动力煤期货周报：坑口偏强港口观望下游低迷盘面流动差
动力煤期货周报坑口偏强港口观望下游低迷盘面流动差多空逻辑：利多因素：1、铁路运输问题仍然存在，铁路计划仍紧张，运力批车仍以长协客户为主；2、北港调入调出均维持124万吨，库存小幅震荡，但整体同比偏低；3、下游终端拉运需求低迷，加上贸易商挺价情绪较强，下游港口累库明显，同比偏低470万吨；4、国际能源紧缺，整体进口煤市场仍较强，进口煤优势不在，后期进口煤到港量可能会再度回落；5、20日国家发展改革委发布“煤炭价格调控监管政策系列解读六”，通过流向和热值进行动力煤界定，某大集团外购电煤价格本期持平，非电煤价格持续上涨70元/吨。利空因素：1、多地召开煤炭价格督导座谈会，进一步确保政策落地落实，引导煤炭价格在合理区间运行；2、大秦线检修结束，随着铁路运力的恢复，港口库存将得以更好累积；3、相关部门仍在继续加强国内煤炭保供，预计后期供应整体将维持偏高水平运行；4、下游电厂在高库存、低日耗以及保供稳价政策高压下，多保持观望，采购积极性不高；5、下周南方降雨增多，近期整体降水量较往年同期偏高，预计水电的出力会进一步增强。操作建议：建议仍以观望为主。风险提示：国内外疫情情况；政策面调控风险；国际能源价格。联系我们研究员：白雪梅联系方式：0351-7728018从业资格：F0207597投资咨询：Z0012834独立性声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。2022年5月21日 上期复盘Part1本期分析Part2操作建议和风险提示Part3目录 9Z9ZhYIZqRpObRcMaQnPpPtRtRiNqQqNfQoMnObRqRrRNZmOwPvPpPvMPart 1上期复盘 1.1 观点回顾综合来看，相关部门仍在继续加强国内煤炭保供，本周国内煤炭供应整体仍处于高位，叠加水电出力也在逐步提升，而电煤需求仍处于淡季，动力煤库存整体仍处于季节性累库阶段。虽然大秦线检修导致环渤海港口煤炭调入有所减量，叠加进口煤持续大幅倒挂，但是当前下游用电需求尚处于淡季，再加上疫情影响，目前沿海动力煤需求也明显偏低，沿海动力煤供需暂时也问题不大。目前需要关注的就是进口煤倒挂严重，市场部分参与者对后市旺季看涨，有捂货惜售行为，不断抬高报价。沿海情绪回升带动下，主产区部分煤矿价格也再度开始上涨。近期动力煤政策调控持续，郑煤盘面合约流动性低，不建议操作。数据来源：Wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明 1.2盘面回顾期货：主产地多数煤矿生产正常，内蒙地区少数煤矿因临近月底煤管票影响，供应略有小幅收紧，当前仍以保长协客户为主，市场煤供应偏紧，而下游化工用煤拉运积极，本周产地煤价多稳中偏强运行，但当前政府严查超限价销售煤矿，预计下周坑口价格将维稳运行。港口市场本周情绪延续弱势，港口优质高卡煤资源偏紧，在发运成本支撑下港口贸易商报价较坚挺，随大秦线检修结束，预计北港调入量将回升，下游接货意向不高，周末港口价格下行。截止到5月20日夜盘收盘主力ZC2209合约最终收于837.6元/吨，较上周夜盘收盘价格下跌5.8元/吨，跌幅为0.7%。数据来源：文华财经，格林大华期货请务必阅读文后免责声明 1.2盘面回顾现货：截止到2月14日，CCI5500大卡动力煤价格为1010元/吨，当前指数已暂停发布。截止到5月21日，秦皇岛动力煤市场价5500大卡（山西产）价格为1265元/吨，较上周价格上涨本周周初受港口优质高卡煤资源较为紧张影响，叠加发运成本支撑贸易商报价较为坚挺，随着周末随大秦线检修结束，预计北港调入量将回升至正常水平，贸易商销售意愿增强，报价松动小幅下跌，但下游接货意向不高，多持观望情绪，成交冷清。数据来源：新闻数据Wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明 Part 2本期分析 2.1行情预判综合来看，相关部门仍在继续加强国内煤炭保供，加快释放优质产能，供应仍处于高位，叠加近期水电出力也在逐步提升，而电煤需求仍处于淡季，动力煤库存整体仍处于季节性累库阶段，煤价不具备较强上涨基础。北港随着大秦线检修结束，北港调入量将回升至高位，，而下游电厂日耗仍低位运行，同比为负，沿海动力煤需求也明显偏低，短期供需暂时也问题不大。目前进口煤倒挂严重，市场部分参与者对后市旺季看涨，有捂货惜售行为。当前限价政策明确不适用与非电用煤，沿海市场煤报价相对坚挺，同时政策主基调也由去年的双碳转为保供稳价甚至是压价，未来动力煤政策风险仍然较大，市场煤价格走势将更多取决于需求。郑煤盘面合约流动性低，不建议操作。数据来源：Wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑利多因素：1、当前铁路运输问题仍然存在，铁路计划仍紧张，运力批车仍以长协客户为主，贸易商发运较难，本周呼铁局维持高位发运，大秦线仍处于春季检修期间，本周大秦线发运量日均仍维持在100万吨附近，较发运高位减少20万吨，但是当前沿海现货资源仍较为紧缺，对沿海煤价将得到一定支撑。数据来源：内蒙古煤炭资源网，钢联、格林大华期货请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑利多因素：2、受大秦线春节检修影响，本周北方八港调入量日均较上周基本持平维持在123万吨左右，下游需求仍处于淡季需求，叠加疫情影响，需求持续较弱，下游维持刚需采购，调出量微增日均在124万吨左右，截至5月20日，北方8港合计库存为1897.7万吨，环比微降3.5万吨左右，同比仍处于偏低运行。数据来源：内蒙古煤炭资源网，钢联、格林大华期货请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑利多因素：3、下游终端拉运需求低迷，加上贸易商挺价情绪较强，销售情况一般，下游港口库存仍维持上涨态势，较上周明显增加116万吨，与去年同期相比仍偏低450万吨，下游港口动力煤库存整体继续处于近年来偏低水平。数据来源：内蒙古煤炭资源网，钢联、格林大华期货请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑利多因素：4、本周进口指数较上周出现小幅回落，但因运费增加，人民币继续贬值，4600大卡远期进口煤到岸成本小幅回落至1250左右，折算5000大卡到岸成本还在1320左右。进口煤价格继续维持倒挂。当前国际能源紧缺，整体进口煤市场仍较强，进口煤优势不在，后期进口煤到港量可能会再度回落。数据来源：mysteel，格林大华期货请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑利多因素：5、20日国家发展改革委发布“煤炭价格调控监管政策系列解读六”，通过流向和热值进行动力煤界定。从解读来看炼焦及化工等终端企业直采用煤，不在动力煤合理区间管控范围之内，且如果热值高于6000千卡，且不配送至发电供热企业也不在动力煤范畴。某大集团外购电煤价格本期持平，非电煤价格持续上涨70元/吨，数据来源：mysteel，格林大华期货请务必阅读文后免责声明5月20日18点-5月27日18点价格周期外购神优1外购神优2外购神优3外购5500外购5000外购4500外购4000外购3500上期价格976935917712630548466-本期价格10491023987712630548466-本期-上期+73+70+70----- 2.2多空逻辑利空因素：1、政策端仍旧利空，相关部门关于明确煤炭领域经营者哄抬价格行为的公告（2022年第4号）提出了哄抬价格的具体行为表现。煤炭生产经营企业与需方签订合同时，不得通过不合理提高运输费用或不合理收取其他费用等方式，变相大幅度提高煤炭销售价格。多地召开煤炭价格督导座谈会，进一步确保政策落地落实，引导煤炭价格在合理区间运行；2、本周坑口煤价总体偏稳，随着限价政策的进一步落地，预计煤价将会出现一定程度回落。数据来源：mysteel，格林大华期货请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑利空因素：3、主产地供应稳定，产量基本稳定在较高水平，鄂尔多斯地区煤矿开工率为76%，较上周持平。日均公路销售159万吨，较上周增加5万吨，产销情况基本良好。相关部门仍在继续加强国内煤炭保供，预计后期供应整体将维持偏高水平运行；数据来源：内蒙古煤炭资源网，格林大华期货请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑利空因素：4、本周下游工业企业复工复产不及预期，工业用电需求恢复进程较慢，加上南方地区气温不高，民用电支撑较弱，沿海电厂日耗回落至150万吨以下，库存及可用天数继续保持同期高位水平。内陆电厂周末快速回升，但日耗同比仍偏低3.2%，库存继续回升。下游电厂在高库存、低日耗以及保供稳价政策高压下，多保持观望，采购积极性不高。数据来源：CCTD，格林大华期货请务必阅读文后免责声明比值日耗库存可用天数供煤周环比1.2%2.2%1.0%4.1%月环比-6.2%12.3%19.7%-2.7%年同比-3.2%39.9%44.4%6.2%2022/4/19311.86348.320.4346.52022/4/20298.26384.521.4334.42022/4/21282.96410.722.7309.12022/4/22279.16446.623.1315.02022/4/23276.76499.523.5329.62022/4/24284.96561.923.0347.32022/4/25296.36622.322.3356.72022/4/26287.26628.723.1293.62022/4/27286.46673.823.3331.52022/4/28297.86708.522.5332.52022/4/29298.76726.622.5316.82022/4/30283.36760.923.9317.62022/5/1269.16773.725.2281.92022/5/2264.86816.425.7307.52022/5/3266.36830.725.7280.62022/5/4256.96916.826.9343.02022/5/5264.86897.426.0245.42022/5/6270.56942.225.7315.32022/5/7275.16929.725.2262.62022/5/8288.76948.424.1307.42022/5/9294.36926.923.5272.82022/5/10285.86946.324.3305.22022/5/11291.56938.723.8283.92022/5/12288.96973.424.1323.62022/5/13286.37004.824.5317.72022/5/14283.67033.524.8312.32022/5/15281.97027.924.9276.32022/5/16277.47063.725.5313.22022/5/17274.67065.825.7276.72022/5/18278.87083.525.4296.52022/5/19292.47128.124.4337.0 2.2多空逻辑利空因素：5、过去一周江南东部和南部、华南及四川盆地、云南西部等地累计降水量增多，部分地区降水量较常年同期偏多；三峡水库上游来水继续震荡回升，出库明显上升。南方西南地区、华南、江南等地多阴雨天气，大部地区降雨日数有7～9天，累积降雨量较常年同期偏多3～7成。预计后期水电的出力会进一步增强，对火电形成利空。数据来源：mysteel，格林大华期货请务必阅读文后免责声明 Part 3操作建议和风险提示 3.1风险提示数据来源：Wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明政策面调控风险；国内外疫情情况；国际能源价格。 免责声明：本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代
