：cxx@longone.com.cn 投资要点： 国务院召开全国稳住经济大盘会议 5月25日，国务院召开全国稳住经济大盘电视电话会议。我们认为主要有以下关注点： 1.对经济下行压力判断超市场预期 对经济的判断上，李克强指出，“3月份尤其是4月份以来，就业、工业生产、用电货运等指标明显走低，困难在某些方面和一定程度上比2020年疫情严重冲击时还大。”“要努力确保二季度经济实现合理增长和失业率尽快下降，保持经济运行在合理区间。” 措施上，李克强要求，“要确保中央经济工作会议和《政府工作报告》确定的政策举措上半年基本实施完成，为加大实施力度，国务院常务会议确定6方面33条稳经济一揽子政策措施5月底前要出台可操作的实施细则、应出尽出。” 落实上，“国务院26日将向12个省派出督查组，对政策落实和配套开展专项督查。 从部分经济数据来看，4月均出现一定程度回落。其中规模以上工业增加值当月同比降至-2.9%，服务业生产指数降至-6.1%，社会消费品零售总额当月同比降至-11.1%，进口金额当月零增长，出口金额增速较3月回落9.7个百分点至3.9%，全社会用电量由3月份的3.5%降至-1.3%。 2.聚焦重点政策 根据电视电话会议和国务院常务会议6方面33条政策，我们认为重点可以关注以下几个方面： （1）基于经济下行超预期的判断，稳增长的力度和速度估计也会超预期。估计货币政策将会保持相对较宽松的水平，流动性相对充裕。 （2）扩大消费，利好汽车等产业。“33条”要求，放宽汽车限购，阶段性减征部分乘用车购置税600亿元。汽车央企发放的900亿元商用货车贷款，银企联动延期半年还本付息，对商用车和乘用车构成利好。 （3）增加投资，利好基建等相关产业。33项措施中要求，新开工一批水利特别是大型引水灌溉、交通、老旧小区改造、地下综合管廊等项目，引导银行提供规模性长期贷款。启动新一轮农村公路建设改造。支持发行3000亿元铁路建设债券。通过专项债等措施，基建力度可能还会有所加大。 （4）稳外贸稳供应链，对航空等产业形成一定支撑。33条要求，增加1500亿元民航应急贷款，支持航空业发行2000亿元债券。有序增加国内国际客运航班，制定便利外企人员往来措施。航空业随着疫情的逐步缓解，可能会加快复苏。 （5）物价估计仍会保持相对稳定。能源方面，要求已经符合达产条件的煤矿，尽快简化审批程序，只要符合安全生产条件的，该开就开，保证能源供应绝对不出现拉闸限电。预计煤碳供给能够满足能源需求。 相关研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN2 市场有风险，投资需谨慎 宏观策略日报 （6）突出保市场主体。加大减费退税力度，全年退减税总量2.64万亿元，较政府工作报告增加1400亿元。中小微企业、个体工商户和5个特困行业缓缴养老等三项社保费政策延至年底，并扩围至其他特困行业，预计今年缓缴3200亿元。增加银行信贷支持，帮助市场主体纾困劫难。 （7）稳就业。将失业保险留工培训补助扩大至所有困难参保企业。对中小微企业吸纳高校毕业生的，加大扩岗补助等支持。 （8）更好处理防疫与稳增长。推动复工复产、稳产业链、稳供应链。会议要求“要在做好疫情防控的同时完成经济社会发展任务，全面把握，防止单打一、一刀切；进一步打通物流和产业链上下游衔接堵点，推动复工达产 ”。4月中下旬以来，整车货运流量指数、百城拥堵指数等物流指标趋于好转。 3.结论 （1）估计经济金融政策落实力度会加大，财政政策会更积极，货币政策会更宽松。 （2）粮食、能源、安全得到高度重视，估计物价、供应链将保持相对稳定。 （3）稳增长支持基建、汽车、航空等产业稳定发展，可能会带来一定投资机会。 （4）房地产政策不排除有进一步放松的可能，房贷利率可能会有进一步下降。 （5）疫情控制还是关键性因素，复工复产进度关系经济恢复速度。 国务院办公厅发布关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见 国务院办公厅发布《关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见》，意见提出要推动地方政府债务率较高、财政收支平衡压力较大的地区，加快盘活存量资产，稳妥化解地方政府债务风险，提升财政可持续能力，合理支持新项目建设。对重点区域，鼓励率先加大存量资产盘活力度。同时，鼓励更多符合条件的基础设施不动产投资信托基金RE I Ts项目发行上市。建立健全扩募机制，探索建立多层次基础设施RE I Ts市场，推进相关立法工作。鼓励具备长期稳定经营性收益的存量项目采用PPP模式盘活存量资产。 总体来看，《意见》对重点方向、盘活方式和政策支持以及回收资金做出明确要求，对于提升基础设施运营管理水平、拓宽社会投资渠道、合理扩大有效投资以及降低政府债务风险、降低企业负债水平等起到了重要作用。 美联储公布议息会议纪要 25日美联储公布议息会议纪要，大多数美联储官员支持在接下来的几次会议上加息50个基点，这就意味着7月美联储联邦基金利率目标区间将会提升至1.75%-2%。所有美联储官员都支持要开始缩表计划，缩表规模将达到每月950亿美元，其中包括600亿美元的国债以及350亿美元的抵押贷款支持证券（MBS）。 会议多次提及高通胀仍是美国面临的主要问题，从公布的4月数据来看，消费者核心价格指数同比上涨6.2%，一季度PCE指数上涨7%。预计美联储在2023年将进一步提升联邦基础利率至3%，若通胀仍未出现缓解，未来12至18个月的利率需要进一步上升至4%左右。 5月24日，A股融资余额14472.29亿元，环比减少22.41亿元；融资融券余额15245.28亿元，环比减少46.07亿元。融资余额减融券余额 uVaXnV8YbWlWpOsQoN7NaO6MmOnNmOnPiNnNsPiNpNrPbRrQqQuOoOwOuOnRxO HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN3 市场有风险，投资需谨慎 宏观策略日报 13699.30亿元，环比增长1.25亿元。 5月25日，陆股通当日净买入34.09亿元，其中买入成交389.28亿元，卖出成交355.18亿元，累计净买入成交16101.99亿元。港股当日净买入26.89亿港元，其中买入成交126.62亿港元，卖出成交99.73亿港元，累计净买入成交23349.95亿港元。 5月25日，存款类机构质押式回购加权利率隔夜为1.3451%，上涨1.71BP，一周为1.6970%，上涨15.35BP。中债国债到期收益率10年期为2.7575%，下跌0.75BP。 5月25日，道琼斯工业平均指数报收32120.28点，上涨0.60%；标普500指数报收3978.73点，上涨0.95%；纳斯达克指数报收11434.74点，上涨1.51%。欧洲股市，法国CAC指数报收6298.64点，上涨0.73%；德国DAX指数报收14007.93点，上涨0.63%；英国富时100指数报收7522.75点，上涨0.51%。亚太市场方面，日经指数报收26748.14点，下跌0.94%；恒生指数报收20171.27点，上涨0.29%。 5月25日，美元指数上涨0.3621，至102.1313。人民币兑美元即期汇率报收6.6737，贬值66个BP。离岸人民币兑美元即期汇率报收6.7133，贬值559个BP。人民币兑美元中间价报收6.6550，调升16个BP。欧元兑美元下跌0.48%，至1.0683。美元兑日元上涨0.35%，至127.2755。英镑兑美元上涨0.38%，至1.2580。 5月25日，COMEX黄金期货下跌0.72%，报收1852.00美元/盎司。WTI原油期货上涨0.88%，报收110.74美元/桶。布伦特原油期货下跌1.81%，报收111 .5 1美元/桶。LME铜3个月期货下跌0.82%，报收9376美元/吨。 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN4 市场有风险，投资需谨慎 宏观策略日报 正文目录 1. 宏观要点................................................................................................................................................................................................. 5 2. A股市场 .................................................................................................................................................................................................. 7 3. 市场资金情况 ...................................................................................................................................................................................... 10 3.1. 融资融券 ........................................................................................................................................................................................... 10 3.2. 沪港通、深港通 ............................................................................................................................................................................... 10 4. 利率情况.......................................