建材行业周报：4月水泥产量降幅扩大，房地产投资增速继续下行，看好后续稳增长发力

本周关注：4月水泥产量降幅扩大，房地产投资增速继续下行，看好后续稳增长发力 水泥玻璃产量：水泥、玻璃产量当月值同比达-18.9%、-1.4%，水泥产量降幅扩大。4月水泥产量当月同比、累计同比分别达到-18.9%、-14.8%，前4月水泥产量累计同比继续下降且降幅较前3月有所扩大。4月玻璃产量当月同比、累计同比分别达到-1.4%、0.7%，前4月累计同比增速较前3月有所下降。 下游投资情况：4月商品房销售面积、房地产投资、基建投资同比变动-39.0%、-10.1%、4.3%，房地产投资增速继续下行。2022年4月商品房销售、施工、新开工、竣工面积同比变动-39.0%、-38.7%、-44.2%、-14.2%，3月同比值分别为-17.7%、-21.5%、-22.2%、-15.5%。2022年4月百城住宅价格指数同比1.5%，较上月下降0.2%；广义库存去化周期3.52年，较上月上升0.12年。2022年4月房地产投资、基建投资同比-10.1%（3月-2.4%）、4.3%（3月11.8%）；4月固定资产投资完成额同比1.8%，3月同比为6.6%，房地产投资增速继续下行。4月建筑工程、土地购置费同比增速分别为-8.8%、-11.5%，3月二者分别为1.0%、-6.2%。 5年期LPR降幅超预期，房地产市场需求有望改善。5月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，最新贷款市场报价利率（LPR）报价：1年期和5年期的LPR分别为3.7%、4.45%。其中1年期LPR上月为3.7%，预期为3.65%；5年期LPR上月为4.6%，预期为4.55%，本次下调15bp，超出预期幅度。自2021年12月以来，5年期LPR累计下调20bp，1年期LPR累计下调15bp。5月15日，央行下调首套房贷利率20bp，主要针对增量房市场。而5年期LPR针对的主要是长期贷款，本次下调将惠及存量房市场。近期房地产基本面持续下行，央行降息动作频频，同时加码增量和存量市场，房地产市场需求有望改善。 投资建议：1）基建投资趋势向好，相关公司订单充足，关注新基建标的苏文电能以及老基建中国中铁、中国铁建（未覆盖）、山东路桥（未覆盖）。2）地产融资环境向好，宏观环境改善，关注业绩表现较好的家装建材公司东方雨虹、科顺股份等。 板块涨跌幅：本周上证综指上涨2.0%、创业板指上涨2.5%、同花顺全A上涨2.8%、建筑材料（申万）上涨2.8%。建材行业细分领域中，玻璃、水泥、耐火材料、管材、其他建材指数分别上涨+7.2%、+0.9%、+2.4%、-1.9%、+1.4% 个股涨幅前五：罗普斯金(+25.2%)、丽岛新材(+22.2%)、亚玛顿(+22.2%)、祁连山(+20.6%)、震安科技(+18.0%) 个股跌幅前五：国统股份(-14.4%)、海南瑞泽(-12.0%)、北玻股份(-9.9%)、共创草坪(-5.2%)、海象新材(-4.9%) 各版块估值情况：1）水泥申万指数最新 TTM 市盈率为8.30倍，2015年年初至今市盈率区间为6.32倍~32.79倍；水泥申万指数最新市净率为1.14倍，2015年年初至今市净率区间为1.02倍~2.67倍。2）玻璃申万指数最新 TTM 市盈率为11.98倍，2015年年初至今市盈率区间为10.97倍~121.46倍；玻璃申万指数最新市净率为2.57倍，2015年年初至今市净率区间为1.24倍~5.61倍。3）管材申万指数最新 TTM 市盈率为28.93倍，2015年年初至今市盈率区间为19.38倍~88.39倍；管材申万指数最新市净率为2.94倍，2015年年初至今市净率区间为2.02倍~5.59倍。4）耐火材料申万指数最新 TTM 市盈率为20.92倍，2015年年初至今市盈率区间为13.34倍~217.94倍；耐火材料申万指数最新市净率为1.77倍，2015年年初至今市净率区间为1.39倍~5.88倍。5）其他建材申万指数最新 TTM 市盈率为21.51倍，2015年年初至今市盈率区间为17.09倍~91.37倍；其他建材申万指数最新市净率为2.54倍，2015年年初至今市净率区间为2.07倍~7.42倍。 重点数据跟踪：水泥：全国水泥价格指数周环比下降1.2%，月环比下降4.7%。玻璃：玻璃期货价格周环比上升2.1%，浮法平板玻璃（4.8/5mm）市场价周环比下降0.3%。原材料：动力煤价周环比下降5.1%，英国布伦特原油价周环比上升2.3%。地产基建：2022年前4个月房地产销售同比减少20.9%，新开工面积同比减少26.3%。 行业动态：1）数字水泥网：需求持续走弱，4月份全国单月水泥产量降至近十年同期最低；2）百年建筑网：再跌50元/吨！华东沿江熟料价格弱势运行，已累计下跌100元/吨；3）CCTD中国煤炭市场网：国家发改委：密切监测煤炭价格对超合理区间的立即约谈；4）百年建筑网：降14.8%！前4月全国分省市水泥产量出炉，粤川苏皖降超10%；5）CCTD中国煤炭市场网：目前全国统调电厂存煤1.5亿吨以上。 下周大事提醒：1）5月23日：兔宝宝、四川双马股东大会召开。2）5月24日：*ST金刚股东大会召开。3）5月25日：志特新材、西部建设股东大会召开。4）5月26日：赛特新材、博闻科技、洛阳玻璃、尖峰集团、金刚玻璃股东大会召开。震安科技转增股上市。5）5月27日：祁连山、先锋新材股东大会召开。 投资建议：1）基建投资趋势向好，相关公司订单充足，关注新基建标的苏文电能以及老基建中国中铁、中国铁建（未覆盖）、山东路桥（未覆盖）。2）地产融资环境向好，宏观环境改善，关注业绩表现较好的家装建材公司东方雨虹、科顺股份等。3）稳增长需求向好，水泥板块股息率较高，关注上峰水泥、海螺水泥、塔牌集团等。4）BIPV行业未来空间打开，关注东南网架等。5）国产UTG领先企业等细分领域龙头业绩表现较好，关注凯盛科技等。 风险提示：原材料价格上涨或超预期；下游需求或低于预期；环保政策或出现反复；行业竞争加剧等。 1.本周关注：4月水泥产量降幅扩大，房地产投资增速继续下行，看好后续稳增长发力 水泥玻璃产量：水泥、玻璃产量当月值同比达-18.9%、-1.4%，水泥产量降幅扩大 4月水泥产量当月同比、累计同比分别达到-18.9%、-14.8%，前4月水泥产量累计同比继续下降且降幅较前3月有所扩大。2022年前4个月全国水泥产量累计同比-14.8%； 2022年前3个月全国水泥产量累计同比-12.1%；2021年前4个月全国水泥产量累计同比30.1%。2022年4月全国水泥产量当月同比-18.9%；2022年3月全国水泥产量当月同比-5.6%；2021年4月全国水泥产量当月同比6.3%。 图1：水泥产量累计同比 图2：水泥产量当月同比 4月玻璃产量当月同比、累计同比分别达到-1.4%、0.7%，前4月累计同比增速较前3月有所下降。2022年前4个月全国平板玻璃产量累计同比0.7%；2022年前3个月全国平板玻璃产量累计同比2.0%；2021年前4个月全国平板玻璃产量累计同比10.5%。2022年4月全国平板玻璃产量当月同比-1.4%；2022年3月全国平板玻璃产量当月同比2.2%； 2021年4月全国平板玻璃产量当月同比15.9%。 图3：平板玻璃产量累计同比 图4：平板玻璃产量当月同比 下游投资情况：4月商品房销售面积、房地产投资、基建投资同比变动-39.0%、-10.1%、4.3%，房地产投资增速继续下行 2022年4月商品房销售、施工、新开工、竣工面积同比变动-39.0%、-38.7%、-44.2%、-14.2%，3月同比值分别为-17.7%、-21.5%、-22.2%、-15.5%。1）2022年前4个月全国商品房销售面积累计同比-20.9%；2022年前3个月全国商品房销售面积累计同比- 13.8%；2021年前4个月全国商品房销售面积累计同比48.1%。2）2022年前4个月全国商品房施工面积累计同比0.0%；2022年前3个月全国商品房施工面积累计同比1.0%； 2021年前4个月全国商品房施工面积累计同比10.5%。3）2022年前4个月全国商品房新开工面积累计同比-26.3%；2022年前3个月全国商品房新开工面积累计同比-17.5%； 2021年前4个月全国商品房新开工面积累计同比12.8%。4）2022年前4个月全国商品房竣工面积累计同比-11.9%；2022年前3个月全国商品房竣工面积累计同比-11.5%； 2021年前4个月全国商品房竣工面积累计同比17.9%。 图5：商品房销售、施工、新开工、竣工面积累计同比 图6：商品房销售、施工、新开工、竣工面积当月同比 2022年4月百城住宅价格指数同比1.5%，较上月下降0.2%；广义库存去化周期3.52年，较上月上升0.12年。1）2022年4月百城住宅价格指数同比1.5%；2022年3月百城住宅价格指数同比1.7%；2021年4月百城住宅价格指数同比4.1%。2）2022年4月70个大中城市新建商品住宅价格指数同比-0.1%；2022年3月70个大中城市新建商品住宅价格指数同比0.7%；2021年4月70个大中城市新建商品住宅价格指数同比4.4%。3）2022年4月广义库存去化周期3.52年；2022年3月广义库存去化周期3.40年；2021年4月广义库存去化周期3.05年。4）2022年4月狭义库存去化周期0.33年；2022年3月狭义库存去化周期0.32年；2021年4月狭义库存去化周期0.27年。 图7：百城住宅价格指数 图8：房地产库存去化周期 2022年4月房地产投资、基建投资同比-10.1%（3月-2.4%）、4.3%（3月11.8%）；4月固定资产投资完成额同比1.8%，3月同比为6.6%，房地产投资增速继续下行。1）2022年前4个月固定资产投资完成额累计同比6.8%；2022年前3个月固定资产投资完成额累计同比9.3%；2021年前4个月固定资产投资完成额累计同比19.9%。2）2022年前4个月基建固定资产投资完成额累计同比8.3%；2022年前3个月基建固定资产投资完成额累计同比10.5%；2021年前4个月基建固定资产投资完成额累计同比16.9%。3）2022年前4个月基建固定资产投资完成额（不含电力）累计同比6.5%；2022年前3个月基建固定资产投资完成额（不含电力）累计同比8.5%；2021年前4个月基建固定资产投资完成额（不含电力）累计同比18.4%。4）2022年前4个月制造业固定资产投资完成额累计同比12.2%；2022年前3个月制造业固定资产投资完成额累计同比15.6%；2021年前4个月制造业固定资产投资完成额累计同比23.8%。5）2022年前4个月房地产固定资产投资完成额累计同比-2.7%；2022年前3个月房地产固定资产投资完成额累计同比0.7%；2021年前4个月房地产固定资产投资完成额累计同比21.6%。 图9：固定资产投资增速 图10：固定资产投资当月同比增速 4月建筑工程、土地购置费同比增速分别为-8.8%、-11.5%，3月二者分别为1.0%、-6.2%。从4月的房地产投资明细上来看，建筑工程、安装工程、其他费用的当月同比增速分别为-8.8%、-6.1%、-12.2%；土地购置费4月增速为-11.5%。 图11：房地产投资明细当月同比增长 5年期LPR降幅超预期，房地产市场需求有望改善。5月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，最新贷款市场报价利率（LPR）报价：1年期和5年期的LPR分别为3.7%、4.45%。其中1年期LPR上月为3.7%，预期为3.65%；5年期LPR上月为4.6%，预期为4.55%，本次下调15bp，超出预期幅度。自2021年12月以来，5年期LPR累计下调20bp，1年期LPR累计下调15bp。5月15日，央行下调首套房贷利率20bp，主要针对增量房市场。而5年期LPR针对的主要是长期