多因子选股周报：反转因子表现出色，中证500增强组合本周超额0.11%

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2022年05月22日多因子选股周报反转因子表现出色，中证500增强组合本周超额0.11%核心观点金融工程周报金融工程·数量化投资证券分析师：杨怡玲证券分析师：张欣慰021-60875176021-60933159yangyiling@guosen.com.cnzhangxinwei1@guosen.com.cnS0980521020001S0980520060001相关研究报告《主动量化策略周报-市场反弹持续，券商金股业绩增强组合今年以来在主动股基中排名12.29%》——2022-05-21《港股投资周报-龙头股反弹，港股精选组合本周上涨5.23%，今年以来超恒生指数6.16%》——2022-05-21《热点追踪周报-由创新高个股看市场投资热点（第47期）》——2022-05-20《股指分红点位监控周报-临近合约到期日，各主力合约均深度贴水》——2022-05-16《基金周报-基协披露2022Q1资管业务月均规模，八家基金公司申报中证生物育种主题ETF》——2022-05-15国信金工指数增强组合表现跟踪沪深300指数增强组合本周超额收益0.05%，本年超额收益3.81%。中证500指数增强组合本周超额收益0.11%，本年超额收益4.50%。中证1000指数增强组合本周超额收益-0.35%，本年超额收益7.25%。因子表现监控以沪深300指数为选股空间。最近一周：三个月反转、三个月机构覆盖、EPTTM一年分位点等因子表现较好，而股息率、一个月波动、预期BP等因子表现较差。最近一月：三个月反转、一年动量等因子表现较好，而股息率、一个月波动等因子表现较差。以中证500指数为选股空间。最近一周：三个月反转、一个月反转、标准化预期外收入等因子表现较好，而一个月波动、三个月波动、预期BP等因子表现较差。最近一月：三个月反转、三个月机构覆盖等因子表现较好，而预期BP、BP等因子表现较差。以公募重仓指数为选股空间。最近一周：三个月反转、一个月反转、特异度等因子表现较好，而一个月波动、三个月波动、一个月换手等因子表现较差。最近一月：三个月反转、一个月反转等因子表现较好，而预期BP、三个月波动等因子表现较差。公募基金指数增强产品表现跟踪目前，公募基金沪深300指数增强产品共有51只（A、C类算作一只，下同），总规模合计503亿元。中证500指数增强产品共有51只，总规模合计466亿元。沪深300指数增强产品最近一周：超额收益最高2.29%，最低-0.72%，中位数-0.09%。最近一月：超额收益最高2.17%，最低-2.04%，中位数0.27%。中证500指数增强产品最近一周：超额收益最高1.10%，最低-0.82%，中位数0.09%。最近一月：超额收益最高3.37%，最低-1.91%，中位数0.49%。风险提示：市场环境变动风险，因子失效风险。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录国信金工指数增强组合表现跟踪......................................................................................................4因子表现监控......................................................................................................................................5因子库...................................................................................................................................................................5沪深300样本空间中的因子表现......................................................................................................................6中证500样本空间中的因子表现......................................................................................................................7公募重仓指数样本空间中的因子表现..............................................................................................................8公募基金指数增强产品表现跟踪......................................................................................................9公募基金指数增强产品数量及规模..................................................................................................................9沪深300指数增强产品表现..............................................................................................................................9中证500指数增强产品表现............................................................................................................................10附录....................................................................................................................................................11附录一：因子MFE组合构建方式....................................................................................................................11附录二：公募重仓指数构建方式....................................................................................................................12免责声明............................................................................................................................................13 eWcUnW6VoPpOaQdN8OpNoOtRsQfQrRnQeRoMsQbRnMsQwMnOmQxNoNsO请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1：国信金工指数增强组合表现...........................................................................................................................4图2：沪深300中各因子MFE组合的超额收益表现...............................................................................................6图3：中证500中各因子MFE组合的超额收益表现...............................................................................................7图4：公募重仓指数中各因子MFE组合的超额收益表现.......................................................................................8图5：公募基金沪深300指数增强产品超额收益表现...........................................................................................9图6：公募基金中证500指数增强产品超额收益表现.........................................................................................10表1：因子库...............................................................................................................................................................5 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4本文对国信金工指数增强组合、公募基金指数增强产品的表现进行跟踪分析，此外，我们还对常见选股因子在不同选股空间中的表现进行监控跟踪。具体的，国信金工团队以多因子选股为主体，分别构建对标沪深300、中证500以及中证1000指数为基准的增强组合，力求能稳定战胜各自基准。对于公募基金的指数增强产品，我们会每周跟踪上市满三个月的沪深300指数增强、中证500指数增强基金产品的超额收益表现。对于常见选股因子，我们分别以沪深300指数、中证500指数、公募基金重仓指数为选股空间构造单因子MFE组合，并对因子MFE组合的表现进行定期监控跟踪。国信金工指数增强组合表现跟踪国信金工指数增强组合的构建流程主要包括收益预测、风险控制和组合优化三块，我们分别以代表大、中、小盘的沪深300、中证500和中证1000指数为基准构建指数增强组合，近期组合的表现如下图：图1：国信金工指数增强组合表现资料来源：Wind，朝阳永续，国信证券经济研究所整理国信金工指数增强组合表现如下：沪深300指数增强组合本周超额收益0.05%，本年超额收益3.81%。中证500指数增强组合本周超额收益0.11%，本年超额收益4.50%。中证1000指数增强组合本周超额收益-0.35%，本年超额收益7.25%。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告5因子表现监控我们首先介绍一下我们跟踪监控的因子列表，然后分别以沪深300指数、中证500指数、公募重仓指数为选股空间，构造单因子MFE组合并检验其相对于各自基准的超额收益。单因子MFE组合以及公募重仓指数的构建方式参见附录。因子库我们从估值、反转、成长、盈利、流动性、公司治理、分析师等维度出发，构造了常见的30余个因子，具体明细如下。表1：因子库类别因子名称因子计算方式估值BP净资产/总市值单季EP单季度归母净利润/总市值单季SP单季度营业收入/总市值EPTTM归母净利润TTM/总市值SPTTM营业收入TTM/总市值EP