德邦证券宏观政策追踪日报

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 宏观点评 日度报告 2022年05月22日 宏观点评 证券分析师 芦哲 资格编号：S0120521070001 邮箱：luzhe＠tebon.com.cn 潘京 资格编号：S0120521080004 邮箱：panjing＠tebon.com.cn 研究助理 相关研究 1.《疫情影响显现，需求大幅收缩——量 化 经 济 指数周 报-20220327》，2022.3.27 2.《定量测算本轮疫情对GDP的影响》，2022.3.25 3.《股债市场的外资流出压力有多大？》，2022.3.24 4.《从资金行为观察市场筑底——以外资、理财、公募资金变化理解市场-》，2022.3.23 5.《本轮疫情带来多少消费损失？》，2022.3.21 德邦宏观政策追踪日报 ——2022年5月18日 [Table_Summary] 投资要点：  国内货币财政政策 逆回购：央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，5月18日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。当日100亿元逆回购到期，因此当日完全对冲到期量。（央行发布） 经济数据：财政部发布2022年4月地方政府债券发行和债务余额情况。4月，全国发行新增债券1208亿元，其中一般债券170亿元、专项债券1038亿元。全国发行再融资债券1634亿元，其中一般债券774亿元、专项债券860亿元。合计，全国发行地方政府债券2842亿元，其中一般债券944亿元、专项债券1898亿元。1-4月全国发行地方政府债券21088亿元，其中一般债券4570亿元、专项债券16518亿元。截至2022年4月末，地方政府债券剩余平均年限7.9年，一般债券6.1年，专项债券9.3年；平均利率3.48%，一般债券3.49%，专项债券3.48%。（财政部发布） 财政政策：财政部、税务总局同步通知，将《财政部 税务总局关于进一步加大增值税期末留抵退税政策实施力度的公告》第二条第二项规定的“符合条件的制造业等行业大型企业，可以自2022年10月纳税申报期起向主管税务机关申请一次性退还存量留抵税额”调整为“符合条件的制造业等行业大型企业，可以自2022年6月纳税申报期起向主管税务机关申请一次性退还存量留抵税额”。2022年6月30日前，在纳税人自愿申请的基础上，集中退还大型企业存量留抵税额。（财政部发布）  海外货币财政政策 【美联储】美联储主席鲍威尔表示，只要经济状况与目前相似，在随后的会议上可能继续加息50个基点。鲍威尔还重申了美联储将通胀降至2%左右的承诺，并警告说这可能并不容易，而且可能会以1960年代末以来最低的3.6%失业率为代价。 【英国】英国4月CPI同比升9%，创纪录新高，预期升9.1%，前值升7%；环比升2.5%，创1991年4月以来新高，预期升2.6%，前值升1.1%。4月零售物价指数同比升11.1%，预期升11.1%，前值升9%；环比升3.4%，创1980年4月以来新高，预期升3.4%，前值升1%。 【欧央行】欧元区4月CPI终值同比升7.4%，预期7.5%，初值7.5%，3月终值为7.4%；环比升0.6%，预期0.6%，初值0.6%，3月终值为2.4%。  风险提示：疫情超预期扩散，海外超预期紧缩，全球通胀加剧 宏观点评 2 / 4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1. 每日货币财政政策 1.1. 5月18日国内货币财政政策 逆回购：央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，5月18日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。当日100亿元逆回购到期，因此当日完全对冲到期量。（央行发布） 经济数据：财政部发布2022年4月地方政府债券发行和债务余额情况。4月，全国发行新增债券1208亿元，其中一般债券170亿元、专项债券1038亿元。全国发行再融资债券1634亿元，其中一般债券774亿元、专项债券860亿元。合计，全国发行地方政府债券2842亿元，其中一般债券944亿元、专项债券1898亿元。1-4月全国发行地方政府债券21088亿元，其中一般债券4570亿元、专项债券16518亿元。截至2022年4月末，地方政府债券剩余平均年限7.9年，一般债券6.1年，专项债券9.3年；平均利率3.48%，一般债券3.49%，专项债券3.48%。（财政部发布） 财政政策：财政部、税务总局同步通知，将《财政部 税务总局关于进一步加大增值税期末留抵退税政策实施力度的公告》第二条第二项规定的“符合条件的制造业等行业大型企业，可以自2022年10月纳税申报期起向主管税务机关申请一次性退还存量留抵税额”调整为“符合条件的制造业等行业大型企业，可以自2022年6月纳税申报期起向主管税务机关申请一次性退还存量留抵税额”。2022年6月30日前，在纳税人自愿申请的基础上，集中退还大型企业存量留抵税额。（财政部发布） 1.2. 5月18日海外货币财政政策 【美联储】美联储主席鲍威尔表示，只要经济状况与目前相似，在随后的会议上可能继续加息50个基点。鲍威尔还重申了美联储将通胀降至2%左右的承诺，并警告说这可能并不容易，而且可能会以1960年代末以来最低的3.6%失业率为代价。 【英国】英国4月CPI同比升9%，创纪录新高，预期升9.1%，前值升7%；环比升2.5%，创1991年4月以来新高，预期升2.6%，前值升1.1%。4月零售物价指数同比升11.1%，预期升11.1%，前值升9%；环比升3.4%，创1980年4月以来新高，预期升3.4%，前值升1%。 【欧央行】欧元区4月CPI终值同比升7.4%，预期7.5%，初值7.5%，3月终值为7.4%；环比升0.6%，预期0.6%，初值0.6%，3月终值为2.4%。 宏观点评 3 / 4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图1：最新全球基准利率 资料来源：wind，德邦研究所 2. 风险提示 疫情超预期扩散，海外超预期紧缩，全球通胀加剧 宏观点评 4 / 4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 信息披露 分析师与研究助理简介 芦哲，德邦证券首席宏观经济学家，中国人民大学金融市场与政策研究所联席所长。毕业于中国人民大学和清华大学，曾任职于世界银行集团（华盛顿总部）、泰康资产和华泰证券。在Journal of International Money and Finance、《世界经济》、《金融研究》、《中国金融》等学术期刊发表论文二十余篇，引用量过千，下载量过万。第五届邓子基财经（学者）研究奖得主，作为核心成员获得2019和2020新财富固定收益研究第一名，2020 II China 宏观第一名。社会兼职：中国首席经济学家论坛研究员，中国财富管理50人论坛（CWM50）特邀青年研究员，人民大学重阳金融研究院客座研究员，中央财经等多所大学校外研究生导师。 潘京，德邦证券宏观分析师。武汉大学金融学，诺欧商学院投资专业硕士，4年宏观策略研究经验。2021年加入德邦证券研究所。擅长从宏观视角出发研究产业（5G、半导体、新基建、新零售等）代际变迁，探讨宏观议题对市场影响的传导机制进行大势研判和资产配置，结合行业景气和盈利估值等中微观数据预判行业轮动和市场风格。 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信 息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观 点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资评级说明 [Table_RatingDescription] 1. 投资评级的比较和评级标准： 以报告发布后的6个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后6个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期市场基准指数的涨跌幅； 2. 市场基准指数的比较标准： A股市场以上证综指或深证成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。 类 别 评 级 说 明 股票投资评级 买入 相对强于市场表现20%以上； 增持 相对强于市场表现5%~20%； 中性 相对市场表现在-5%~+5%之间波动； 减持 相对弱于市场表现5%以下。 行业投资评级 优于大市 预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上； 中性 预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与10%之间； 弱于大市 预期行业整体回报低于基准指数整体水平10%以下。 法律声明 本报告仅供德邦