策略周观点：存量资金比2018年更活跃

本报告主要关注了股市资金状态和投资者结构的变化。2019-2021年，股市连续3年有较多的增量资金流入，年初以来，由于股市的调整，增量资金大幅减少。但存量资金的量依然很大，类似的情况可以类比2015年Q4-2016年。相比较之前的熊市，这一次公募基金的仓位调整幅度较小，Q1偏股混合型基金仓位平均下降2个百分点。由于杠杆资金和绝对收益资金的增加，熊市反而会更快更短。短期内，当下是类似2018年Q4的底部区域，反弹结束后依然有可能有局部尾部风险。战略上，2022年可能是V型大震荡，上半年类似2018年，下半年类似2019年。