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非银行金融行业跟踪：市场逐步企稳，券商财富管理主线机会或将回归。本周市场日均成交额微降至0.82万亿，且呈现前低后高格局；两融余额（5.19）持稳于1.53万亿。政策层面，周五证监会发布支持疫情影响严重地区和行业加快恢复发展的“23条举措”，在一级市场融资领域力争缩短各环节时间，相关项目上市周期将有效缩短，利好券商投行业务；在二级市场中鼓励公、私募基金通过设立产品等方式引导社会资金开展长期投资、价值投资，利好资本市场进而利好券商投资类业务；而对于融资融券减少强制平仓和股权质押业务协商展期等举措，或将增加券商计提信用减值的风险，但市场向好有望有效对冲此类风险。此外，周五5年期LPR大幅调降15bp，是贷款利率改革以来首次出现1年期LPR不动，5年期LPR调降的情况，且降幅超市场预期。我们认为，宽信用、鼓励居民加杠杆的信号已比较明显，投资者信心修复或逐步从房地产市场传导至资本市场，资本市场风险偏好或将上行。而上周公布的4月新增投资者规模创下近期新低是3、4月市场低迷所致，存在一定的滞后性。在监管层稳定政策预期、稳定市场、稳定经济的大环境下，当前市场对内外部风险事件的反应已趋于钝化，市场向好有望带动新增投资者规模见底回升，券商财富管理业务也将迎来新的增长机会，进而改善证券行业的业绩预期。同时我们认为，随着资本市场改革的持续推进，证券行业在金融体系内的地位有望不断提升，经营能力乃至估值水平都有较大上升空间。且经过较长时间调整后，板块核心价值标的估值已进入低估区域，投资价值凸显。
