油脂晨报：单边亮点难寻，逢低做多油粕比

请务必阅读正文后的免责声明 1 / 5 油脂晨报/期货研究报告 行情回顾 12月24日，国内油脂弱势运行，豆油受库存下降影响尾盘收涨。豆油主力合约报收5,462.00元/吨，涨幅0.40%，成交量34.65万手，日增13.94 万手，持仓量64.88万手，日增1.59 万手。棕榈油主力合约报收4,556.00元/吨，涨幅-1.00%，成交量37.17万手，日增7.01 万手，持仓量43.81万手，日增-0.50 万手。菜籽油主力合约报收6,509.00元/吨，涨幅-0.38%，成交量12.25万手，日增1.35 万手，持仓量27.74万手，日增-0.46 万手。 国际方面，美豆油窄幅震荡，报27.87 美元/磅，涨幅-1.05%，成交量6.96 万手，日增0.97 万手，持仓量20.12 万手，日增0.35 万手。马棕油追随隔夜美豆油跌势，低开震荡，报2125.00 林吉特/吨，涨幅-1.48%，成交量1.25 万手，日增-0.30 万手，持仓量6.06 万手，日增-0.17 万手。 现货方面，国内一级豆油报价持平，各港口豆油价格5050 －5210 元/吨，对主力合约报升/贴水-412 －-252 元/吨。24°棕榈油港口报价下降，各港口价格4180 －4350 元/吨，较昨日涨-40 －0 元/吨，对主力合约报升/贴水-376 －-206 元/吨。 要闻分析 船运调查机构SGS公布的数据显示，马来西亚12月1-20日棕榈油产品出口量为87.95万吨，较上月同期的82.26万吨增加6.9%。出口增加利于产地去库存，因此上周马盘表现较好，本周应警惕回调风险。 据《食品安全国家标准植物油》政策，食用调和油生产企业必须按照标准要求在商品标签中注明各种食用植物油的比例，同时需要严格按照标签上的配料比例进行生产。这意味着对于同一批次的产品，食用调和油生产商不能再根据大宗油脂的价差进行比例调节，油脂间的替代消费可能会受到影响，反过来会对油脂间的价差产生影响。后续需要根据食用油中不同油脂的掺混比例计算调和油价格，与现有价位间可能发生出入。 报告日期 2018-12-25 -400 期货行情 收盘价 涨跌幅（%） 豆油主力 5,462.00 0.40% 棕油主力 4,556.00 -1.00% 菜油主力 6,509.00 -0.38% 主力合约走势 基差走势 研究所 史玥明 电话：010-84183099 邮件：shiyueming@guodu.cc 从业资格号：F3048367 单边亮点难寻，逢低做多油粕比 关注度：★★ 4,000.005,000.006,000.007,000.00豆油棕油菜油-400-2000200400豆油基差菜油基差棕油基差 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 5 油脂晨报/期货研究报告 操作建议 单边：上周油脂连涨三日后逐渐回调，随着库存下降、年前备货开启油脂在年前仍有上涨空间。其中，豆油前期超跌，短期内反弹可能性较大，可逢低轻仓做多；棕油和马盘联动性较强，需观望外盘情绪；菜油虽然全球供给偏紧，但当下库存充足且前期已释放部分利好，涨幅料不会太大，可观望资金情况酌情入场。 套利：油粕比方面，当下粕类处于下跌周期，豆油处于上行通道，可适时做多油粕比。跨品种方面，豆粽价差已回归至900一线，可入场做多。 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 5 油脂晨报/期货研究报告 相关图表 图1 豆油内外盘主力合约走势 图2 棕榈油内外盘主力合约走势 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图3 豆油量价分析 图4 豆油基差 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图5 棕榈油量价分析 图6 棕榈油基差 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 27.0028.0029.0030.0031.0032.005,400.005,500.005,600.005,700.005,800.005,900.006,000.00DCE豆油CBOT豆油1,800.001,950.002,100.002,250.002,400.002,550.004,000.004,150.004,300.004,450.004,600.004,750.004,900.005,050.005,200.005,350.00BMD毛棕油DCE连棕油5,000.005,200.005,400.005,600.005,800.006,000.006,200.000.00500,000.001,000,000.001,500,000.002,000,000.002,500,000.003,000,000.00持仓量成交量收盘价-400.00-200.000.00200.00400.00日照天津张家港黄埔3,500.004,000.004,500.005,000.005,500.000.00500,000.001,000,000.001,500,000.002,000,000.00持仓量成交量收盘价-600.00-400.00-200.000.00200.00400.00广东张家港天津 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 5 油脂晨报/期货研究报告 图7菜籽油量价分析 图8菜籽油基差 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图9豆油仓单数量变化 图10菜油仓单数量变化 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图11棕油港口库存 图12 油粕比走势 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 5,800.006,000.006,200.006,400.006,600.006,800.007,000.007,200.000.00500,000.001,000,000.001,500,000.002,000,000.002,500,000.003,000,000.00持仓量成交量收盘价-600.00-400.00-200.000.00200.00400.00600.00广东广西江苏河南0.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.0050,000.005,400.005,500.005,600.005,700.005,800.005,900.006,000.006,100.00收盘价仓单数量0.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.0030,000.0035,000.005,800.006,000.006,200.006,400.006,600.006,800.007,000.007,200.00收盘价仓单数量0204060801001201/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/220182017201620152.42.52.62.72.82.91.51.61.71.81.9218/5/918/6/918/7/918/8/918/9/918/10/918/11/918/12/9大豆油粕比菜籽油粕比 请务必阅读正文后的免责声明 5 / 5 油脂晨报/期货研究报告 分析师简介 史玥明，国都期货研究所油脂期货分析师，量化金融硕士学历。 国都期货研究所简介 国都期货研究所拥有一支由多名博士、硕士组成的高水平研究团队，成员来自澳洲国立大学、中国人民大学等海内外一流名校，具有丰富的衍生品投资经验，一直坚守“贴近市场、客观分析、独立判断、创造价值”的核心理念，为机构客户、产业客户提供研究分析、交易咨询、产品设计、风险管理等专业服务。本土智慧，全球视野，国都期货研究所始终与投资者在一起，携手共赢。 免责声明 如果您对本报告有任何意见或建议，请致信于国都信箱(yffwb@guodu.cc），欢迎您及时告诉我们您对本刊的任何想法！ 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的投资建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。国都期货研究团队建议投资者应独立评估特定的投资和战略，并鼓励投资者征求专业财务顾问的意见。具体的投资或战略是否恰当取决于投资者自身的状况和目标。 版权声明：（c）本报告版权为国都期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经国都期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其他任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。涉及版权的所有问题请垂询：010-64000083。